轻工制造行业月报：地产政策及以旧换新带动下，家居板块估值修复可期

1. 行业表现回顾

• 轻工制造板块9月上涨22.80%，跑赢沪深300指数，涨幅排名第11。
• 各细分板块及个股均上涨，家具、文娱轻工、其他包装和印刷板块涨幅居前。
• 板块估值有所修复，PE（TTM）为26.67倍，PB（LF）为1.74倍。

2. 造纸行业

• 企业收入、利润、产量持续增长。
• 原材料：废黄板纸价格平稳，阔叶浆价格回落，其他浆价稳中有升。
• 包装纸价格下滑，文化纸价格下调，白纸板价格小幅下跌。
• 造纸板块顺周期，政策利好下需求有望回升，带动盈利修复。
• 建议关注太阳纸业、仙鹤股份、华旺科技。

3. 家居行业

• 地产数据降幅收窄，宽松政策初显效，但行业仍低迷。
• 家具零售需求欠佳，出口景气度一般。
• 政策有望修复市场信心，推动内需和外需增长。
• 家居板块估值处于历史低位，政策超预期下有望提振。
• 建议关注欧派家居、索菲亚、公牛集团、致欧科技、乐歌股份。

4. 投资建议

• 维持行业“同步大市”投资评级。
• 建议关注造纸板块的太阳纸业，特种纸企业的仙鹤股份、华旺科技，以及家居板块的欧派家居、索菲亚、公牛集团，和受益于外需提升的致欧科技、乐歌股份。

5. 风险提示

• 房地产景气度不及预期、消费需求不及预期、原材料价格大幅上涨、海外需求不及预期。