轻工制造行业月报：地产政策推动有望提升家居需求，关注细分板块低估值龙头

第1页 / 共25页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 轻工制造 分析师：龙羽洁 登记编码：S0730523120001 longyj@ccnew.com 0371-65585753 地产政策推动有望提升家居需求，关注细分板块低估值龙头 ——轻工制造行业月报 证券研究报告-行业月报 同步大市(首次) 轻工制造相对沪深300指数表现 资料来源：中原证券 相关报告 联系人： 马嶔琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编： 200122 发布日期：2024年01月19日 投资要点： ⚫ 市场回顾：12月轻工制造板块下跌3.21%，同期沪深300指数下跌1.86%，轻工制造板块排在中信一级行业分类单月涨跌幅第20名。细分子板块中，其他轻工、其他家居取得正收益，其余子板块均呈现下跌。 ⚫ 造纸：1-11月规模以上工业企业收入下降，利润增长，产量持续增长。12月废黄板纸价格修复，库存下降，价格和库存均处历史低位，预计后期将有补库需求；国内纸浆价格均有不同程度下降，库存进一步消化，进口纸浆量持续提升。 箱板瓦楞纸：12月价格有小幅回升，分别较上月末价格上涨0.6%、 1.45%；箱板纸消费量有所回落，瓦楞纸消费量在全年高位。文化纸：12月价格回落，双胶纸双铜纸价格分别较上月末下降6.01%、1.82%；双胶纸库存连续三个月上升。白纸板：12月白板纸白卡纸价格分别较上月末下降0.55%、3.51%，处于历史较低水平；库存自8月至年底持续消化；白卡纸产消全年增长明显，白板纸产消较为平稳。生活用纸：12月价格跟随原料变化，本月较上月有所回落，木浆、甘蔗浆、竹浆生活用纸价格分别较上月末下降2.53%、1.64%、1.48%；产消量自年内5月达到高点后持续下降。 ⚫ 家居：1-11月住宅销售面积持续下降，且降幅扩大；住宅竣工面积持续增长，但增速放缓；住宅新开工面积持续下降，但降幅收窄，特别是11月当月住宅新开工面积同比增速转正。行业基本面有所改善，亏损企业数量占比持续下降，1-11月建材家居卖场累计销售额同比增长30.5%,11月全国建材家居景气指数（BHI）同比+32.32点；1-11月家具类消费品零售总额同比增长2.8%。家居原材料中，12月五金价格略微回升，软体家具原材料价格平稳。 ⚫ 投资建议：截至12月29日，中信轻工制造板块PE（TTM）为35.16倍，处于历史56.36%分位，在30个中信一级行业中排在第11位；PB（LF）为1.88倍，处于历史0.59%分位。细分子板块家居和文娱轻工的PE估值水平处于历史低位；近期地产利好政策频出，促消费政策加码，地产预期有望改善，随着消费的逐渐恢复，前期竣工快速增长积累的家居消费需求未来有望逐步释放，首次给予行业“同步大市”评级，建议关注家居板块、文娱轻工板块低估值龙头企业。 ⚫ 风险提示：1）房地产景气度不及预期的风险； 2）消费复苏不及预期的风险； 3）原材料价格大幅上涨的风险。 -16%-13%-9%-6%-2%1%5%8%2023.012023.042023.072023.10轻工制造沪深300 第2页 / 共25页 轻工制造 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 内容目录 1. 行业表现回顾 .................................................................................................. 5 1.1. 12月轻工制造指数先抑后扬 ............................................................................................. 5 1.2. 其他轻工和其他家居取得正向收益 ................................................................................... 5 1.3. 12月个股跌多涨少 ............................................................................................................ 6 1.4. 行业市净率接近历史最低水平 ........................................................................................... 6 2. 行业重点数据跟踪 ........................................................................................... 7 2.1. 造纸 .................................................................................................................................. 7 2.1.1. 造纸行业：规模以上工业企业收入下降，利润增长，产量持续增长 ...................... 7 2.1.2. 原材料：废黄板纸价格修复，国内纸浆价格下降 ................................................... 8 2.1.3. 箱板瓦楞纸：价格略有回升，产消维持高位 ........................................................ 10 2.1.4. 文化纸：价格回落，双胶纸产消高位 ................................................................... 12 2.1.5. 白纸板：产品价格较低，库存有所消化，白卡纸产消增长明显 ........................... 14 2.1.6. 生活用纸：价格回落，产消自年中持续下降 ........................................................ 16 2.2. 家居 ................................................................................................................................ 18 2.2.1. 房地产：销售持续下降，竣工增速放缓，新开工面积增速转正 ........................... 18 2.2.2. 销售：行业基本面有所改善，亏损企业数量占比持续下降 .................................. 19 2.2.3. 原材料：五金价格略微回升，软体家具原材料价格平稳 ...................................... 21 3. 重要行业公司资讯 ......................................................................................... 22 3.1. 行业动态 ......................................................................................................................... 22 3.1.1. 造纸 ...................................................................................................................... 22 3.1.2. 家居 ...................................................................................................................... 23 3.2. 上市公司重点公告 ........................................................................................................... 23 4. 投资建议 ........................................................................................................ 24 5. 风险提示 ........................................................................................................ 24 图表目录 图1：2023年12月轻工制造板块走势 ..................................................................................... 5 图2：轻工制造板块月成交情况 ................................................................................................ 5 图3：中信一级行业12月涨跌幅 .............................................................................................. 5 图4：轻工制造细分子板块12月涨跌幅排名 ........................................................................... 6 图5：中信轻工制造行业PE（TTM）估值情况 ........................................................................ 7 图6：中信轻工制造行业PB（LF）估值情况 ........................................................................... 7 图7：轻工制造各子板块的市盈率（倍） ................................................................................. 7 图8：造纸和纸制品业营业收入累计值及同比增速 ................................................................... 8 图9：造纸和纸制品业利润总额累计值及同比增速 ................................................................... 8 图10：全国机制纸及纸板产量累计值及同比增速 .................................................................... 8 图11：全国机制纸及