互联网行业：9月手游大盘增速放缓，腾讯游戏流水维持稳健增长

9月手游大盘增速放缓，腾讯游戏流水维持稳健增长。9月本土头部手游流水同比增2%，较7/8月增速放缓，主要因《逆水寒》/《崩坏：星穹铁道》等高基数及新游进入稳态期。腾讯/网易/哔哩分别有5/2/1款进入流水排名前十，2024年上线新游4款，《MDnF》流水领先。3季度本土手游流水：腾讯同比净增75亿元（+29%），新游《MDnF》贡献87亿元，9月单月流水环比降30%至19亿元；网易同比净减41亿元（-30%），主因《逆水寒》高基数，被《永劫无间手游》等增量部分抵消。新游聚焦：阿里《如鸢》表现领先，首月流水估算3-4亿元；腾讯《三角洲行动》注册用户超2500万，手游位列iOS畅销榜第18-30名，建议关注长线运营；网易《炉石传说》端手游国服回归，手游最高登iOS畅销榜第5名。投资启示：腾讯/网易手游流水同比+20%/-30%，腾讯流水高增长对收入拉动逐步释放，预计3季度手游收入增16%，持续看好其稳定业务增长；网易端游受《魔兽》回归及新游带动恢复增长，新手游增量无法抵消高基数影响，预计3季度手游收入同比转负增长；哔哩《三谋》9月流水4亿元，或拉动3季度手游收入增长超预期。9月端游表现：版号发放常态化，行业健康发展。游戏公司股价及估值：腾讯（700 HK/买入，现价对应17.7倍2024年市盈率），网易（NTES US/买入，现价对应12.5倍2024年市盈率）。