策略周观点2024年第19期4月经济数据披露，房地产政策调整

策略研究|策略周观点 2024年05月18日 4月经济数据披露，房地产政策调整 ——策略周观点2024年第19期 策略研 究 策略周观 点 证券研究报 告 投资要点： A股主要股指下跌，房地产行业涨幅居前：5月13日-5月 17日当周A股主要股指普遍下跌，其中科创50跌幅最大 （-1.66%），创业板指（-0.70%）跌幅次之。申万一级行业涨跌参半，其中房地产、建筑材料、建筑装饰行业涨幅位居前列。 两市成交额有所回落，电子板块交投最为活跃：5月13日 -5月17日周内两市日均交易额为8489.57亿元，较上周回落11.02%。分行业来看，电子板块交投最为活跃，5月13日-5月17日当周电子行业成交额为3866.08亿元位居第一，医药生物、电力设备位列第二和第三。 本周北向资金净流出A股市场：截至5月17日收盘，本周沪深两市A股流入资金10,583.51亿元，大单净额BBD为 -601.03亿元。5月13日-5月17日，北向资金买入成交总 额为1801.10亿元，当周净流出51.93亿元，周环比下降 207.26%。 多数行业估值仍低于历史50%分位数水平：截至5月17日收盘，在A股主要指数中，上证50动态市盈率历史分位最高，当前处于2010年以来约66.15%分位数水平。分行业看，截至5月17日，按行业当前动态市盈率所处2010年来历史分位数划分，非银金融（65.41%）、煤炭（56.29%）、基础化工（73.58%）、建筑材料（68.53%）、汽车（55.15%）、房地产（74.05%）、钢铁（53.77%）超过历史50%分位数。按行业当前动态市净率所处2010年来历史分位数划分，仅煤炭、石油石化行业超过历史50%分位数。 投资建议：海外方面，美国4月CPI同比增长3.4%、环比增长0.3%，均较前值小幅下降。剔除食品和能源成本后， 核心CPI同比增3.6%，低于前值。核心通胀有所降温，投资者预期9月降息概率增加。美联储主席鲍威尔最新讲话偏鸽派，市场情绪有所提振。美股呈现回升势头，长端美债利率继续回落。国内方面，4月国内经济数据公布，经济总体延续回升向好态势。固定资产投资及社零数据同比有所回落，但工业、出口、就业、物价等指标继续改善。房地产政策迎来调整。央行宣布取消全国层面首套住房和二套住房商贷利率下限。同时，首套房商贷最低首付款比例调整为不低于15%，二套住房调整为不低于25%。此外，自2024年5月18日起下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分 分析师:宫慧菁 执业证书编号：S0270524010001 电话：020-32255208 邮箱：gonghj@wlzq.com.cn 相关研究 把握加快发展新质生产力的投资主线证监会严监管稳步落地 3578 一季度A股盈利能力下滑，行业间表现分化 证券研究报告|策略报告 点。行业配置方面，建议关注：1）继续把握设备更新及消费品以旧换新主线，关注替换需求较大的领域；2）房地产政策调整，地产产业链相关板块迎来底部反弹行情。 风险因素：政策变动风险；企业盈利不及预期；经济数据不及预期。 万联证券研究所www.wlzq.cn第2页共11页 正文目录 1市场指标4 1.1市场涨跌幅4 1.2市场成交额5 2流动性指标6 2.1市场资金流向6 2.2北上资金7 3估值水平7 3.1主要宽幅指数估值7 3.2申万一级行业估值7 4一周财经要闻8 5投资建议9 6风险提示10 图表1：5月13日-5月17日当周主要指数涨跌幅（%）4 图表2：5月13日-5月17日当周申万一级板块涨跌幅（%）4 图表3：A股日成交额（亿元）5 图表4：A股主要宽幅指数单日成交换手率（%）5 图表5：5月13日-5月17日当周申万一级行业成交额（亿元）6 图表6：市场资金流向（亿元）6 图表7：北向资金周成交额与成交净买入额（亿元）7 图表8：主要宽幅指数当前估值水平（%）7 图表9：申万一级行业当前估值水平8 图表10：5月11日-5月17日财经要闻8 13 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 -1 -2 -3 房地产建筑材料建筑装饰 银行轻工制造纺织服饰农林牧渔非银金融交通运输商贸零售 通信电子钢铁综合 社会服务 环保计算机食品饮料基础化工 传媒美容护理石油石化有色金属公用事业机械设备国防军工电力设备 汽车煤炭 医药生物家用电器 1市场指标 1.1市场涨跌幅 5月13日-5月17日当周A股主要股指普遍下跌，科创50跌幅最大，当周下跌1.66%，创业板指（-0.70%）跌幅次之，深证成指（-0.22%）跌幅位居第三。沪深300指数微幅上涨。 5月13日-5月17日当周申万一级行业涨跌参半，其中房地产、建筑材料、建筑装饰行业涨幅位居前列，分别上涨12.65%、5.03%、3.00%。家用电器（-2.36%）、医药生物 （-2.12%）行业跌幅居前。 图表1：5月13日-5月17日当周主要指数涨跌幅（%） 1.00 0.32 0.00 -0.02 -0.22 -1.00 -0.70 -2.00-1.66 沪深300上证综指深证成指创业板指科创50 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年5月17日 图表2：5月13日-5月17日当周申万一级板块涨跌幅（%） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年5月17日 1.2市场成交额 5月13日-5月17日周内两市日均交易额为8489.57亿元，较上周回落11.02%。 5月13日-5月17日当周主要宽幅指数换手率回落，其中创业板指降幅最大，科创50回落幅度次之。 分行业来看，电子板块交投最为活跃，5月13日-5月17日当周电子行业成交额为3866.08亿元位居第一，医药生物、电力设备位列第二和第三，成交额分别为3477.05亿元和3278.58亿元。 图表3：A股日成交额（亿元） 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年5月17日 图表4：A股主要宽幅指数单日成交换手率（%） 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 上证50300沪深 中证500 创业板指（右轴） 2022/05/17 2022/06/17 2022/07/17 2022/08/17 2022/09/17 2022/10/17 2022/11/17 2022/12/17 2023/01/17 2023/02/17 2023/03/17 2023/04/17 2023/05/17 2023/06/17 2023/07/17 2023/08/17 2023/09/17 2023/10/17 2023/11/17 2023/12/17 2024/01/17 2024/02/17 2024/03/17 2024/04/17 2024/05/17 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年5月17日 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 图表5：5月13日-5月17日当周申万一级行业成交额（亿元） 电子医药生物电力设备基础化工机械设备计算机 汽车有色金属非银金融 通信房地产国防军工 传媒公用事业食品饮料交通运输建筑装饰 银行家用电器农林牧渔轻工制造建筑材料石油石化商贸零售 煤炭社会服务 环保 纺织服饰 钢铁美容护理 综合 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年5月17日 2流动性指标 2.1市场资金流向 截至5月17日收盘，本周沪深两市资金流入额为10,583.51亿元，本周大单净额BBD为 -601.03亿元。 图表6：市场资金流向（亿元） 流入（亿元） 流出（亿元） 大单净额BBD（亿元）（右轴） 200 0 -200 -400 -600 -800 -1,000 -1,200 15,000 10,000 5,000 0 -5,000 -10,000 -15,000 2023/10/6 2023/10/13 2023/10/20 2023/10/27 2023/11/3 2023/11/10 2023/11/17 2023/11/24 2023/12/1 2023/12/8 2023/12/15 2023/12/22 2023/12/29 2024/1/5 2024/1/12 2024/1/19 2024/1/26 2024/2/2 2024/2/9 2024/2/16 2024/2/23 2024/3/1 2024/3/8 2024/3/15 2024/3/22 2024/3/29 2024/4/5 2024/4/12 2024/4/19 2024/4/26 2024/5/3 2024/5/10 2024/5/17 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年5月17日 2.2北上资金 5月13日-5月17日北向资金买入成交金额为1801.10亿元，卖出成交金额1853.04亿元。北向资金当周净流出51.93亿元，周环比下降207.26%。 图表7：北向资金周成交额与成交净买入额（亿元） 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 -4,000 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 期间买入成交金额（亿元） 成交净买入（亿元）（右轴） 期间卖出成交金额（亿元） 资料来源：Wind，万联证券研究所注：数据截至2024年5月17日 3估值水平 3.1主要宽幅指数估值 截至5月17日收盘，在A股主要指数中，上证50动态市盈率历史分位最高，当前处于 2010年以来约66.15%分位数水平。 图表8：主要宽幅指数当前估值水平（%） 科 50.82 24 当前所处2010年 来历史分 PB(MRQ) 66.15 当前所处2010年 来历史分位数 PE(TTM) 创业板指 中证500 沪深300 上证50 资料来源：同花顺，万联证券研究所 注：数据截至2024年5月17日，科创50历史分位数计算范围自2020年7月20日起 3.2申万一级行业估值 分行业看，截至5月17日，按行业当前动态市盈率所处2010年来历史分位数划分，非 银金融（65.41%）、煤炭（56.29%）、基础化工（73.58%）、建筑材料（68.53%）、汽车 （55.15%）、房地产（74.05%）、钢铁（53.77%）超过历史50%分位数；社会服务、计算机、轻工制造、国防军工行业则低于历史10%分位数。按行业当前动态市净率所处2010年来历史分位数划分，仅煤炭、石油石化行业超过历史50%分位数，分别为70.14%、 65.10%，社会服务、非银金融、综合、计算机、建筑装饰、医药生物、建筑材料、美容护理、房地产、环保行业低于历史10%分位数。 图表9：申万一级行业当前估值水平 行业 PE(TTM) PB(MRQ) 2024/5/17 当前所处2010年来历史分位数（%） 2024/5/17 当前所处2010年来历史分位数（%） 801210 社会服务 25.96 2.82 2.67 1.18 801730 电力设备 22.10 10.28 2.24 13.63 801110 家用电器 15.21 33.27 2.60 31 .97 801790 非银金融 18.32 65.41 1.19 5.59 801010 农林牧渔 26.23 19.44 2.71 11.70 801230 综合 27.71 27.86 1.30 2.75 801750 计算机 37.43 8.14 3.06 5.21 801950 煤炭 11.94 56.29 1.62 70