策略周观点2024年第31期：增量政策持续出台

策略研究|策略周观点 2024年10月12日 增量政策持续出台 ——策略周观点2024年第31期 策略研 究 策略周观 点 证券研究报 告 投资要点： A股主要股指跌多涨少，部分行业波动较大：10月8日-10月11日当周A股主要股指跌多涨少，其中深证成指跌幅最大，当周下跌4.45%，上证指数（-3.56%）跌幅次之。10月8日-10月11日当周申万一级行业表现波动，其中社会服 务、传媒、房地产跌幅较大。 两市成交额处于年内高位，电子板块交投最为活跃：10月8日-10月11日周内两市日均交易额为25494.52亿元。分行业来看，电子板块交投最为活跃，10月8日-10月11日当周电子行业成交额为14273.60亿元位居第一。 多数行业估值仍低于历史50%分位数水平：截至10月11日收盘，在A股主要指数中，上证50动态市盈率历史分位最高，当前处于2010年以来约76.27%分位数水平。分行业看，截至10月11日，按行业当前动态市盈率所处2010年来历史分位数划分，非银金融(85.23%)、综合(70.32%)、煤 炭(57.46%)、电子(58.58%)、商贸零售(50.27%)、基础化工(64.16%)、建筑材料(68.14%)、汽车(61.66%)、房地产(89.74%)、钢铁(51.74%)行业超过历史50%分位数。 投资建议：海外方面，美国9月核心CPI同比为3.3%，与前值持平，通胀回落幅度低于预期。美联储披露最新一期议息会议纪要显示，美联储的货币决策无预设路线，取决于经济发展、经济前景影响、就业和通胀风险平衡。本周美股主要指数上扬，其中道指再创历史新高。国内方面，财政部新闻发布会上，蓝佛安部长宣布将在近期推出一揽子增量政策，推动实现稳增长、扩内需、防风险。发改委新闻发布会表示，将加力提效实施宏观政策、进一步扩大内需、加 大助企帮扶力度、促进房地产市场止跌回稳、努力提振资本市场。10日，央行决定创设证券、基金、保险公司互换便利，支持符合条件的证券、基金、保险公司以债券、股票ETF、沪深300成分股等资产为抵押，从人民银行换入国债、 央行票据等高等级流动性资产。首期操作规模5000亿元。行业配置方面，建议关注：1）前期调整较为充分、业绩增长预期强、行业景气度回升的板块；2）新质生产力相关成长板块中持续关注电子、AI算力、低空经济等领域。 风险因素：政策变动风险；企业盈利不及预期；经济数据不及预期。 分析师:宫慧菁 执业证书编号：S0270524010001 电话：020-32255208 邮箱：gonghj@wlzq.com.cn 相关研究 利好政策持续推动经济高质量发展多措并举加力支持经济高质量发展系列利好政策提振市场信心 正文目录 1市场指标3 1.1市场涨跌幅3 1.2市场成交额3 2流动性指标5 3估值水平6 3.1主要宽幅指数估值6 3.2申万一级行业估值6 4一周财经要闻8 5投资建议8 6风险提示9 图表1：10月8日-10月11日当周主要指数涨跌幅（%）3 图表2：10月8日-10月11日当周申万一级板块涨跌幅（%）3 图表3：A股日成交额（亿元）4 图表4：A股主要宽幅指数单日成交换手率（%）4 图表5：10月8日-10月11日当周申万一级行业成交额（亿元）5 图表6：市场资金流向（亿元）5 图表7：主要宽幅指数当前估值水平（%）6 图表8：申万一级行业当前估值水平7 图表9：10月8日-10月11日财经要闻8 1市场指标 1.1市场涨跌幅 10月8日-10月11日当周A股主要股指跌多涨少，其中深证成指跌幅最大，当周下跌 4.45%，上证指数（-3.56%）跌幅次之。科创50上涨3.04%。 10月8日-10月11日当周申万一级行业表现波动，其中社会服务、传媒、房地产跌幅较大，分别下跌8.66%、8.57%、8.31%。 图表1：10月8日-10月11日当周主要指数涨跌幅（%） 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 -2.00 -3.00 -4.00 -5.00 科创50 沪深300 创业板指上证指数深证成指 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年10月11日 图表2：10月8日-10月11日当周申万一级板块涨跌幅（%） 0 -1 -2 -3 -4 -5 -6 -7 -8 -9 -10 电子非银金融 银行计算机 通信家用电器建筑装饰国防军工石油石化 环保汽车综合 公用事业 钢铁机械设备电力设备 煤炭医药生物商贸零售建筑材料有色金属基础化工纺织服饰交通运输轻工制造食品饮料农林牧渔美容护理房地产 传媒 社会服务 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年10月11日 1.2市场成交额 10月8日-10月11日周内两市日均交易额为25494.52亿元，维持年内高位。 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 10.0 9.0 8.0 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 上证50 沪深300 中证500 创业板指（右轴） 2022/10/11 2022/11/11 2022/12/11 2023/1/11 2023/2/11 2023/3/11 2023/4/11 2023/5/11 2023/6/11 2023/7/11 2023/8/11 2023/9/11 2023/10/11 2023/11/11 2023/12/11 2024/1/11 2024/2/11 2024/3/11 2024/4/11 2024/5/11 2024/6/11 2024/7/11 2024/8/11 2024/9/11 2024/10/11 10月8日-10月11日当周主要宽幅指数换手率有所上升。创业板指、科创50周内日均换手率较大，分别为6.53%、3.59%。 分行业来看，电子板块交投最为活跃，10月8日-10月11日当周电子行业成交额为14273.60亿元位居第一，计算机、非银金融位列第二和第三，成交额分别为10584.12亿元和9132.34亿元。 图表3：A股日成交额（亿元） 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年10月11日 图表4：A股主要宽幅指数单日成交换手率（%） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年10月11日 电子计算机非银金融电力设备医药生物机械设备 汽车通信 基础化工有色金属食品饮料国防军工 传媒银行 建筑装饰公用事业交通运输房地产家用电器商贸零售农林牧渔社会服务 环保煤炭 轻工制造石油石化建筑材料 钢铁纺织服饰美容护理 综合 2023-11-17 2023-12-01 2023-12-15 2023-12-29 2024-01-12 2024-01-26 2024-02-08 2024-03-01 2024-03-15 2024-03-29 2024-04-12 2024-04-26 2024-05-10 2024-05-24 2024-06-07 2024-06-21 2024-07-05 2024-07-19 2024-08-02 2024-08-16 2024-08-30 2024-09-13 2024-09-27 2024-10-11 16,000.00 14,000.00 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 图表5：10月8日-10月11日当周申万一级行业成交额（亿元） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年10月11日 2流动性指标 截至10月11日收盘，本周沪深两市资金流入额为34670.75亿元，本周大单净额BBD为 40000 30000 20000 10000 0 -10000 -20000 -30000 -40000 -50000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 -6000 流入 流出 大单净额BBD（右轴） -4779.50亿元。 图表6：市场资金流向（亿元） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年10月11日 3估值水平 3.1主要宽幅指数估值 截至10月11日收盘，在A股主要指数中，上证50动态市盈率历史分位最高，当前处于2010年以来约76.27%分位数水平。 图表7：主要宽幅指数当前估值水平（%） 资料来源：同花顺，万联证券研究所 注：数据截至2024年10月11日，科创50历史分位数计算范围自2020年7月20日起 3.2申万一级行业估值 分行业看，截至10月11日，按行业当前动态市盈率所处2010年来历史分位数划分，非银金融、综合、煤炭、电子、商贸零售、基础化工、建筑材料、汽车、房地产、钢铁行业超过历史50%分位数；社会服务、农林牧渔、轻工制造、纺织服饰行业则低于历史10%分位数。按行业当前动态市净率所处2010年来历史分位数划分，仅煤炭、石油石化行业超过历史50%分位数，社会服务、农林牧渔、综合、轻工制造、建筑装饰、医药生物、建筑材料、美容护理、纺织服饰、房地产、环保行业低于历史10%分位数。 图表8：申万一级行业当前估值水平 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年10月11日 4一周财经要闻 图表9：10月8日-10月11日财经要闻 标题 内容 来源 时间 国家发展改革委：我国加力推出一揽子增量政策推动经济持续回升向好 10月8日，国新办举行新闻发布会，介绍“系统落实一揽子增量政策，扎实推动经济向上结构向优、发展态势持续向好”有关情况。国家发展改革委主任郑栅洁介绍，针对当前经济运行中的新情况新问题，党中央、国务院科学决策、果断出手，在有效落实存量政策的同时，围绕加大宏观政策逆周期调节、扩大国内有效需求、加大助企帮扶力度、推动房地产市场止跌回稳、提振资本市场等五个方面，加力推出一揽子增量政策，推动经济持续回升向好。国家发展改革委既重视发力解决当下存在的困难和问题，更关注、更重视解决经济中长期发展中的重大问题，强化打基础、利长远、可持续，推动高质量发展。 中国新闻网 2024/10/8 李强主持召开经济形势专家和企业家座谈会 中共中央政治局常委、国务院总理李强10月8日下午主持召开经济形势专家和企业家座谈会，听取对当前经济形势和下一步经济工作的意见建议。李强强调，做好下一阶段经济工作十分重要，各方面要增强责任感紧迫感，深入贯彻党中央决策部署，努力完成全年经济社会发展目标任务。抓紧落实好稳经济一揽子增量政策，对已出台的政策加快实施、确保早落地早见效，对正在研究的政策尽快拿出具体方案。跟踪评估政策传导效果，该优化的优化、该加力的加力。同时，结合谋划明年经济工作，研究储备一批稳经济、促发展的政策举措，并根据经济形势变化适时推出。稳经济的关键是稳企业。要切实做好助企纾困工作，指导各地用好各项惠企政策，坚决治理乱罚款、乱检查、乱查封等问题，不断优化营商环境，激发企业活力。 中国政府网 2024/10/8 央行决定创设“证券、基金、保险公司互换便利” 据央行网站消息，为落实党的二十届三中全会关于“建立增强资本市场内在稳定性长效机制”的要求，促进资本市场健康稳定发展，中国人民银行决定创设“证券、基金、保险公司互换便利”，支持符合条件的证券、基金、保险公司以债券、股票ETF、沪深300成分股等资产为抵押，从人民银行换入国债、央行票据等高等级流动性资产。首期操作规模5000亿元，视情可进一步扩大操作规模。即日起，接受符合条件的证券、基金、保险公司申报。 中国新闻网 2024/10/10 多措并举活跃并购重组市场上交所努力打通政策落地“最后一公里” 10月10日，上海证券交易所再次举行券商座谈会，现场宣讲并购重组最新政策精