海外流动性与权益市场跟踪：市场对美联储降息预期回摆

核心观点

• 市场对美联储降息预期回摆：美国9月非农就业数据强劲，鲍威尔表态偏鹰，导致市场对美联储年底降息预期空间收窄。同时，大选冲刺期和财报季等因素也使得美股市场风险偏好承压。
• 中国资产表现强势：节前至国庆假期期间，中国资产在全球领跑，A股和H股表现突出。受中东局势影响，国际油价预期走高，带动能源股普遍上涨。
• 全球市场估值差异：美股估值分位数仍较高，港股和创业板估值水平有所提升，但绝对估值上中国市场仍高于其他市场。
• 美国经济数据强劲：9月非农就业人数大超预期，失业率降至新低，消费者信心指数回升，提升经济软着陆预期，市场降低对美联储大幅降息的押注。
• 全球利率变化：受美国非农数据影响，美债长短端收益率大幅上涨，英美国债利差倒挂走阔，中国和印度利差继续走阔。
• 流动性与信用风险：美国金融状况指数持续回升，LIBOR-OIS利差下降，但全球资金流动性压力和信用风险依旧存在。
• 跨境资金流动：A股H股市场火爆，推动相关跨境ETF交易，相关产品溢价率水平升高。QDII基金方面，恒生科技相关主题产品表现显著。
• 日本市场波动：石破茂就任日本首相后，市场对日本年内加息预期升温，日经225指数下跌。受美元升值影响，日元贬值，日元空头头寸回补，美日利差走阔。

关键数据

• 美国9月新增非农就业人数：25.4万人，高于预期的15万人，失业率降至4.1%。
• 美联储11月降息25基点概率：88.7%。
• 美债10年期收益率：上行。
• 英美利差：倒挂走阔。
• 中国9月制造业PMI：回升但仍位于荣枯线以下。
• 日本8月核心CPI同比：小幅上行。

研究结论

• 市场对美联储降息预期回摆，美股市场风险偏好承压，未来需关注10月非农就业和9月核心通胀等关键数据。
• 中国资产延续涨势，A股和H股表现突出，但需警惕全球资金流动性压力和信用风险。
• 日本市场波动风险较高，需关注日元汇率波动和日央行政策变化。