交通运输2024年国庆假期出行深度分析：出行略超预期，民航客流量增速领先

2024年国庆假期出行深度分析： 出行略超预期，民航客流量增速领先 交通运输 2024年10月9日 证券研究报告行业研究 行业专题研究（普通）交通运输投资评级看好上次评级看好匡培钦交通运输行业首席分析师执业编号：S1500524070004邮箱：kuangpeiqin@cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 2024年国庆假期出行深度分析：出行略超预期，民航客流量增速领先 2024年10月09日 本期内容提要: 国庆假期出行：总人流量同比+3.9%，超出此前预期。 1）国庆节假期整体出行表现较好，人员流动量增长超出此前预期。2024年国庆假期期间，全社会跨区域人员流动量累计20.03亿人次，日均人流量 达到2.86亿人次，同比+3.9%，较2019年同期+23.1%。此前交通运输部 预计，今年国庆假期全社会跨区域人员流动量约19.4亿人次，日均约2.77亿人次，日均同比增长0.7%，较2019年同期日均增长19.4%。营业性出行方式统计看，公路及铁路仍为最主要出行方式，合计占比超过九成。 2）出行方式：铁路客流保持高位运行，民航客流量同比增速领先。国庆假期期间公路、铁路、民航、水路日均客流量分别为26373.7、1875、229.9、140万人次，同比分别+3.7%、+6.3%、+11.1%、+10.0%，较2019年同 期分别+23.3%、+27.5%、+22.0%、-27.5%。铁路运输客流保持高位运行，客流特点呈现“头尾长途为主，中间中短途多”的特点。民航日均客流量超出此前预期，此前航旅纵横预计国庆假期日均223万人次，同比+7%，较 2019年同期+19%；民航客流量同比增速在各类出行方式中保持领先。 国内出行：旅游人均消费恢复，长线游需求增长明显。 1）对比2019年同期，国庆期间国内出游人次保持增长，人均消费基本持平。2024年以来各节假日期间，国内旅游出游人次及收入、人均消费水平同比仍有增长，但增速逐渐放缓。与2019年同期对比，各节假日的国内旅 游出行人次、收入均超过2019年同期水平，但人均消费水平则有一定起伏。2024年中秋及国庆假期国内旅游人均消费恢复率回升，中秋、国庆假期分别达到101.6%和97.9%，基本恢复到2019年同期水平。 2）长线游需求增长明显，居民出游更注重性价比。交通部预计，国庆假期中长途出行需求增加，预计国庆假期旅客的平均出行距离比今年中秋增加 3成左右。受居民旅游需求常态化影响，居民出行更加注重性价比。航班管家数据显示，2024年国庆期间，国内机票（经济舱）均价845元（含燃油附加费），较2019年同期上升3.8%，同比2023年下降15.1%。从出行时间和目的地选择上来看，今年国庆出游都更加分散和多元，一定程度上平抑了此前过高的机票和酒店价格，价格变化曲线更加平滑，峰值较往年有所降低，国庆出游更具性价比，刺激了整体出行和消费的增长。 国际出行：航班量恢复超八成，三线以下居民出境游增长显著。 1）国际线客运航班量恢复超八成。根据航班管家披露，2024年国庆假期期间，国内/国际航班量分别9.96/1.27万架次，日均同比分别 +2.58%/+50.07%，较2019年同期+18.02%/-16.48%。国际航线恢复率提升显著，航班量恢复至2019年的83.5%，此前中秋/暑运/端午/�一/清明假期恢复率分别73%/78%/72%/74%/70%。 2）出境游客源结构性改变，三线以下城市居民成为出境游新增长点。一线居民多去欧美地区，二线及以下城市居民偏好东南亚。携程显示，四线和�线城市居民成为出境游新增长点，国庆假期日均出境游订单分别同比增长 1倍、3倍。一线城市居民订单增幅不高，但旅行半径更长、客单价更高；新一线城市居民在出境游订单体量上正迅速逼近一线城市，在某些国家上占比已超过一线；四�线城市居民仍以短线目的地为主。 投资建议：看好航空及高铁出行的持续复苏，建议重点关注春秋航空、吉祥航空、中国国航、南方航空、中国东航、京沪高铁。 投资评级：看好 风险因素：出行需求恢复不及预期；国际航线恢复不及预期；油价大幅上涨风险；人民币大幅贬值风险，人均可支配收入增长不及预期。 目录 1国庆假期出行：总人流量同比+3.9%，超出此前预期5 1.1总体出行：人员流动量超出此前预期5 1.2出行方式：铁路客流保持高位运行，民航客流量同比增速领先6 2国内出行：旅游人均消费恢复，长线游需求增长明显7 2.1对比2019年同期，国庆期间国内出游人次保持增长，人均消费基本持平7 2.2长线游需求增长明显，居民出游更注重性价比8 3国际出行：航班量恢复超八成，三线以下居民出境游增长显著9 3.1国际线客运航班量恢复超八成9 3.2出境游客源结构性改变，三线以下城市居民成为出境游新增长点9 4投资建议10 5风险因素10 表目录 表1：2024年以来节假日出行情况一览6 表2：重点公司估值表（2024/10/8）10 图目录 图1：国庆假期日均人流量较2023年同期增长3.9%5 图2：2024年国庆假期营业性出行方式中，民航占比3.9%5 图3：2023年国庆假期营业性出行方式中，民航占比3.6%5 图4：2019年国庆假期营业性出行方式中，民航占比2.2%5 图5：2023年以来，国内旅游出游人次较上年同期保持增长7 图6：2023年以来，国内旅游收入较上年同期保持增长7 图7：2024年节假日，国内人均旅游消费增速逐渐放缓7 图8：2024年中秋及国庆假期国内旅游人均消费基本恢复到2019年同期水平7 1国庆假期出行：总人流量同比+3.9%，超出此前预期 1.1总体出行：人员流动量超出此前预期 国庆节假期整体出行表现较好，人员流动量增长超出此前预期。回顾2024年以来节假 日出行情况，各节假日期间全社会跨区域日均人员流动量基本都超过2亿人次，较2023年 及2019年同期均有增长。2024年国庆假期期间，全社会跨区域人员流动量累计20.03亿人次，日均人流量达到2.86亿人次，较去年同期增长3.9%，较2019年同期增长23.1%。此前交通运输部预计，今年国庆假期全社会跨区域人员流动量约19.4亿人次，日均约2.77 亿人次，比去年同期日均增长0.7%，较2019年同期日均增长19.4%。此次国庆假期为今 年最后一个节假日，大众出行热情高涨，为2024年节假日中日均人员流动量最高，超过�一假期出行表现，也超出此前预期。 营业性出行方式统计看，公路及铁路仍为最主要出行方式，合计占比超过九成。与2019年对比，2024年国庆假期铁路及民航出行人流量占比有所提升，铁路占比大幅提升14.5pct至31.4%，民航占比提升1.7pct至3.9%，公路营业性客流占比下降16.3pct至62.4%，占比下降较多，但仍为最主要营业性出行方式。 图1：国庆假期日均人流量较2023年同期增长3.9%图2：2024年国庆假期营业性出行方式中，民航占比3.9% 5 3 5 2 5 1 5 0 78.4% 2.72 2.86 2.47 2.11 2.13 2.10 16.6% 18.9% 23.7% 7.1% 0.43 -0.1% 3.90 2024年国庆假期营业性出行方式占比 水路,2.3% 2.民航,3.9% 1. 0. 公路:营 资料来源：交通运输部，新华社，中国政府网，信达证券研发中心 注：自2024年春运起，统计口径变更为全社会跨区域人员流动量，元旦假期人流量为旧口径，未统计非营业性小客车人流量 资料来源：交通运输部，信达证券研发中心 图3：2023年国庆假期营业性出行方式中，民航占比3.6%图4：2019年国庆假期营业性出行方式中，民航占比2.2% 2023年国庆假期营业性出行方式占比2019年国庆假期营业性出行方式占比 民航,3.6% 水路,2.2% 铁路, 30.8% 民航,2.2% 水路,2.2% 铁路, 16.9% 公路:营业性客流,63.3% 公路:营业性客流,78.7% 资料来源：交通运输部，信达证券研发中心资料来源：交通运输部，信达证券研发中心 1.2出行方式：铁路客流保持高位运行，民航客流量同比增速领先 铁路出行需求旺盛，民航出行量超预期。具体出行方式看，国庆假期期间公路、铁路、民航、水路日均客流量分别为26373.7、1875、229.9、140万人次，同比分别+3.7%、+6.3%、 +11.1%、+10.0%，较2019年同期分别+23.3%、+27.5%、+22.0%、-27.5%。其中非营业 性小客车人流量较2019年同期增长55.8%，主要受近几年私家车增长较快影响。 国庆假期期间，铁路每日发送旅客量均在1700万人次以上，10月1日客流高峰旅客 量接近2145万人次，铁路运输客流保持高位运行，客流特点呈现“头尾长途为主，中间中短途多”的特点。民航出行方面，此前航旅纵横预计，2024年国庆假期期间，全国民航旅客量预计将超1565万人次，日均旅客运输量达223万人次，同比2023年国庆假期增长7%，较2019年同期增长19%。民航日均客流量超出此前预期，同比增速在各类出行方式中保持领先。 表1：2024年以来节假日出行情况一览 节日假期 全社会跨区域 人员流动总量/万人次 日均人流 量/万人次 铁路日均 客流量/万人次 公路日均 客流量/万人次 其中：非营业性小客车 其中：营业性客流 民航日均 客流量/万人次 水路日均 客流量/万人次 国庆假期（7天） 200331 28618.7 1875.0 26373.7 22648.7 3725.0 229.9 140.0 较2023年同比 3.9% 3.9% 6.3% 3.7% 3.8% 2.8% 11.1% 10.0% 较2019年增速 23.1% 23.1% 27.5% 23.3% 55.8% -45.7% 22.0% -27.5% 中秋假期（3天） 62956 20985.5 1419.1 19331.3 15849.7 3481.7 169.0 66.0 较2023年同比 31.1% 31.1% 31.0% 31.7% 24.9% 74.6% -7.0% 1.3% 较2019年增速 16.1% 16.1% 16.9% 16.6% 27.8% -16.5% 1.4% -47.9% 端午假期（3天） 63762 21253.9 1534.9 19437.0 15841.0 3596.0 184.3 97.6 较2023年同比 9.4% 9.4% 5.1% 9.5% 7.2% 21.3% 7.9% 4.4% 较2019年增速 16.6% 16.6% 18.6% 16.9% 28.0% -15.6% 7.5% -34.7% 五一假期（5天） 135846 27169.3 1835.3 24995.4 21518.4 3477.0 199.4 139.1 较2023年同比 2.1% 2.1% 1.4% 2.1% 1.4% 6.5% 8.1% 6.0% 较2019年增速 23.7% 23.7% 23.3% 24.4% 39.2% -25.1% 11.1% -31.3% 清明假期（3天） 74039 24679.5 1656.1 22764.0 19291.3 3472.7 167.8 91.6 较2023年同比 53.5% 53.5% 75.1% 52.3% 54.5% 41.3% 21.9% 84.9% 较2019年增速 18.9% 18.9% 20.6% 19.6% 32.0% -21.4% 0.3% -51.2% 春运期间（40天） 842172 21054.3 1208.9 19564.3 16793.1 2771.2 208.6 72.5 较2023年同比 9.8% 9.8% 39.0% 8.