国君海外策略|市场对美联储降息预期回摆

中国资产延续涨势，节前至国庆假期期间领跑全球，主要受中东局势影响，国际油价预期走高带动能源股普遍上涨。权益市场表现排序为：中国市场 >美股 >发达市场 >日股 >印度股票。市场估值方面，美股估值分位数仍较高，港股和创业板估值水平有所提升。

美国9月非农就业数据大超预期，新增就业人数25.4万人，失业率降至4.1%，提振经济软着陆预期，市场降低对美联储后续大幅降息的押注。截至10月8日，美联储11月降息25基点概率升至88.7%。市场对年内降息空间较此前明显收窄，接近100%。美元指数拉升，美股三大指数进入横盘震荡阶段，中概股表现较好，美债大跌，10Y美债收益率上行。

欧洲方面，欧元区9月通胀环比创2024年1月以来最大降幅，同比首次跌破欧央行2%目标。英国央行行长贝利表示通胀持续向好将有望看到更激进的降息机会，市场加大押注英国降息。

石破茂就任日本首相后，市场对日本年内加息预期升温，上周日经225指数下跌，除能源板块外其余板块下跌或小幅上涨。受美元升值影响，日元贬值，美日利差走阔。后续考虑市场对美联储降息预期仍存分歧，与年底日央行加息效应共振，日元仍有升值风险，需警惕日本股市波动风险。

跨境ETF产品和QDII基金方面，A股H股市场火爆，推动相关跨境ETF交易，抬升溢价率水平。上周与过去一个月，资金均持续净流入恒生指数、港股通50、恒生科技等主题产品。QDII基金方面，上周恒生科技相关主题产品表现显著。

市场风险因素：1）海外衰退预期提升；2）国际地缘政治摩擦事件升温。