本周市场表现
钢铁板块下跌4.97%，表现劣于大盘，其中特钢板块下跌5.12%，长材板块下跌3.88%，板材板块下跌4.83%；铁矿石板块下跌7.92%，钢铁耗材板块下跌3.09%，贸易流通板块下跌7.26%。
核心数据
- 供给：日均铁水产量环比增加5.06万吨，达到233.08万吨，但同比下降12.87万吨；高炉产能利用率环比增加1.90百分点，达到87.5%；电炉产能利用率环比增加3.35百分点，达到48.1%；五大钢材品种产量环比增加8.77万吨，达到764.4万吨；高炉检修容积环比下降288.0立方米。
- 需求：五大钢材品种消费量环比增加86.45万吨，达到892.8万吨；建筑用钢成交量环比下降1.12万吨，为13.0万吨；30大中城市商品房成交面积环比下降156.7万平方米；地方政府专项债净融资额累计同比增加4.97%。
- 库存：五大钢材品种社会库存环比下降20.51万吨，为914.7万吨；五大钢材品种厂内库存环比下降8.50万吨，为395.4万吨。
- 价格&利润：普钢综合指数环比下降12.81元/吨，为3891.6元/吨；特钢综合指数环比增加151.62元/吨，为6875.7元/吨；螺纹钢高炉吨钢利润环比增加166.9元/吨，为123.29元/吨；螺纹钢电炉吨钢利润环比下降78.0元/吨，为21.94元/吨；247家钢铁企业盈利率环比增加33.8pct，达到71.43%。
- 期现货基差：热轧基差环比增加71.0元/吨，为-19元/吨；螺纹基差环比增加123.0元/吨，为192元/吨；焦炭基差环比下降13.0元/吨，为-171.5元/吨；焦煤基差环比下降117.7元/吨，为0元/吨；铁矿石基差环比增加1.0元/吨，为-11元/吨。
- 原料：港口铁矿石价格环比下跌1.0元/吨，为781元/吨；港口炼焦煤价格环比上涨100.0元/吨，为1950元/吨；一级冶金焦价格环比增加55.0元/吨，为2175元/吨；焦企吨焦平均利润环比增加74.0元/吨，为30元/吨；铁水废钢价差环比下降69.0元/吨，为-203.7元/吨。
研究结论
- 钢铁行业供需总体形势有望维持平稳，高端钢材有望充分受益于能源周期、国产替代、高端装备制造等趋势。
- 宏观财政政策支持下短期钢价仍偏强运行，但仍需关注后续产能管控措施及下游需求变动。
- 未来钢铁行业产业格局有望稳中趋好，部分公司已处于价值低估区域，尤其是拥有较高毛利率水平的优特钢企业和成本管控力度强、具备规模效应的龙头钢企，未来存在估值修复的机会。
投资建议
维持行业“看好”评级，建议关注以下投资主线：
- 充分受益新一轮能源周期的优特钢企业：久立特材、常宝股份、武进不锈。
- 受益于高端装备制造及国产替代的优特钢公司：中信特钢、甬金股份。
- 布局上游资源且具备突出成本优势的高壁垒资源型企业：首钢资源、河钢资源。
- 资产质量优、成本管控强力的钢铁龙头企业：华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份。
- 受益地方区域经济稳健发展和深化企业改革有望迎来困境反转的山东钢铁。
风险因素
- 地产进一步下行。
- 钢铁冶炼技术发生重大革新。
- 钢铁工业高质量发展进程滞后。
- 钢铁行业供给侧改革政策发生重大变化。
