策略周观点2024年第34期：利好政策效果逐步显现

策略研究|策略周观点 2024年11月16日 利好政策效果逐步显现 ——策略周观点2024年第34期 策略研 究 策略周观 点 证券研究报 告 投资要点： A股主要股指下跌，申万一级行业跌多涨少：11月11日-11月15日当周A股主要股指下跌，其中科创50跌幅最大 （-3.78%）。11月11日-11月15日当周申万一级行业跌多涨少，其中房地产、国防军工、非银金融行业跌幅较大。 两市日均成交额较上周减少，电子行业交投最为活跃：11月11日-11月15日周内两市日均交易额为21,805.88亿元，较上周减少9.09%。分行业来看，电子板块交投最为活跃，11月11日-11月15日当周电子行业成交额为17,587.98亿元，位居全部申万一级行业首位。 3206 多数行业估值仍低于历史50%分位数水平：截至11月15日收盘，在A股主要指数中，科创50动态市盈率历史分位最高，当前处于2010年以来约87.09%分位数水平。分行业看，截至11月15日，按行业当前动态市盈率所处2010年来历史分位数划分，综合、计算机、煤炭等十个行业市盈率 超过历史50%分位数。 投资建议：海外方面，美联储主席鲍威尔最新发言表示，当前美国经济未传递出任何需要急于降低利率的信号。根据美联储利率观测器数据，截至11月15日，美联储12月降息25个基点的概率低于60%。10月美国通胀数据表现出韧性，CPI季调同比增长2.6%，较前值提高0.2个百分点，核心CPI季调同比增长3.3%。劳动力市场依然稳健，截至11月9日，初请失业金人数回落至21.7万人。本周美股震荡下跌，市场风险偏好有所回落。国内方面，10月金融数据披露，M2增速同比回升至7.5%，社融存量增速仍较前值回落。10月国内经济表现有所回暖，多项数据指标改善。 其中，10月社零增速同比回升至4.8%，不含房地产开发投资的固定资产投资同比增长7.6%。国家统计局表示，国民经济运行稳中有进，主要经济指标回升明显，将加力推进一揽子增量政策落地落实，巩固和增强经济回升向好态势。行业配置方面，建议关注：1）三季报中行业景气度回升幅度较大、业绩改善势头较强的中下游细分领域龙头；2）新质生产力相关成长板块中持续关注电子、AI算力、低空经济等领域。 风险因素：政策变动风险；企业盈利不及预期；经济数据不及预期。 分析师:宫慧菁 执业证书编号：S0270524010001 电话：020-32255208 邮箱：gonghj@wlzq.com.cn 相关研究 增量利好政策出台，助力提振市场信心下游行业业绩修复势头更优 股票基金仓位回升，市场信心有所修复 正文目录 1市场指标3 1.1市场涨跌幅3 1.2市场成交额3 2流动性指标5 3估值水平6 3.1主要宽幅指数估值6 3.2申万一级行业估值6 4一周财经要闻8 5投资建议8 6风险提示9 图表1：11月11日-11月15日当周主要指数涨跌幅（%）3 图表2：11月11日-11月15日当周申万一级板块涨跌幅（%）3 图表3：A股日成交额（亿元）4 图表4：A股主要宽幅指数单日成交换手率（%）4 图表5：11月11日-11月15日当周申万一级行业成交额（亿元）5 图表6：市场资金流向（亿元）5 图表7：主要宽幅指数当前估值水平（%）6 图表8：申万一级行业当前估值水平7 图表9：11月11日-11月15日财经要闻8 1市场指标 1.1市场涨跌幅 11月11日-11月15日当周A股主要股指下跌，其中科创50跌幅最大，当周下跌3.78%，深证成指（-3.70%）、上证指数（-3.52%）跌幅分别位列第二和第三。 11月11日-11月15日当周申万一级行业跌多涨少，其中房地产、国防军工、非银金融跌幅较大，分别下跌8.92%、8.79%、7.65%。传媒行业上涨1.07%。 图表1：11月11日-11月15日当周主要指数涨跌幅（%） -3.00 -3.10 -3.20 -3.30 -3.40 -3.50 -3.60 -3.29 -3.36 -3.52 -3.70 -3.70 -3.80 -3.78 -3.90 沪深300 创业板指上证指数深证成指 科创50 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年11月15日 图表2：11月11日-11月15日当周申万一级板块涨跌幅（%） 2 0 -2 -4 -6 -8 -10 传媒石油石化家用电器 银行综合通信 社会服务 汽车电力设备公用事业交通运输纺织服饰计算机 煤炭食品饮料基础化工轻工制造医药生物建筑装饰 电子机械设备 环保建筑材料商贸零售有色金属农林牧渔 钢铁美容护理非银金融国防军工房地产 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年11月15日 1.2市场成交额 11月11日-11月15日周内两市日均交易额为21,805.88亿元，较上周减少9.09%。 11月11日-11月15日当周主要宽幅指数换手率有升有降。其中中证500换手率下降幅度最大，创业板指次之。科创50换手率上升幅度最大，上证50次之。 分行业来看，电子板块交投最为活跃，11月11日-11月15日当周电子行业成交额为17,587.98亿元位居第一，计算机、电力设备位列第二和第三，成交额分别为13,871.48亿元和8784.57亿元。 图表3：A股日成交额（亿元） 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年11月15日 图表4：A股主要宽幅指数单日成交换手率（%） 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 10.0 9.0 8.0 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 上证50300沪深中证500 创业板指（右轴） 2022/11/15 2022/12/15 2023/1/15 2023/2/15 2023/3/15 2023/4/15 2023/5/15 2023/6/15 2023/7/15 2023/8/15 2023/9/15 2023/10/15 2023/11/15 2023/12/15 2024/1/15 2024/2/15 2024/3/15 2024/4/15 2024/5/15 2024/6/15 2024/7/15 2024/8/15 2024/9/15 2024/10/15 2024/11/15 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年11月15日 电子计算机电力设备医药生物机械设备非银金融 汽车通信 有色金属国防军工 传媒基础化工食品饮料家用电器建筑装饰交通运输房地产商贸零售公用事业 银行轻工制造社会服务 环保农林牧渔 煤炭建筑材料石油石化纺织服饰 钢铁美容护理 综合 20,000.00 18,000.00 16,000.00 14,000.00 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 图表5：11月11日-11月15日当周申万一级行业成交额（亿元） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年11月15日 2流动性指标 截至11月15日收盘，本周沪深两市资金流入额为32,203.12亿元，本周大单净额BBD为 -3609.27亿元。 图表6：市场资金流向（亿元） 50000 40000 30000 20000 10000 0 -10000 -20000 -30000 -40000 -50000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 -6000 流入 流出 大单净额BBD（右轴） 2023-11-24 2023-12-08 2023-12-22 2024-01-05 2024-01-19 2024-02-02 2024-02-23 2024-03-08 2024-03-22 2024-04-03 2024-04-19 2024-04-30 2024-05-17 2024-05-31 2024-06-14 2024-06-28 2024-07-12 2024-07-26 2024-08-09 2024-08-23 2024-09-06 2024-09-20 2024-09-30 2024-10-18 2024-11-01 2024-11-15 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年11月15日 3估值水平 3.1主要宽幅指数估值 截至11月15日收盘，在A股主要指数中，科创50动态市盈率历史分位最高，当前处于2010年以来约87.09%分位数水平。 图表7：主要宽幅指数当前估值水平（%） 上证50 沪深300 中证500 创业板指 科创50 PE(TTM) 当前所处2010年来历史分位数 66.16 57.76 37.95 14.77 87.09 PB(MRQ) 当前所处2010年来历史分位数 23.93 21.36 19.96 26.82 49.87 注：科创50历史分位数计算范围自2020年7月20日起 资料来源：同花顺，万联证券研究所 注：数据截至2024年11月15日，科创50历史分位数计算范围自2020年7月20日起 3.2申万一级行业估值 分行业看，截至11月15日，按行业当前动态市盈率所处2010年来历史分位数划分，综合、计算机、煤炭、电子、商贸零售、国防军工等十个行业超过历史50%分位数；社会服务、轻工制造行业则低于历史10%分位数。按行业当前动态市净率所处2010年来历史分位数划分，煤炭(65.14%)、电子(55.16%)、国防军工(53.88%)、汽车(55.49%)行业超过历史50%分位数；社会服务、农林牧渔、轻工制造、医药生物、建筑材料、美容护理、纺织服饰、房地产、环保行业低于历史10%分位数。 图表8：申万一级行业当前估值水平 PE(TTM) PB(MRQ) 行业2024/11/15 当前所处2010年来历史分位数 （%） 2024/11/15 当前所处2010年来历史分位数（%） 社会服务电力设备家用电器非银金融农林牧渔综合 计算机煤炭 食品饮料电子 商贸零售轻工制造建筑装饰机械设备国防军工石油石化传媒 基础化工医药生物公用事业建筑材料有色金属美容护理纺织服饰通信 汽车交通运输房地产 银行钢铁环保 23.77 27.19 15.31 15.91 23.34 43.29 48.61 11.83 21.87 45.87 24.60 19.64 8.37 25.89 62.19 10.60 26.57 21.87 27.64 16.91 20.86 17.22 31.82 17.28 20.04 24.02 14.42 22.47 5.80 15.60 18.09 2.86 24.74 35.77 34.90 11.12 72.97 51.60 55.25 17.62 71.13 53.09 6.57 32.34 35.88 56.81 15.67 38.11 72.12 21.27 16.85 71.85 11.59 18.00 10.88 24.41 68.68 41.25 93.28 39.69 47.87 13.58 2.89 2.68 2.58 1.57 2.49 1.56 4.26 1.55 4.87 3.85 1.68 1.96 0.87 2.31 3.40 1.21 2.38 1.92 2.82 1.78 1.12 2.22 3.21 1.67 1.95 2.38 1.39 0.88 0.60 0.93 1.55 8.87 33.25 28.92 28.53 3.24 13.89 47.15 65.14 34.56 55.16 24.07 8.55 10.68 31.17 53.88 38.04 33.81 3