策略周观点2024年第35期：关注增量政策落地效果

策略研究|策略周观点 2024年11月22日 关注增量政策落地效果 ——策略周观点2024年第35期 策略研 究 策略周观 点 证券研究报 告 投资要点： A股主要股指下跌，申万一级行业跌多涨少：11月18日-11月22日当周A股主要股指下跌，其中创业板指（-3.03%）跌幅最大。11月18日-11月22日当周申万一级行业跌多 涨少，其中社会服务、食品饮料、通信行业跌幅较大。 两市日均成交额较上周减少，电子行业交投最为活跃：11月18日-11月22日周内两市日均交易额为17,064.38亿元，较上周减少21.79%。分行业来看，电子板块交投最为活跃，11月18日-11月22日当周电子行业成交额为11,588.53亿元，位居全部申万一级行业首位。 多数行业估值仍低于历史50%分位数水平：截至11月22日收盘，在A股主要指数中，科创50动态市盈率历史分位最高，当前处于2010年以来约82.39%分位数水平。分行业 看，截至11月22日，按行业当前动态市盈率所处2010年来历史分位数划分，综合、煤炭、电子、商贸零售、国防军工、基础化工、建筑材料、汽车、房地产行业超过历史50%分位数。 投资建议：海外方面，11月美国密歇根大学消费者预期指数走高至78.5，符合市场预期。劳动力市场表现稳健，截至11月16日，初请失业金人数继续回落至21.3万人，创4月末以来新低。本周美股反弹上扬，市场信心回暖。近期多个美联储官员表达对进一步降息的谨慎态度。国内方面，19日发改委新闻发布会上，新闻发言人李超表示，培育新质生产力将形成更多新的增长点，持续推动新旧动能加快 转换。同时，精准调控、逆周期调节等工具不断完善，宏观政策取向一致性不断提高，宏观政策系统集成、精准发力，将有力支撑经济平稳健康发展。国资委表示要更加有效推进国有资本“三个集中”，深入推进战略性、专业化重组。商务部印发促进外贸稳定增长若干政策措施的通知，强调优化跨境贸易结算、促进跨境电商发展等多项要点。要求切实做好促进外贸稳定增长工作，着眼长远积极培育新的外贸增长点。行业配置方面，建议关注：1）三季报中行业景气度回升幅度较大、业绩改善势头较强的中下游细分领域龙头；2）新质生产力相关成长板块中持续关注电子、AI算力、低空经济等领域。 风险因素：政策变动风险；企业盈利不及预期；经济数据不及预期。 分析师:宫慧菁 执业证书编号：S0270524010001 电话：020-32255208 邮箱：gonghj@wlzq.com.cn 相关研究 深化资本市场改革，巩固长期向好基础利好政策效果逐步显现 3238 增量利好政策出台，助力提振市场信心 正文目录 1市场指标3 1.1市场涨跌幅3 1.2市场成交额4 2流动性指标5 3估值水平6 3.1主要宽幅指数估值6 3.2申万一级行业估值6 4一周财经要闻8 5投资建议8 6风险提示9 图表1：11月18日-11月22日当周主要指数涨跌幅（%）3 图表2：11月18日-11月22日当周申万一级板块涨跌幅（%）3 图表3：A股日成交额（亿元）4 图表4：A股主要宽幅指数单日成交换手率（%）4 图表5：11月18日-11月22日当周申万一级行业成交额（亿元）5 图表6：市场资金流向（亿元）5 图表7：主要宽幅指数当前估值水平（%）6 图表8：申万一级行业当前估值水平7 图表9：11月18日-11月22日财经要闻8 6 4 2 0 -2 -4 -6 综合商贸零售纺织服饰 环保有色金属机械设备轻工制造公用事业基础化工房地产 煤炭交通运输 钢铁银行 石油石化建筑装饰电力设备 传媒家用电器 汽车建筑材料医药生物美容护理农林牧渔国防军工计算机 电子 非银金融 通信食品饮料社会服务 1市场指标 1.1市场涨跌幅 11月18日-11月22日当周A股主要股指下跌，其中创业板指跌幅最大，当周下跌3.03%，深证成指（-2.89%）、沪深300（-2.60%）跌幅分别位列第二和第三。 11月18日-11月22日当周申万一级行业跌多涨少，其中社会服务、食品饮料、通信行业跌幅较大，分别下跌5.24%、4.08%、3.78%。纺织服饰（0.06%)、商贸零售（2.18%）和综合（5.08%）行业涨幅居前。 图表1：11月18日-11月22日当周主要指数涨跌幅（%） 0.00 -0.50 -1.00 -1.50 -2.00 -1.78 -1.91 -2.50 -2.60 -3.00 -2.89 -3.03 -3.50 科创50 上证指数 沪深300 深证成指创业板指 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年11月22日 图表2：11月18日-11月22日当周申万一级板块涨跌幅（%） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年11月22日 1.2市场成交额 11月18日-11月22日周内两市日均交易额为17,064.38亿元，较上周减少21.79%。 11月18日-11月22日当周主要宽幅指数换手率下降。其中创业板指换手率下降幅度最大，科创50次之。 分行业来看，电子板块交投最为活跃，11月18日-11月22日当周电子行业成交额为11,588.53亿元位居第一，计算机、电力设备位列第二和第三，成交额分别为10,338.30亿元和6,497.67亿元。 图表3：A股日成交额（亿元） 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年11月22日 图表4：A股主要宽幅指数单日成交换手率（%） 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 10.0 9.0 8.0 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 上证50300沪深中证500 创业板指（右轴） 2022/11/22 2022/12/22 2023/1/22 2023/2/22 2023/3/22 2023/4/22 2023/5/22 2023/6/22 2023/7/22 2023/8/22 2023/9/22 2023/10/22 2023/11/22 2023/12/22 2024/1/22 2024/2/22 2024/3/22 2024/4/22 2024/5/22 2024/6/22 2024/7/22 2024/8/22 2024/9/22 2024/10/22 2024/11/22 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年11月22日 电子计算机电力设备机械设备非银金融 汽车医药生物 传媒通信 基础化工有色金属国防军工建筑装饰家用电器交通运输 银行食品饮料商贸零售房地产公用事业轻工制造 环保社会服务农林牧渔 煤炭纺织服饰石油石化建筑材料 钢铁美容护理 综合 2023-11-24 2023-12-15 2024-01-05 2024-01-26 2024-02-23 2024-03-15 2024-04-03 2024-04-26 2024-05-17 2024-06-07 2024-06-28 2024-07-19 2024-08-09 2024-08-30 2024-09-20 2024-10-11 2024-11-01 2024-11-22 14,000.00 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 图表5：11月18日-11月22日当周申万一级行业成交额（亿元） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年11月22日 2流动性指标 截至11月22日收盘，本周沪深两市资金流入额为22,685.50亿元，本周大单净额BBD为 50,000.00 40,000.00 30,000.00 20,000.00 10,000.00 0.00 -10,000.00 -20,000.00 -30,000.00 -40,000.00 -50,000.00 1,000.00 0.00 -1,000.00 -2,000.00 -3,000.00 -4,000.00 -5,000.00 -6,000.00 流入流出 大单净额BBD（右轴） -1,681.35亿元。 图表6：市场资金流向（亿元） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年11月22日 3估值水平 3.1主要宽幅指数估值 截至11月22日收盘，在A股主要指数中，科创50动态市盈率历史分位最高，当前处于 2010年以来约82.39%分位数水平。 图表7：主要宽幅指数当前估值水平（%） 资料来源：同花顺，万联证券研究所 注：数据截至2024年11月22日，科创50历史分位数计算范围自2020年7月20日起 3.2申万一级行业估值 分行业看，截至11月22日，按行业当前动态市盈率所处2010年来历史分位数划分，综合、煤炭、电子、商贸零售、国防军工、基础化工、建筑材料、汽车、房地产行业超过历史50%分位数；社会服务、农林牧渔、轻工制造行业则低于历史10%分位数。按行业当前动态市净率所处2010年来历史分位数划分，煤炭(63.7%)、电子(50.8%)、汽车(50.3%)行业超过历史50%分位数；社会服务、农林牧渔、轻工制造、建筑装饰、医药生物、建筑材料、美容护理、纺织服饰、房地产、环保行业低于历史10%分位数。 图表8：申万一级行业当前估值水平 PE(TTM) PB(MRQ) 行业 2024/11/22 当前所处2010年来历史分位数 （%） 2024/11/22 当前所处201 历史分位 社会服务 电力设备家用电器非银金融农林牧渔综合 计算机煤炭 食品饮料电子 商贸零售轻工制造建筑装饰机械设备国防军工石油石化传媒 基础化工医药生物公用事业建筑材料有色金属美容护理纺织服饰通信 汽车 交通运输 房地产 银 22.73 26.74 14.98 15.22 22.67 46.59 47.17 11.71 20.95 44.14 24.93 19.44 8.17 25.66 60.30 10.58 25.68 21.63 27.03 16.79 20.38 17.0 30 2.34 22.96 31.79 25.46 9.37 79.85 43.38 54.32 15.75 64.25 54.90 6.21 28.40 33.3 52 2.85 2.66 2.53 1.52 2.45 1.64 4. 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年11月22日 4一周财经要闻 图表9：11月18日-11月22日财经要闻 标题 内容 来源 时间 中国财政部：6万亿元地方政府债务限额已下达各地 财政部18日公布，目前正在加强对地方的政策指导，用好6万亿元地方政府债务限额，更好发挥增量政策效应。部分省份已经启动发行工作，加快政策落实落地。2024年，经全国人大批准，中国财政部安排新增地方政府专项债券额度3.9万亿元，加上2023年结转的1000亿元，财政部下达各地2024年新增专项债券额度4万亿元。财政部介绍，总体来看，2024年专项债券发行使用有以下几个特点：科学把握发行节奏，截至2024年10月末，各地累计发行3.9万亿元、发行进度98%；重点支持重大项目，1—10月专项债券投向项目3万余个，支持了一大批早晚都要干、具有较强经济社会效益的项目建设；带动投资作用明显，1—10月各地用作项目资本金超3000亿元，主要集中在交通基础设施领域，重点用于国家重大战略项目，有效发挥政府投资“四两拨千斤”的撬动作用。财政部表示，下一步，将研究扩大专项债券使用范围，健全管理机制，保持政府投资力度和节奏，合理降低融资成本，切实推动高质量发展。 中国新闻网 2024/11/18 中国证监会主席吴清：四方面深化资本市场双向开放 中国证券监督管理委员会主席