海外流动性与权益市场跟踪：赛点之前：预期尚在回摆，交易已扭转

核心观点

• 美国经济数据喜忧参半，制造业PMI指向需求端疲软，非农就业人数不及预期但失业率回落至4.2%，降息预期仍有小幅回摆，叠加日本央行释放加息信号，日元汇率升值空头平仓，全球市场风险情绪仍持续受扰动，关注9月美联储议息会议。
• 美国下一次降息概率+幅度走阔，欧洲、英国、日本下一次预测降息概率+幅度缩窄。
• 上周美股市场普跌，价值>成长：仅消费、房地产收涨，信息技术、能源跌幅较大。
• 近期日本央行释放加息信号，8月核心CPI显示日本国内通胀水平上行，将支持日本央行后续货币政策的正常化运行，年底日央行加息预期升温，推动美日利差持续回落；日股方面，日元套息交易逻辑的逆转仍未结束,但伴随日元空头资金的逐步平仓，后续日本股票市场主线将逐步回归经济逻辑与国内政治不确定性的扰动。
• 历史上日央行退出量化宽松后股市通常步入中期回调趋势，且本轮日本通胀压力下日元预计进入汇率升值通道，需持续警惕日本股市波动回调风险。

关键数据

• 美国制造业PMI：8月分别为44.8（产出）、44.6（新订单）、46（就业）。
• 美国非农就业：8月增长14.2万，不及预期16.5万人，失业率回落至4.2%。
• 美联储9月降息概率：25bp为70%，50bp为30%。
• 美债期限利差：结束倒挂。
• 日本核心CPI同比：8月维持稳定。
• 日本8月制造业PMI：小幅回升。
• 美元指数：上周转为下行。
• 黄金价格：近一月及近一季以来上涨。
• 天然气价格：近一月及近一季以来上涨。

研究结论

• 上周大类资产普跌，仅贵金属上涨，贵金属>美元>权益。
• 全球主要股票市场普跌，仅印度收涨，表现印股>A股>港股>美股>日股。
• 全球债券收益率短端转为下行，长端下行。
• 美国金融状况指数显示收紧，全球资金流动性边际转松。
• 跨境ETF产品与QDII基金方面，港股产品持续获资金净流入且有明显反弹。
• 纳斯达克科技、标普500、日经225指数等相关ETF产品溢价率较高，富国中证港股通互联网、广发中证香港创新药、恒生国企ETF等上周获资金流入幅度最高。
• 博时亚太精选、华宝海外新能源汽车等QDII基金近期表现较好。