银河有色资源安全使命召唤逆风破浪杨帆出海中企出海系列报告20241012

银河有色–资源安全使命召唤，逆风破浪杨帆出海–中企出海系列报告20241012_导读2024年10月13日16：17 关键词 有色金属矿产资源贸易逆差地缘政治新能源矿业巨头紫金矿业洛阳钼业五矿集团中铝集团澳大利亚非洲拉丁美洲锂矿稀土铜矿金矿一带一路并购风险 全文摘要 有色金属行业面临资源储量不足与高冶炼产量的挑战，中国作为全球制造业大国，矿产品进口与出口存在显著贸易逆差。为保障资源供应安全，中国有色金属企业加大海外矿山收购力度，通过在当地开发生产，满足国内及全球市场需求。面对全球地缘政治冲突和资源投资保护主义，中国矿产资源企业强调环境保护、社区生活水准提升和劳工福利，寻求一带一路沿线国家并购机会，保障供应链安全。 银河有色–资源安全使命召唤，逆风破浪杨帆出海–中企出海系列报告20241012_导读2024年10月13日16：17 关键词 有色金属矿产资源贸易逆差地缘政治新能源矿业巨头紫金矿业洛阳钼业五矿集团中铝集团澳大利亚非洲拉丁美洲锂矿稀土铜矿金矿一带一路并购风险 全文摘要 有色金属行业面临资源储量不足与高冶炼产量的挑战，中国作为全球制造业大国，矿产品进口与出口存在显著贸易逆差。为保障资源供应安全，中国有色金属企业加大海外矿山收购力度，通过在当地开发生产，满足国内及全球市场需求。面对全球地缘政治冲突和资源投资保护主义，中国矿产资源企业强调环境保护、社区生活水准提升和劳工福利，寻求一带一路沿线国家并购机会，保障供应链安全。关键矿产如钴锂镍、稀土等需求量预计增长，对外依存度高，加剧供应安全风险。中国高层重视产业链供应链安全，完善矿产资源供应体系，推动企业国际化战略，以实现资源全球配置和可持续发展。 章节速览 ●00：00中国有色金属行业出海报告分析 有色金属行业面临资源储量不足但冶炼产量高的挑战，大量依赖进口。中国在矿产品的进口与出口上存在显著的 贸易逆差，且矿石与金属进口占总商品进口额比例持续扩大。行业内企业通过海外收购矿山资源、在当地开发生产，将产品运回国内供冶炼企业使用，进而满足全球制造业大国的高需求。 ●03：49中国加强矿产资源供应安全建设 中国面临着有色金属矿产资源储量产量与需求失衡的局面，导致矿产资源供应短缺，高度依赖进口。随着新兴产 业和新能源需求的增加，对钴锂镍、稀土等矿产资源的需求量预计在未来几年将增 长3到7倍，加剧了对外依存度高和供应安全风险的问题。面对全球地缘政治冲突和逆全球化趋势，中国高层重视矿产资源供应安全，提出加强产业链供应链安全，完善国家储备体系和战略性矿产资源供应体系。为保障国家安全，中国有色金属企业可能加大海外优质矿山收购力度。 ●07：19有色金属矿企出海收购优化资源配置 出海收购对有色金属矿企是优化全球资源配置、实现可持续发展和增强竞争力的关键战略。尽管2023年全球前四 十大矿企的交易总额同比减少，但交易总额增长了3%以上，超过640亿美元，关键矿产交易占比超过70%。历史显示，跨国并购助力企业如必和必拓、力拓、南方铜业等成长，扩大资源基础和全球影响力。这些企业通过收购海外矿山，布局全球，实现了显著的市值增长。 ●10：43中国有色金属企业海外并购快速发展 自2000年以来，中国有色金属企业在海外矿山并购方面迅速扩张，紫金矿业、五矿集团、中铝集团、洛阳钼业等 企业积极参与。2003年至2021年，中国采矿业对外直接投资总额达到1455亿美元。此外，中国对海外关键矿产如铜、铅锌、锂、稀土矿等的跨境并购投资规模合计达307.49亿美元。企业海外矿业 项目遍布澳大利亚、非洲、拉丁美洲及周边地区，形成了具有全球竞争力的有色金属企业群体。同时，国际形势下，西方国家加强对关键矿产资源的控制，颁布相关法案和加强战略储备，导致矿产资源投资保护主义抬头。此 外，资源国亦通过国有化、提高税费等方式加强对矿产资源的管控。 ●16：23中国有色企业出海并购与矿产资源合作策略 在新的形势下，中国矿产资源企业更加重视环境保护、社区生活水准提升和劳工福利，面对复杂环境和高风险， 中国企业在一带一路沿线国家寻求并购机会，以拓宽国际市场并保障供应链安全。重点提及了在非洲、中亚、东南亚和中东地区的矿产资源开发潜力，以及面临的政治、经济和地缘风险。推荐的有色企业包括紫金矿业、洛阳钼业等，并提醒投资者注意经济复苏、美联储政策、金属价格波动及海外项目开发风险。 要点回顾 国内企业出海主要的商业模式是什么？ 国内企业出海主要通过海外收购矿山资源、在当地开发生产金矿或原矿产品，部分运回国内供应给冶炼企业生产金属精炼产品，再供应下游深加工。这种商业模式主要是由于国内有色金属资源生产环境的特殊性导致的。 我国有色金属资源储量情况如何？ 我国30种主要矿产资源中约有一半储量低于世界平均水平，人均探明储量仅为世界平均水平的58%，排名第53位。重要金属矿产如铁矿、铜矿和铝土矿储量分别为世界平均水平的70.4%、28.4%和14.2%，战略性矿产储量及保障年限不足20年。 我国金属冶炼产品产量与资源储量的关系如何？ 尽管我国资源储量不足，但作为全球制造业大国，金属冶炼品产量规模巨大，因此对上游原材料矿产资源需求量也很大，全球领先。我国在35种主要矿产品中有3种消费量居全球首位，23种产量达到全球第一，但资源开采强度远高于世界平均水平。 我国矿产品进出口情况如何？ 近年来，我国矿产品的进口额远大于出口额，贸易逆差不断扩大的同时，矿石与金属进口占总商品进口额的比例持续上升。2022年，我国矿产品进口额达到7765亿美元，出口额为723亿美元，对外依存度高的问题持续存在。 当前我国矿产资源供应面临哪些挑战？ 由于储量产量和需求失衡，我国金属矿产资源供应短缺，高度依赖进口。截至2022年，我国有28种矿产资源短缺，对外依存度超过50%的矿产品有15种，部分关键矿产供应集中，存在较大不确定性风险。 新兴产业对矿产资源需求的影响及未来趋势如何？ 在新兴产业和新能源需求带动下，钴锂镍、稀土等新兴战略金属矿产资源需求预计未来几年增长3到7倍，远超建国70年总和。到2035年，铜钴镍锂等重要战略性矿产对外依存度或将持续超过50%至70%。此外，部分关键矿产供应集中，存在供应链安全和产业链中断风险。 国家高层对矿产资源供应安全的态度及政策举措是什么？有色金属企业出海收购海外优质矿山的原因是什么？ 在当前国际形势下，我国高层高度重视矿产资源供应安全问题，明确提出要加强重点领域安全能力建设，确保能源资源重要产业链供应链安全。加快完善国家储备体系和战略性矿产资源探采供储销统筹衔接体系，确保关键矿产资源供应自主可控。为保障国家矿产资源供应安全，增加优质矿山资源掌控和供应，同时优化全球资源配置，增强企业竞争力，有色金属企业出海收购海外优质矿山是必然选择。此外，出海收购有利于扩展业务范围、加强规模效应、巩固行业地位和实现资源整合，是矿山企业可持续发展和壮大的关键战略。 全球有色金属企业如何通过出海收购矿产资源实现壮大？ 从2003年到2022年，全球四大矿企市值增长了三倍，其中三分之一的企业通过整合并购了包括必和必拓、力拓和南方铜业等国际矿业巨头。这些企业如力拓和南方铜业通过跨国并购和海外矿山布局积累了雄厚的资源基础和全球影响力。例如，力拓作为全球最大资源开采和矿产品供应商之一，业务遍布全球35个国家和地区；南方铜业则源于秘鲁铜矿起家，并通过并购墨西哥矿业巩固了在全球铜矿市场的地位。 中国有色金属企业在海外并购的发展历程及成就如何？ 自2000年后，中国有色金属企业如紫金矿业、五矿集团、中铝集团、洛阳钼业等开始发力海外矿山并购。根据统计数据，2003年至2021年，中国采矿业对外直接投资金额达1455亿美元；2002年至2022年，我国对海外关键矿产跨境并购的投资规模合计307.49亿美元，拥有超过400个海外矿业项目，分布在全球多个地区。 新时势下，国际矿业领域面临哪些挑战及应对策略？ 在当前国际形势下，矿产资源涉及国家安全与未来竞争，发达国家如美国、欧盟、澳大利亚等颁布法案加强对战略性矿产的掌控和战略储备。同时，资源国也采取措施如锂矿国有化政策，以保护本国资源权益。面对贸易投资保护主义抬头的趋势，企业需关注ESG环保社区等因素，遵守当地法律和社区要求，确保矿产资源开发的可持续性与社会责任。例如，五矿集团在秘鲁邦巴斯铜矿因社区抗议而停产，以及塞尔维亚政府撤销贾达尔锂矿开发项目等事件都体现了这一挑战。 我国有色金属企业出海并购面临的机遇与挑战有哪些？ 我国有色金属企业出海并购面临的风险在增加，但机遇也在加大。机遇主要在于政府对一带一路战略的高瞻远瞩布局，沿线国家如中亚、东南亚及非洲、中东地区拥有丰富的矿产资源，品种齐全且分布广泛，如一带一路沿线国家的矿种接近200种，占全球60%。 中亚地区的有色金属矿产资源情况如何？ 中亚地区多种重要的战略有色金属矿产资源储量丰富且位居世界前列，如哈萨克斯坦的铜矿、锰矿、锡矿等储量均居世界首位，巴基斯坦的白银储量、乌兹别克斯坦的黄金储量也位列世界前列。 非洲地区的有色金属资源储量在全球占比情况如何？ 非洲地区锰资源储量占全球比重超过60%，铝和钴资源储量也超过30%，供应了全球约19%的锂资源、10%的黄金资源以及11%的铜资源。其中刚果金拥有全球58%的锂资源，南非拥有42%的锰资源，几内亚拥有25%的铝土矿资源。 东南亚地区与我国在有色金属资源方面有哪些互补性？ 东南亚一带一路沿线国家拥有我国需求量大且相对稀缺的矿产资源，如铜矿、镍矿、铝土矿、金矿和锡矿等，具有与我国矿产资源优势互补性。 我国在一带一路倡议下与共建国家的矿产资源合作情况如何？ 我国自一带一路倡议提出至今已有11年时间，持续深化与共建国家的关键矿产资源合作，推动经济发展，构建人类命运共同体。同时，我国还提出了共建绿色包容、可持续的关键矿产合作理念，开创新的合作方式和机制，应对全球矿业形势的变化。 在当前国际形势下，我国企业在海外矿山开发和并购方面有哪些优势和建议？ 我国企业在中亚、东南亚、非洲等地区的有色金属资源开发和收购利用上具备一定优势，尽管面临当地政策法规不透明、服务配套不完善以及社会稳定性较弱等问题，但这些地区国家普遍经济发展潜力大，对利用矿产资源助推经济发展意愿强烈。因此，我国企业凭借自身资金实力、技术优势和丰富的开发经验，在一带一路国家和地区能够寻找到合适并购机会，拓宽国际市场，提升全球竞争力，并保障国内矿产资源和关键产业供应链安全。 在现有国际形势下，投资者应关注哪些有色企业的投资逻辑和风险提示？ 在当前形势下，国内资源环境下拥有海外矿山开发与更多海外矿山收购发展经营的企业将更具确定性和成长性。推荐关注紫金矿业、洛阳钼业、中矿资源、山东黄金、赤峰黄金等企业，并建议关注华友钴业、精诚性和中国铝业。同时，提示投资者注意国内经济复苏不及预期风险、美联储降息不及预期风险、有色金属价格大幅下跌风险以及海外地缘政治风险和项目开发不及预期风险。