公用环保2024年10月投资策略：国家电投打造水电、核电上市平台，全球核电发展继续加速

证券研究报告|2024年10月09日 核心观点行业研究·行业月报 市场回顾：9月沪深300指数上涨20.97%，公用事业指数上涨8.92%，环保指数9.95%，月相对收益率分别为-12.05%和-0.57%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第30和第20名。分板块看，环保板块上涨20.40%；电力板块子板块中，火电上涨10.07%；水电上涨4.83%，新能源发电上涨6.31%；水务板块上涨14.99%；燃气板块上涨14.61%；检测版块上涨28.51%。 重要事件：IAEA发布《到2050年的能源电力和核能预测》，连续第四年上调核电前景预期，在高预期模型下，到2050年，世界核电容量将比 当前容量增加2.5倍，符合全球对加快核能部署的共识。据报道，在美 国纽约与白宫气候政策顾问举行的一次活动中，全球14家最大的银行和金融机构将承诺加大对核能的支持，以解锁该行业的融资；支持COP28核电三倍计划。 专题研究：国电投旗下电投产融、远达环保披露筹划重大资产重组停牌公告，重组完成后，电投产融将注入国家电投集团的部分核电资产，打造A股第三家核电运营上市公司；远达环保将装入五凌电力、长洲水电等，建设成为国电投境内水电资产整合平台，并由中国电力控股。 投资策略：公用事业：推荐“核电与新能源”双轮驱动中国核电和全国核电龙头中国广核；电力体制改革“源网荷储”相关标的广西能源、三峡水利、南网能源、芯能科技；推荐稳定性和成长性兼具的水电龙头长江电力；推荐天然气高股息标的新奥股份和天然气贸易商转型能源服务及氦气氢气业务的成长属性标的九丰能源；电网侧抽水蓄能、电化学储能运营龙头南网储能；推荐业绩及现金流趋于稳定的火电标的华电国际、浙能电力；推荐有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力及福建优质风电运营商中闽能源。环保：1、业绩改善，估值较低；2、商业模式改善，运营指标持续向好；3、稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善。 公司 公司投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称评级 （元） （亿元） 2023A 2024E 2023A 2024E 601985.SH 中国核电 优于大市 11.15 2,105 0.55 0.61 19.8 18.4 003816.SZ 中国广核 优于大市 4.50 2,272 0.21 0.24 21.2 18.7 600310.SH 广西能源 优于大市 4.13 61 0.00 0.19 3655.8 21.5 600116.SH 三峡水利 优于大市 7.64 146 0.27 0.36 28.3 21.2 003035.SZ 南网能源 优于大市 4.85 184 0.08 0.13 59.1 36.4 603105.SH 芯能科技 优于大市 8.96 45 0.44 0.54 20.3 16.6 600900.SH 长江电力 优于大市 30.05 7,353 1.11 1.38 27.0 21.8 600803.SH 新奥股份 优于大市 20.58 637 2.30 2.14 9.0 9.6 605090.SH 九丰能源 优于大市 28.73 184 2.11 2.45 14.1 11.7 600995.SH 南网储能 优于大市 10.76 344 0.32 0.37 33.9 29.1 600027.SH 华电国际 优于大市 5.99 613 0.35 0.65 13.5 9.3 600023.SH 浙能电力 优于大市 6.73 902 0.49 0.60 13.8 11.1 600905.SH 三峡能源 优于大市 4.85 1,388 0.25 0.30 19.3 16.2 001289.SZ 龙源电力 优于大市 16.78 1,403 0.73 0.92 22.4 18.2 600163.SH 中闽能源 优于大市 4.72 90 0.36 0.37 13.1 13.7 风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。重点公司盈利预测及投资评级 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 公用事业 优于大市·维持 证券分析师：黄秀杰证券分析师：郑汉林021-617610290755-81982169 huangxiujie@guosen.com.cnzhenghanlin@guosen.com.cn S0980521060002S0980522090003 联系人：崔佳诚021-60375416 cuijiacheng@guosen.com.cn 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《公用环保202409第4期-1-8月全社会用电量同比+7.9%，国内开启SAF应用试点》——2024-09-23 《公用环保202409第3期-《能源法（草案二次审议稿）》公布， 全国碳市场扩容推进》——2024-09-17 《公用环保202409第2期-绿证核发和交易规则发布，CCER重启 后第一批项目公示》——2024-09-09 《公用环保2024年9月投资策略&2024H1业绩综述-电力板块盈 利改善，燃气、环保板块盈利表现稳健》——2024-09-04 《公用环保202408第4期-1-7月全社会用电量同比+7.7%，2024 年新核准核电机组11台》——2024-08-26 公用环保2024年10月投资策略 国家电投打造水电、核电上市平台，全球核电发展继续加速 优于大市 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 一、专题研究与核心观点5 （一）异动点评5 （二）重要政策及事件5 （三）专题研究5 （四）核心观点：碳中和背景下，推荐新能源产业链+综合能源管理8 二、板块表现9 （一）板块表现9 （二）本月个股表现9 三、行业重点数据一览13 （三）煤炭价格21 （四）天然气行业21 四、行业动态与公司公告22 （一）行业动态22 （二）公司公告24 五、板块上市公司定增进展25 六、本周大宗交易情况26 七、风险提示27 八、公司盈利预测27 图表目录 图1：五凌电力（湘黔地区）常规电源开发布置图7 图2：五凌电力湖南省部分新能源电源项目分布图7 图3：申万一级行业涨跌幅情况9 图4：公用事业细分子板块涨跌情况9 图5：A股环保行业各公司表现10 图6：H股环保行业各公司表现10 图7：A股火电行业各公司表现10 图8：A股水电行业各公司表现11 图9：A股新能源发电行业各公司表现11 图10：H股电力行业各公司表现12 图11：A股水务行业各公司表现12 图12：H股水务行业各公司表现12 图13：A股燃气行业各公司表现13 图14：H股燃气行业各公司表现13 图15：A股电力工程行业各公司表现13 图16：累计发电量情况（单位：亿千瓦时）14 图17：1-8月份发电量分类占比14 图18：累计火力发电量情况（单位：亿千瓦时）14 图19：累计水力发电量情况（单位：亿千瓦时）14 图20：累计核能发电量情况（单位：亿千瓦时）14 图21：累计风力发电量情况（单位：亿千瓦时）14 图22：累计太阳能发电量情况（单位：亿千瓦时）14 图23：用电量月度情况（单位：亿千瓦时）15 图24：8月份用电量分类占比15 图25：第一产业用电量月度情况(单位：亿千瓦时)15 图26：第二产业用电量月度情况(单位：亿千瓦时)15 图27：第三产业用电量月度情况(单位：亿千瓦时)16 图28：城乡居民生活月度用电量(单位：亿千瓦时)16 图29：省内交易电量情况17 图30：省间交易电量情况17 图31：全部发电设备容量情况（单位：亿千瓦）17 图32：火电发电设备容量情况（单位：亿千瓦）17 图33：水电发电设备容量情况（单位：亿千瓦）17 图34：核电发电设备容量情况（单位：亿千瓦）17 图35：风电发电设备容量情况（单位：亿千瓦）18 图36：太阳能发电设备容量情况（单位：亿千瓦）18 图37：火电发电设备平均利用小时18 图38：水电发电设备平均利用小时18 图39：火电电源投资基本完成额（单位：亿元）19 图40：水电电源投资基本完成额（单位：亿元）19 图41：核电电源投资基本完成额（单位：亿元）19 图42：风电电源投资基本完成额（单位：亿元）19 图43：全国碳市场价格走势图（单位：元/吨）20 图44：全国碳市场交易额度（单位：万元）20 图45：欧洲气候交易所碳配额期货（万吨CO2e）20 图46：欧洲气候交易所碳配额现货（万吨CO2e）20 图47：欧洲气候交易所碳排放配额期货历史交易价格21 图48：环渤海动力煤平均价格指数21 图49：郑商所动煤期货主力合约收盘价(元/吨)21 图50：LNG价格略有下跌（元/吨）22 图51：LNG出厂均价（元/吨）22 表1：各地交易所碳排放配额成交数据（2024.9.23-9.27）20 表2：2024年板块上市公司定增进展25 表3：本周大宗交易情况26 一、专题研究与核心观点 （一）异动点评 9月沪深300指数上涨20.97%，公用事业指数上涨8.92%，环保指数9.95%，月相对收益率分别为-12.05%和-0.57%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及 环保涨幅处于第30和第20名。 分板块看，环保板块上涨20.40%；电力板块子板块中，火电上涨10.07%；水电上涨4.83%，新能源发电上涨6.31%；水务板块上涨14.99%；燃气板块上涨14.61%；检测版块上涨28.51%。 （二）重要政策及事件 1、国家能源局印发《电力市场注册基本规则》 9月24日，国家能源局印发《电力市场注册基本规则》的通知,促进市场注册业务全国统一规范，从国家层面强调了落实“全国一张清单”管理模式，严禁各地区、各部门制定具有市场准入性质的负面清单；推动“一地注册、信息共享”；服务新型经营主体快速发展与入市需求，以最简最优原则明确了发电企业、售电企业、电力用户、新型储能、虚拟电厂、智能微电网、分布式电源、电动汽车充电设施等8类经营主体进入电力市场基本条件，明确市场注册业务全流程标准，明确市场注册业务监督管理职责。 2、美国核电复苏进一步加速 据报道，在美国纽约与白宫气候政策顾问举行的一次活动中，全球14家最大的银行和金融机构将承诺加大对核能的支持，以解锁该行业的融资；支持COP28核电三倍计划。 美国最大的核反应堆运营商星牌能源(ConstellationEnergy)与微软达成协议，同意将该公司计划重启的三里岛核电站所有发电量出售给微软，为其电力需求巨大的人工智能数据中心提供能源。 IAEA发布《到2050年的能源电力和核能预测》，连续第四年上调核电前景预期，在高预期模型下，到2050年，世界核电容量将比当前容量增加2.5倍，符合全球对加快核能部署的共识。 （三）专题研究 电投产融、远达环保拟进行重大资产重组，分别打造国电投旗下核电、水电资产平台 9月30日，国家电力投资集团有限公司（简称“国电投”）旗下电投产融、远达环保先后披露筹划重大资产重组的停牌公告。公告显示，重组完成后，电投产融将注入国家电投集团的部分核电资产，助力公司建设“一流绿色能源产融企业”；远达环保将建设成为国电投境内水电资产整合平台，并由中国电力控股，巩固中国电力以水电、风电、太阳能发电和优质火电为主的综合性清洁能源旗舰上市平台的地位。央国企资产整合步伐进一步加快，公告表示，重组目的是为贯彻落实国务院关于推动资本市场高质量发展和提高上市公司质量的有关精神。 电投产融 电投产融全称为国家电投集团产融控股股份有限公司，系国家电投集团旗下以能源和金融为主业的上市公司。公司前身为国家电投集团东方新能源股份有限公司，成立于1998年9月14日，1999年在深交所挂牌上市，证券简称“东方能源”。 2019年12月，公司完成重大资产重组，注入信托、保险经纪、期货等持牌金融资产，试行“能源+金融”双主业运营，证券简称变更为“电投产融”。 电