策略周观点2023年第31期：降准叠加MLF加量续作，政策持续发力助推预期回暖

降准叠加MLF加量续作，政策持续发力助推预期回暖 策略研究|策略周观点 ——策略周观点2023年第31期 2023年09月18日 策略研 究 策略周观 点 证券研究报 告 投资要点： A股主要股指多数下跌，上证综指小幅收涨：9月11日-9月15日当周A股主要股指多数下跌，上证综指小幅收涨0.03%。其中创业板指跌2.29%，科创50跌1.61%，深证成指跌1.34%，沪深300跌0.83%。9月11日-9月15日当周申万一级行业跌多涨少，计算机、国防军工、电力设备行业 跌幅位居前列，分别下跌3.91%、3.51%和3.14%。而在上涨行业中，煤炭行业涨幅最大，上涨4.34%。 两市成交缩量，电子板块交投活跃：9月11日-9月15日周内两市日均交易额为7278.58亿元，较上周下降7.11%。分行业来看，电子板块交投最为活跃，9月11日-9月15日当周电子行业成交额3563.53亿元位居第一。 两融余额增加，北向资金延续流出：截至9月15日收盘， A股市场融资融券余额为16069.77亿元，较上周增加 408.38亿元。分行业看，9月11日-9月15日当周除综合行业外，所有一级行业均实现融资融券净流入，融资融券净流入额较高的行业为电子、电力设备、计算机等。9月11日-9月15日北向资金净流出152.06亿元。 3496 投资建议：国内方面，8月经济数据显著改善，其中规模以上工业增加值同比增长4.5%，环比上月加快0.8个百分点；8月社会消费品零售总额同比增长4.6%，较前值提高2.1个百分点。9月11日至9月15日当周，A股成交量维持在7000亿元附近震荡，板块继续轮动。在政策利好催化下，顺周期、成长板块交替走强。9月15日，央行年内第二次超预期降准，宣布下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，同日进行5910亿元中期借贷便利（MLF）操作，为连续第10个月加量续作，一系列政策组合拳下释放政策积极信号。8月经济基本面整体改善，预计9月将持续修复，叠加后续政策继续发力，A股基本面有望得到进一步提振。行 业配置方面：1）地产销售端、竣工端数据边际改善下，关注地产链条中受到政策催化、业绩边际复苏板块，如家电、建材等。2）关注业绩兑现确定性较高、具备产业支撑逻辑的科技成长领域。华为、苹果新产品发布有望催化产业链需求，半导体、消费电子等细分领域迎来布局机会。 风险因素：政策变动风险；企业盈利不及预期；经济数据不及预期。 分析师:于天旭 执业证书编号：S0270522110001 电话：17717422697 邮箱：yutx@wlzq.com.cn 研究助理:宫慧菁 电话：020-32255208 邮箱：gonghj@wlzq.com.cn 相关研究 市场风险偏好继续修复，A股流动性向好业绩处于修复通道中，中下游表现较优政策组合拳发力，提振市场信心 正文目录 1市场指标3 1.1市场涨跌幅3 1.2市场成交额4 2流动性指标5 2.1融资融券5 2.2北上资金6 3一周财经要闻7 4投资建议7 5风险提示8 图表1：9月11日-9月15日当周主要指数涨跌幅（%）3 图表2：9月11日-9月15日当周申万一级板块涨跌幅（%）3 图表3：A股日成交额（亿元）4 图表4：A股主要宽幅指数单日成交换手率（%）4 图表5：9月11日-9月15日当周申万一级行业成交额（亿元）5 图表6：A股两融余额（亿元）与两融交易额（亿元）5 图表7：申万一级行业周融资净买入额（亿元）6 图表8：北向资金成交净买入额（亿元）与周合计买卖总额（亿元）6 图表9：同花顺一级行业北向周净买入额（亿元）7 图表10：9月11日-9月17日当周财经要闻7 5 4 3 2 1 0 -1 -2 -3 -4 煤炭医药生物 钢铁纺织服饰有色金属石油石化交通运输公用事业农林牧渔 环保银行综合 商贸零售 汽车美容护理基础化工建筑装饰家用电器 通信轻工制造食品饮料非银金融社会服务房地产建筑材料机械设备 传媒电子 电力设备国防军工计算机 1市场指标 1.1市场涨跌幅 9月11日-9月15日当周A股主要股指多数下跌，上证综指小幅收涨0.03%。其中创业板指跌2.29%，科创50跌1.61%，深证成指跌1.34%，沪深300跌0.83%。 9月11日-9月15日当周申万一级行业跌多涨少，计算机、国防军工、电力设备行业跌幅位居前列，分别下跌3.91%、3.51%和3.14%。而在上涨行业中，煤炭行业涨幅最大，上涨4.34%。 图表1：9月11日-9月15日当周主要指数涨跌幅（%） 4.00 3.122.84 3.00 2.101.91 2.00 0.97 1.00 0.120.03 0.00 -1.00 -2.00 -0.11-0.16-0.39 -0.83 -1.34 -3.00 -1.61 -2.29 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年9月15日 图表2：9月11日-9月15日当周申万一级板块涨跌幅（%） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年9月15日 1.2市场成交额 9月11日-9月15日周内两市日均交易额为7278.58亿元，较上周下降7.11%。 9月11日-9月15日当周主要宽幅股指换手率回落，其中科创50换手率下降幅度最大。 分行业来看，电子板块交投最为活跃，9月11日-9月15日当周电子行业成交额3563.53亿元位居第一，计算机、医药生物位列第二和第三，成交额分别为3550.59亿元和2510.55亿元。 图表3：A股日成交额（亿元） 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年9月15日 图表4：A股主要宽幅指数单日成交换手率（%） 创业板指（右轴） 中证500 沪深300 上证50 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 2021/12/15 2022/01/15 2022/02/15 2022/03/15 2022/04/15 2022/05/15 2022/06/15 2022/07/15 2022/08/15 2022/09/15 2022/10/15 2022/11/15 2022/12/15 2023/01/15 2023/02/15 2023/03/15 2023/04/15 2023/05/15 2023/06/15 2023/07/15 2023/08/15 2023/09/15 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年9月15日 电子计算机医药生物 汽车通信 电力设备机械设备非银金融 传媒国防军工基础化工有色金属食品饮料房地产建筑装饰公用事业 银行交通运输 煤炭轻工制造家用电器商贸零售农林牧渔社会服务石油石化 环保建筑材料纺织服饰 钢铁美容护理 综合 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 图表5：9月11日-9月15日当周申万一级行业成交额（亿元） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年9月15日 2流动性指标 2.1融资融券 截至9月15日收盘，A股市场融资融券余额为16069.77亿元，较上周增加408.38亿元；周内两融交易额为3439.93亿元。 分行业看，9月11日-9月15日当周除综合行业外，所有一级行业均实现融资融券净流入，融资融券净流入额较高的行业为电子、电力设备、计算机等，分别净买入31.76亿元、31.52亿元、29.99亿元。综合行业是唯一遭遇融资融券净流出的行业，净卖出0.13亿元。 图表6：A股两融余额（亿元）与两融交易额（亿元） 17,000 16,500 16,000 15,500 15,000 14,500 14,000 13,500 13,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 沪深两市余额(亿元) 周内两融交易额（亿元）（右轴） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年9月15日 电子电力设备计算机非银金融国防军工房地产机械设备医药生物 汽车通信银行 基础化工食品饮料公用事业有色金属 传媒建筑装饰 煤炭石油石化商贸零售建筑材料家用电器交通运输轻工制造 钢铁 环保社会服务农林牧渔纺织服饰美容护理 综合 35 30 25 20 15 10 5 0 -5 图表7：申万一级行业周融资净买入额（亿元） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年9月15日 2.2北上资金 9月11日-9月15日北向资金净流出152.06亿元，周内成交额为5243.35亿元。 分行业看，9月11日-9月15日当周一级行业中医药生物、交运设备、传媒等行业北向资金净买入额排名靠前，其中医药生物行业北向资金净买入额位列第一，为35.50亿元，其次为交运设备行业，净买入12.11亿元；此外电力设备、食品饮料、非银金融等行业的北向资金净流出额较大，其中电力设备行业北向资金净流出额最大，为65.50亿元。 图表8：北向资金成交净买入额（亿元）与周合计买卖总额（亿元） 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 成交净买入 期间合计买卖总额（右轴） 2022-11-18 2022-12-02 2022-12-16 2022-12-30 2023-01-13 2023-02-03 2023-02-17 2023-03-03 2023-03-17 2023-03-31 2023-04-14 2023-04-28 2023-05-12 2023-05-25 2023-06-09 2023-06-21 2023-07-07 2023-07-21 2023-08-04 2023-08-18 2023-08-31 2023-09-15 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年9月15日 医药生物交运设备 传媒 通信农林牧渔 环保纺织服装轻工制造美容护理社会服务家用电器交通运输公用事业 银行综合煤炭 基础化工 黑色金属 电子商贸零售建筑装饰国防军工机械设备石油石化建筑材料房地产有色金属计算机非银金融食品饮料 电力设备 40 20 0 -20 -40 -60 -80 图表9：同花顺一级行业北向周净买入额（亿元） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年9月15日 3一周财经要闻 图表10：9月11日-9月17日当周财经要闻 序号 标题 内容 来源 时间 链接 1 2023年8月金融统计数据报告 央行罕见午间公布金融统计数据。8月末，广义货币(M2)余额286.93万亿元，同比增长10.6%，增速分别比上月末和上年同期低0.1个和1.6个百分点；社会融资规模存量为368.61万亿元，同比增长9%。8月，社会融资规模增量为3.12万亿元，同比多6316亿元；人民币贷款增加1.36万亿元，同比多增868亿元。 中国人民银行 2023/9/11 http://www.pbc.gov.cn/goutongjiaoliu/113456/113469/5061598/index.html 2 全国外汇市场自律机制专题会议在京召开 外汇市场重磅会议召开，周一人民币汇率大幅反弹，在岸、离岸人民币对美元一度大涨逾700个基点。全国外汇市场自律机制专题会议强调，人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定具有坚实基础，金融管理部门有能力、有信心、有条件保持人民币汇率基本稳定，该出手时就出手，坚决对单边、顺周期行为予以纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险。外汇市场成员要自觉维护市场稳定，有序开展做市自营交易，坚决杜绝投机炒