核心观点与关键数据
- 政策催化与顺周期修复：政策落地超预期推动顺周期板块加速修复，关注餐饮、酒店、免税等板块。
- 互联网与垂直O2O：互联网龙头转向重视盈利，垂直O2O竞争格局改善，推荐途虎-W。
- 教育行业反转：教育行业底部反转，推荐卓越教育、思考乐教育、粉笔、行动教育等低估值个股。
- 平价出海零售：平价出海零售维持高景气，推荐名创优品、小商品城、华凯易佰、安克创新等。
- 旅游热度与出行链：旅游热度持续攀升，关注出行链，推荐同程旅行、携程集团-S、三特索道、九华旅游、长白山。
- 黄金首饰：国潮崛起下黄金首饰长期逻辑值得期待，推荐菜百股份、老凤祥、周大生、周大福、潮宏基、中国黄金。
国庆假期数据点评
- 出游人次与花费：国庆出游人次7.65亿，同比2023年+5.9%，同比2019年+10.2%；总花费7008.17亿元，同比2023年+6.3%，同比2019年+7.9%；客单价916.1元，恢复至2023年的100.38%，同比2019年+97.9%。
- 出入境客流量：国庆期间出入境1309.8万人次，同比+25.8%，其中内地居民+33.2%，外国人+37.2%。
- 跨区域人员流动：全社会跨区域人员流动量比2023年日均+3.9%，比2019年日均+23.1%，铁路和民航增长是核心驱动。
景区与本地生活市场
- 景区客流：传统景区表现超预期，九华旅游7天客流同比2023年8天绝对额增长超预期，峨眉山、三特索道、黄山等表现亮眼，长白山同比2023年客流+18%。
- 宋城：核心场次逐步回暖，日均恢复至2019年的80%，合计恢复至2023年的105%。
- 餐饮与本地生活：餐饮堂食消费日均值同比+33.4%，夜间时段消费同比+44.8%，夜市搜索同比+170.3%。
- 免税：海南离岛免税购物金额同比-33%，旅客同比-26%，人均消费同比-9%。
投资建议
- 顺周期板块：推荐餐饮、酒店、免税。
- 互联网与O2O：推荐途虎-W。
- 教育行业：推荐卓越教育、思考乐教育、粉笔、行动教育等。
- 平价出海零售：推荐名创优品、小商品城、华凯易佰、安克创新等。
- 旅游出行链：推荐同程旅行、携程集团-S、三特索道、九华旅游、长白山。
- 黄金首饰：推荐菜百股份、老凤祥、周大生、周大福、潮宏基、中国黄金。
风险提示
- 需求复苏不及预期：居民出行复苏时间、力度和持续性不及预期。
- 差旅成本压缩：中小企业压缩差旅费用导致行业复苏不及预期。
- 天气不确定性：极端天气影响景区开放时长和业绩。
