策略周观点2024年第19期4月经济数据披露，房地产政策调整

——策略周观点2024年第19期 ⚫A股主要股指下跌，房地产行业涨幅居前：5月13日-5月17日当周A股主要股指普遍下跌，其中科创50跌幅最大（-1.66%），创业板指（-0.70%）跌幅次之。申万一级行业涨跌参半，其中房地产、建筑材料、建筑装饰行业涨幅位居前列。 ⚫两市成交额有所回落，电子板块交投最为活跃：5月13日-5月17日周内两市日均交易额为8489.57亿元，较上周回落11.02%。分行业来看，电子板块交投最为活跃，5月13日-5月17日当周电子行业成交额为3866.08亿元位居第一，医药生物、电力设备位列第二和第三。 ⚫本周北向资金净流出A股市场：截至5月17日收盘，本周沪深两市A股流入资金10,583.51亿元，大单净额BBD为-601.03亿元。5月13日-5月17日，北向资金买入成交总额为1801.10亿元，当周净流出51.93亿元，周环比下降207.26%。 把握加快发展新质生产力的投资主线证监会严监管稳步落地一季度A股盈利能力下滑，行业间表现分化 ⚫多数行业估值仍低于历史50%分位数水平：截至5月17日收盘，在A股主要指数中，上证50动态市盈率历史分位最高，当前处于2010年以来约66.15%分位数水平。分行业看，截至5月17日，按行业当前动态市盈率所处2010年来历史分位数划分，非银金融（65.41%）、煤炭（56.29%）、基础化工（73.58%）、建筑材料（68.53%）、汽车（55.15%）、房地产（74.05%）、钢铁（53.77%）超过历史50%分位数。按行业当前动态市净率所处2010年来历史分位数划分，仅煤炭、石油石化行业超过历史50%分位数。 ⚫投资建议：海外方面，美国4月CPI同比增长3.4%、环比增长0.3%，均较前值小幅下降。剔除食品和能源成本后，核心CPI同比增3.6%，低于前值。核心通胀有所降温，投资者预期9月降息概率增加。美联储主席鲍威尔最新讲话偏鸽派，市场情绪有所提振。美股呈现回升势头，长端美债利率继续回落。国内方面，4月国内经济数据公布，经济总体延续回升向好态势。固定资产投资及社零数据同比有所回落，但工业、出口、就业、物价等指标继续改善。房地产政策迎来调整。央行宣布取消全国层面首套住房和二套住房商贷利率下限。同时，首套房商贷最低首付款比例调整为不低于15%，二套住房调整为不低于25%。此外，自2024年5月18日起下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分 点。行业配置方面，建议关注：1）继续把握设备更新及消费品以旧换新主线，关注替换需求较大的领域；2）房地产政策调整，地产产业链相关板块迎来底部反弹行情。 ⚫风险因素：政策变动风险；企业盈利不及预期；经济数据不及预期。 正文目录 1市场指标...........................................................................................................................41.1市场涨跌幅............................................................................................................41.2市场成交额............................................................................................................52流动性指标.......................................................................................................................62.1市场资金流向........................................................................................................62.2北上资金................................................................................................................73估值水平...........................................................................................................................73.1主要宽幅指数估值................................................................................................73.2申万一级行业估值................................................................................................74一周财经要闻...................................................................................................................85投资建议...........................................................................................................................96风险提示.........................................................................................................................10 图表1：5月13日-5月17日当周主要指数涨跌幅（%）............................................4图表2：5月13日-5月17日当周申万一级板块涨跌幅（%） ....................................4图表3：A股日成交额（亿元）......................................................................................5图表4：A股主要宽幅指数单日成交换手率（%）.......................................................5图表5：5月13日-5月17日当周申万一级行业成交额（亿元）...............................6图表6：市场资金流向（亿元）......................................................................................6图表7：北向资金周成交额与成交净买入额（亿元）..................................................7图表8：主要宽幅指数当前估值水平（%）...................................................................7图表9：申万一级行业当前估值水平..............................................................................8图表10：5月11日-5月17日财经要闻.........................................................................8 1市场指标 1.1市场涨跌幅 5月13日-5月17日当周A股主要股指普遍下跌，科创50跌幅最大，当周下跌1.66%，创业板指（-0.70%）跌幅次之，深证成指（-0.22%）跌幅位居第三。沪深300指数微幅上涨。 5月13日-5月17日当周申万一级行业涨跌参半，其中房地产、建筑材料、建筑装饰行业涨幅位居前列，分别上涨12.65%、5.03%、3.00%。家用电器（-2.36%）、医药生物（-2.12%）行业跌幅居前。 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年5月17日 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年5月17日 1.2市场成交额 5月13日-5月17日周内两市日均交易额为8489.57亿元，较上周回落11.02%。 5月13日-5月17日当周主要宽幅指数换手率回落，其中创业板指降幅最大，科创50回落幅度次之。 分行业来看，电子板块交投最为活跃，5月13日-5月17日当周电子行业成交额为3866.08亿元位居第一，医药生物、电力设备位列第二和第三，成交额分别为3477.05亿元和3278.58亿元。 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年5月17日 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年5月17日 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年5月17日 2流动性指标 2.1市场资金流向 截至5月17日收盘，本周沪深两市资金流入额为10,583.51亿元，本周大单净额BBD为-601.03亿元。 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年5月17日 2.2北上资金 5月13日-5月17日北向资金买入成交金额为1801.10亿元，卖出成交金额1853.04亿元。北向资金当周净流出51.93亿元，周环比下降207.26%。 资料来源：Wind，万联证券研究所注：数据截至2024年5月17日 3估值水平 3.1主要宽幅指数估值 截至5月17日收盘，在A股主要指数中，上证50动态市盈率历史分位最高，当前处于2010年以来约66.15%分位数水平。 3.2申万一级行业估值 分行业看，截至5月17日，按行业当前动态市盈率所处2010年来历史分位数划分，非 银金融（65.41%）、煤炭（56.29%）、基础化工（73.58%）、建筑材料（68.53%）、汽车（55.15%）、房地产（74.05%）、钢铁（53.77%）超过历史50%分位数；社会服务、计算机、轻工制造、国防军工行业则低于历史10%分位数。按行业当前动态市净率所处2010年来历史分位数划分，仅煤炭、石油石化行业超过历史50%分位数，分别为70.14%、65.10%，社会服务、非银金融、综合、计算机、建筑装饰、医药生物、建筑材料、美容护理、房地产、环保行业低于历史10%分位数。 4一周财经要闻 图表10：5月11日-5月17日财经要闻 5投资建议 海外方面，美国4月CPI同比增长3.4%、环比增长0.3%，均较前值小幅下降。剔除食品和能源成本后，核心CPI同比增3.6%，低于前值。核心通胀有所降温，投资者预期9月降息概率增加。美联储主席鲍威尔最新讲话偏鸽派，市场情绪有所提振。美股呈现回升势头，长端美债利率继续回落。 国内方面，4月国内经济数据公布，经济总体延续回升向好态势。固定资产投资及社零数据同比有所回落，但工业、出口、就业、物价等指标继续改善。房地产政策迎来调整。央行宣布取消全国层面首套住房和二套住房商贷利率下限。同时，首套房商贷最低首付款比例调整为不低于15%，二套住房调整为不低于25%。此外，自2024年5月 18日起下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点。 行业配置方面，建议关注