国庆假期旅游消费数据点评：旅游市场稳健增长，量价分化趋势延续

扫码关注浦银国际研究 2024年10月8日 林闻嘉 首席消费分析师richard_lin@spdbi.com(852)28086433 桑若楠，CFA 消费分析师serena_sang@spdbi.com(852)28086439 杨子超，CFA 互联网分析师charles_yang@spdbi.com(852)28086409 浦银国际 国庆假期旅游消费数据点评：旅游市场稳健增长，量价分化趋势延续 国庆旅游市场稳健增长：根据文旅部测算，今年国庆假期全国国内出游7.65亿人次，按可比口径同比增长5.9%，较2019年同期增长10.2%。交通运输部初步统计显示，10月1日至7日，预计全社会跨区域人员流动量累计约20.08亿人次，日均同比增长 行业点评 4.1%。民航局数据显示，10月1日至7日，民航累计发送旅客近 1610万人次，日均230万人次，较2019年国庆假期增长22%， 较2023年中秋国庆假期日均增长11%；累计保障航班12.8万班，日均1.83万班，恢复至2019年同期的111.2%，同比日均增长9.3%。 出游意愿高涨，市场回归常态：根据文旅部数据，国庆期间，国内游客出游总花费7008.17亿元，按可比口径同比增长6.3%，较2019年同期增长7.9%；人均支出约916元，按可比口径同比基本持平，恢复至2019年的98%。我们认为，旅游总花费增速不及出行人数，主要是由于：（1）随着行业供给端持续恢复，机酒价格有所回落：根据航班管家数据，国庆期间机票价格同比下降15.1%，根据飞猪平台测算，国内机票、酒店预订均价同比下降 国庆假期旅游消费数据点评 13%、6%；（2）旅游目的地偏好的改变：除北京、上海、成都等传统热门旅游目的地外，低线城市以及小众旅游目的地也受到了旅客的青睐，低线城市的高性价比令人均消费降低。根据携程数据，国庆假期期间，乡村游订单增长超60%，县域游订单同比增长20%。 出境游消费保持强劲，低线城市成为新增长点：国际航线恢复，出境游增长强劲。根据航班管家数据，国庆期间，头部国际航线多数已恢复至2019年水平；同时，去哪儿平台出境游飞机预订量同比增长近1倍，飞猪平台出境游预订量同比增长50%。从出境游目的地来看，根据航班管家数据显示，国庆期间出境游76.9%的目的地地集中在东亚和东南亚地区。同时，随着机票和酒店价格回落以及出境游不断恢复，越来越多的低线城市居民选择出国旅行，出行目的地以东南亚国家为主。根据去哪儿平台数据，国庆期间，去哪儿平台常住地在三线及以下城市居民出境游订单量同比增长近3倍。 在假日时长的驱动下，长途游重获关注：本次假期时间充裕、天气适宜也促使国庆的旅游偏好回归长途出行。根据多家旅游平台数据的预测数据，十一期间超六成境内游旅客为长途游旅客。从旅行方式来看，境内游主要出行方式以自驾和高铁为主。按照交通部预测，今年国庆假期自驾游出行比例占80%，预计超15亿人次，铁路客运量预计同比增长7.7%。 旅游出行依旧呈现较强韧性：目前，旅游市场仍保持较强韧性，量升价降的分化趋势仍将延续。随着供给端持续改善，市场价格逐步回落至合理区间，有助于刺激出行需求进一步释放，这将利好OTA及国内酒店行业。建议关注OTA行业低线城市居民出行需求以及国际业务未来的拓展空间，以及国内酒店行业4Q24低基数下的RevPAR的变动。 投资风险：行业需求放缓，行业竞争加剧，国际业务不及预期。 免责声明 本报告之收取者透过接受本报告（包括任何有关的附件），表示及保证其根据下述的条件下有权获得本报告，且同意受此中包含的限制条件所约束。任何没有遵循这些限制的情况可能构成法律之违反。 本报告是由从事证券及期货条例(香港法例第571章)中第一类(证券交易)及第四类(就证券提供意见)受规管活动之持牌法团–浦银国际证券有限公司（统称“浦银国际证券”）利用集团信息及其他公开信息编制而成。所有资料均搜集自被认为是可靠的来源，但并不保证数据之准确性、可信性及完整性，亦不会因资料引致的任何损失承担任何责任。报告中的资料来源除非另有说明，否则信息均来自本集团。本报告的内容涉及到保密数据，所以仅供阁下为其自身利益而使用。除了阁下以及受聘向阁下提供咨询意见的人士（其同意将本材料保密并受本免责声明中所述限制约束）之外，本报告分发给任何人均属未授权的行为。 任何人不得将本报告内任何信息用于其他目的。本报告仅是为提供信息而准备的，不得被解释为是一项关于购买或者出售任何证券或相关金融工具的要约邀请或者要约。阁下不应将本报告内容解释为法律、税务、会计或投资事项的专业意见或为任何推荐，阁下应当就本报告所述的任何交易涉及的法律及相关事项咨询其自己的法律顾问和财务顾问的意见。本报告内的信息及意见乃于文件注明日期作出，日后可作修改而不另通知，亦不一定会更新以反映文件日期之后发生的进展。本报告并未包含公司可能要求的所有信息，阁下不应仅仅依据本报告中的信息而作出投资、撤资或其他财务方面的任何决策或行动。除关于历史数据的陈述外，本报告可能包含前瞻性的陈述，牵涉多种风险和不确定性，该等前瞻性陈述可基于一些假设，受限于重大风险和不确定性。 本报告之观点、推荐、建议和意见均不一定反映浦银国际证券的立场。浦银国际控股有限公司及其联属公司、关联公司（统称“浦银国际”）及/或其董事及/或雇员，可能持有在本报告内所述或有关公司之证券、并可能不时进行买卖。浦银国际或其任何董事及/或雇员对投资者因使用本报告或依赖其所载信息而引起的一切可能损失，概不承担任何法律责任。 浦银国际证券建议投资者应独立地评估本报告内的资料，考虑其本身的特定投资目标、财务状况及需要，在参与有关报告中所述公司之证劵的交易前，委任其认为必须的法律、商业、财务、税务或其它方面的专业顾问。惟报告内所述的公司之证券未必能在所有司法管辖区或国家或供所有类别的投资者买卖。对部分的司法管辖区或国家而言，分发、发行或使用本报告会抵触当地法律、法则、规定、或其它注册或发牌的规例。本报告不是旨在向该等司法管辖区或国家的任何人或实体分发或由其使用。 美国 浦银国际不是美国注册经纪商和美国金融业监管局(FINRA)的注册会员。浦银国际证券的分析师不具有美国金融监管局 (FINRA)分析师的注册资格。因此，浦银国际证券不受美国就有关研究报告准备和分析师独立性规则的约束。 本报告仅提供给美国1934年证券交易法规则15a-6定义的“主要机构投资者”，不得提供给其他任何个人。接收本报告之行为即表明同意接受协议不得将本报告分发或提供给任何其他人。接收本报告的美国收件人如想根据本报告中提供的信息进行任何买卖证券交易，都应仅通过美国注册的经纪交易商来进行交易。 英国 本报告并非由英国2000年金融服务与市场法(经修订)(「FSMA」)第21条所界定之认可人士发布,而本报告亦未经其批准。因此，本报告不会向英国公众人士派发，亦不得向公众人士传递。本报告仅提供给合资格投资者(按照金融服务及市场法的涵义)，即(i)按照2000年金融服务及市场法2005年(金融推广)命令(「命令」)第19(5)条定义在投资方面拥有专业经验之投资专业人士或(ii)属于命令第49(2)(a)至(d)条范围之高净值实体或(iii)其他可能合法与之沟通的人士(所有该等人士统称为「有关人士」)。不属于有关人士的任何机构和个人不得遵照或倚赖本报告或其任何内容行事。 本报告的版权仅为浦银国际证券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用，浦银国际证券对任何第三方的该等行为保留追述权利，并且对第三方未经授权行为不承担任何责任。 权益披露 1)浦银国际并没有持有本报告所述公司逾1%的财务权益。 2)浦银国际跟本报告所述公司在过去12个月内并没有任何投资银行业务的关系。 3)浦银国际并没有跟本报告所述公司为其证券进行庄家活动。 评级定义 证券评级定义: “买入”：未来12个月，预期个股表现超过同期其所属的行业指数 “持有”：未来12个月，预期个股表现与同期所属的行业指数持平 “卖出”：未来12个月，预期个股表现逊于同期其所属的行业指数 行业评级定义（相对于MSCI中国指数）： “超配”：未来12个月优于MSCI中国10%或以上“标配”：未来12个月优于/劣于MSCI中国少于10% “低配”：未来12个月劣于MSCI中国超过10% 分析师证明 本报告作者谨此声明：（i）本报告发表的所有观点均正确地反映作者有关任何及所有提及的证券或发行人的个人观点，并以独立方式撰写；（ii）其报酬没有任何部分曾经，是或将会直接或间接与本报告发表的特定建议或观点有关；（iii）该等作者没有获得与所提及的证券或发行人相关且可能影响该等建议的内幕信息／非公开的价格敏感数据。 本报告作者进一步确定（i）他们或其各自的关联人士（定义见证券及期货事务监察委员会持牌人或注册人操守准则）没有在本报告发行日期之前的30个历日内曾买卖或交易过本报告所提述的股票，或在本报告发布后3个工作日（定 义见《证券及期货条例》（香港法例第571章））内将买卖或交易本文所提述的股票；（ii）他们或其各自的关联人士并非本报告提述的任何公司的雇员；及（iii）他们或其各自的关联人士没有拥有本报告提述的证券的任何金融利益。 浦银国际证券机构销售团队浦银国际证券财富管理团队 杨增希essie_yang@spdbi.com852-28086469 王玥emily_wang@spdbi.com852-28086468 浦银国际证券有限公司 SPDBInternationalSecuritiesLimited 网站：www.spdbi.com 地址：香港轩尼诗道1号浦发银行大厦33楼