建筑材料行业周报（20241008-20241011）：财政加大逆周期调节力度，支持房地产止跌回稳

证财政加大逆周期调节力度，支持房地产 研 券止跌回稳 究——建筑材料行业周报（20241008-20241011） 报 告增持（维持）核心观点 2024年10月12日，财政部举办新闻发布会。重点提出“加大财政政策 行业:建筑材料 逆周期调节力度、推动经济高质量发展”。继国庆节前货币发力后，此次 日期: 2024年10月14日 发布会财政部表态积极，有望进一步带动市场信心回升。 一揽子针对性增量政策，重点提到化债、地产以及民生等，其中地 分析师:方晨 Tel:021-53686475 E-mail:fangchen@shzq.comSAC编号:S0870523060001 最近一年行业指数与沪深300比较 15% 9% 2% -4%10/2310% 12/23 03/2405/2407/2410/24 17% 23% 29% 36% 建筑材料沪深300 - 行- 业- 周- 报- 相关报告： 《政策利好密集落地，关注超跌建材板块》 ——2024年09月30日 《美联储降息落地，政策预期增强有望带动地产链企稳》 ——2024年09月24日 《“金九”水泥推涨，关注旺季需求改善》 ——2024年09月09日 产端支持房地产市场止跌回稳。近期陆续推出的一揽子有针对性增量政策举措，主要包括四个方面，且第三点重点提到地产市场。具体来看，四个举措分别包括：（一）较大规模增加债务额度支持地方化解隐性债务；（二）发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本；（三）叠加运用专项债、专项资金、税收政策等支持推动房地产市场止跌回稳；（四）加大对重点群体的支持保障力度。 针对房地产市场，已出台财政政策重点聚焦需求端、供给端和化解风险等方面。目前已经出台的政策主要包括三个方面：需求端，通过降低购房成本等支持居民购房需求，其中包括降低住房公积金贷款利率0.25个百分点，“卖旧买新”阶段性个人所得税退税政策；供给端，支持优化保障性住房供给，包括中央财政安排保障性安居工程补助资金；稳妥推进老旧小区改造；化解存量风险，财政部主要配合出台“保交楼”专项借款政策。 后续财政将重点在允许专项债用于土地储备、支持收购存量房、优化相关税收政策等三方面出台举措。后续地产政策将重点围绕严控增量、优化存量和提高质量三个方面。分别包括：（一）允许专项债用于土地储备，缓解地方政府和地产企业的流动性和债务压力； （二）支持收购存量方面，优化保障性住房供给，在消化存量商品房的同时也优化了保障性住房的供给；（三）优化完善相关税收政策，重点关注未来明确与取消普宅和非普宅相衔接的增值税、土地增值税政策。 我们认为，整体来看，此次财政部发布会定调积极，尽管并未提及一揽子财政政策的具体规模，但会议中提及中央财政还有较大举债空间和赤字提升空间，因此有望进一步带动市场信心回升。地产方面是此次财政部会议除化债和民生外重点提及的领域，若后续财政政策支持收购土地储备、收购存量房等相关政策出台，在调节土地、住房供需关系的同时，也将有望缓解地产链的资金压力，带动地产链基本面逐步改善。 行业重点数据跟踪： 水泥：过去一周（10.8-10.11）全国水泥均价为517.97元/吨，周环比上涨3.4%。各区域价格来看，华东、中南、西南地区价格上涨，周环比分别上涨13.3%、0.5%、2.9%。10月以来，多地水泥价格调涨，包括广东、河北、湖北、江西等；从上涨幅度来看，节前长三角熟料价格计划上涨100元/吨，水泥价格涨幅最高。水泥消费方面，10月11日全国水泥出库量313.25万吨，周环比下降5.6%；10月11日水泥熟料库容比 62.62%，周环比上升1.07个百分点。 目前整体来看，近期水泥价格推涨，一是供给端各地刚性停窑，产量减少缓解了库存压力；二是需求端档期仍处于金九银十旺季，企业需求略有恢 行业周报 复；三是成本端环保管控力度加强，以及原材料价格上涨，推动生产成本上升，因此企业有较强的涨价意愿。 平板玻璃：过去一周（10.8-10.11），10月10日全国浮法平板玻璃均价 1274元/吨，周环比变化+9%。库存方面，10月11日玻璃样本企业库存 5884.36万重量箱，环比减少1403.4万重量箱，环比下降19.26%，主要在于国庆节前后中下游拿货情绪受到提振，带动去库力度加大。产量方面，10月11日，浮法玻璃日度产量为16.28万吨，周环比持平。生产毛利方面，10月11日，三种制法毛利亏损均有不同幅度收窄。成本端方面，纯碱价格过去一周上涨3.14%，止跌回升；库存方面，截止10月10日纯碱企业库存152.86万吨，环比上涨2.49%。 光伏玻璃：过去一周（10.8-10.11）10月9日光伏玻璃价格21.25元/平方米，价格环比持平。供应端，10月11日光伏玻璃开工率72.12%，环比持平。 玻纤：过去一周（10.8-10.11）玻纤缠绕直线纱价格环比持平。碳纤维：过去一周（10.8-10.11）碳纤维价格保持稳定。 投资建议 投资策略方面，当前建材处于底部，但在价格触底之后，包括水泥等品种均有提价修复利润动力。我们认为，随着924支持经济高质量发展会议召 开，以及929存量房贷利率下调的落地，将带动超跌建材板块的回暖。具体来看，一是可以建议关注业绩具有韧性的消费建材龙头，建议关注龙头公司伟星新材、北新建材、兔宝宝等；二是关注技改加速，进入“金九”旺季需求有望改善的水泥板块，建议关注华新水泥、海螺水泥。 风险提示 宏观经济下行风险，政策落地不及预期，房地产行业修复不及预期；统计样本带来数据差异。 2021年度 2023年度 720 700 680 660 640 620 600 资料来源：iFind，上海证券研究所 2022-08-03 2022-09-03 2022-10-03 2022-11-03 2022-12-03 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 2024-07-03 2024-08-03 2024-09-03 2024-10-03 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 1,000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 资料来源：Mysteel，上海证券研究所 资料来源：Mysteel，上海证券研究所 图5：秦皇岛港动力煤平仓价 环渤海动力煤价格:秦皇岛(5500K)日元/吨 760 740 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 700 650 600 550 500 450 400 80 75 70 65 60 55 50 45 40 01-01 图1：全国水泥平均价格（元/吨）（分年度） 资料来源：Wind，上海证券研究所 图3：全国水泥熟料库容比（%）（分年度） 01-14 01-27 02-09 02-22 03-07 2020年 2023年 03-20 04-02 04-15 04-28 05-11 05-24 06-06 06-19 2021年 2024年 07-02 07-15 07-28 08-10 1行业重点数据跟踪 1.1水泥 2022年度 2024年度 08-23 09-05 09-18 10-01 2022年 10-14 10-27 11-09 11-22 12-05 12-18 12-31 图2：各区域水泥历史平均价格（元/吨） 800 700 600 500 400 300 200 资料来源：Wind，上海证券研究所 图4：水泥周度出库量（万吨） 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 华北 中南 2021-08 2021年度 2023年度 2021-11 2022-02 2022-05 东北华东 西南西北 2022-08 2022-11 2022年度 2024年度 2023-02 2023-05 2023-08 行业周报 2023-11 2024-02 2024-05 2024-08 请务必阅读尾页重要声明 3 1.2平板玻璃 行业周报 图6：全国浮法玻璃平板价（元/吨）（分年度）图7：浮法玻璃库存量（万吨） 3,400 2,900 2,400 1,900 1,400 900 400 2020年2021年2022年 2023年2024年 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 01-01 01-14 01-27 02-09 02-22 03-07 03-20 04-02 04-15 04-28 05-11 05-24 06-06 06-19 07-02 07-15 07-28 08-10 08-23 09-05 09-18 10-01 10-14 10-27 11-09 11-22 12-05 12-18 12-31 0 2024年度2023年度2022年度 2021年度2020年度 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 资料来源：iFind，上海证券研究所资料来源：Mysteel，上海证券研究所 图8：浮法玻璃日度产量（万吨）图9：浮法玻璃周度开工率 2024年度2023年度2022年度 86 1884 18 1782 1780 1678 1676 15 74 01-01 01-15 01-29 02-12 02-26 03-11 03-25 04-08 04-22 05-06 05-20 06-03 06-17 07-01 07-15 07-29 08-12 08-26 09-09 09-23 10-07 10-21 11-04 11-18 12-02 12-16 12-30 15 浮法玻璃：开工率：中国（周）百分比 2024-10 2024-09 2024-08 2024-07 2024-06 2024-05 2024-04 2024-03 2024-02 2024-01 2023-12 2023-11 2023-10 2023-09 2023-08 2023-07 2023-06 2023-05 2023-04 2023-03 2023-02 2023-01 资料来源：Mysteel，上海证券研究所资料来源：Mysteel，上海证券研究所 图10：浮法玻璃利润数据图11：重质纯碱价格 1,000 500 0 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 2024-09 -500 以煤炭为燃料：生产毛利（元/吨）以石油焦为燃料：生产毛利（元/吨）以天然气为燃料：生产毛利（元/吨） 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 2022-06-14 2022-08-14 2022-10-14 2022-12-14 2023-02-14 2023-04-14 2023-06-14 2023-08-14 2023-10-14