云晨研究 | 铜月报(2024年10月)

核心观点 9月沪铜几乎是单边上涨局面，一月时间内从71500反弹至79500附近，继今年二季度后再出下半年单月涨幅之最，海外和国内宏观以及经济政策的接棒发力是本轮涨势的主要推手。在8月份海外数据略修复行情止跌后，市场对9月美联储降息做好了充分准备，然而50个bp的降息幅度仍是让市场在短期内大获提振，随后中国也接连祭出重磅支持政策，中美政策的共振在大宗资产中来回形成了共振，铜价也获益良多。若以9月23日国内新政作为分界点，中美正式进入了同频宽松的阶段，市场预期大幅转好，短期逻辑迅速转向国内，股市领涨金融市场。 上周正值国内国庆假期，外盘公布的数据来看ISM报告显示9月份美国制造业PMI为47.2%，与上月持平，连续3个月低于48%；但分项指数变化显示，生产指数和新订单指数虽均在50%以下，但较上月有不同程度上升，意味着美国制造业下行压力环比有所缓解，只是暂未改变偏弱走势；单从这个数据看，也意味着在美联储决定开始降息后，美国经济衰退风险还未彻底解除，持续降息刺激经济的必要性继续被期待。就业市场，9月季调后非农就业人口增加25.4万人，大幅超出市场预期的15万人和上月修正后的15.9万人。数据的上升对美联储继续降息预期幅度上有所调整；美国银行将11月美联储降息预期从50个基点调整为25个基点。加之中东局势拉动原油，美元相应反弹，国际铜价一方面受此压制影响，另一方面，国内休市期间外盘静待国内进一步表现为主，整体伦铜价格在10000美元一线窄幅波动。 节后主要逻辑仍在于政策利好的延续情况，普遍预计情绪大概率延续。且国内除了金融组合拳外，电网投资和延长重工业信贷额度等刺激政策的宣布也让市场进一步期待着提振金属市场的更多线索出现，商品如何跟上刺激计划仍是主要看点。目前整体宏观氛围偏暖，铜价大概率易涨难跌，但需注意情绪高涨后波动风险也相应增大。 END 请戳 云晨期货|网络开户指引 期货特定品种、期货期权大全 建议收藏~各交易所申报费收取规则 关于部分期货合约交易收取申报费的解析 适当性业务线上办理指引 各合作银行签约及出入金方式对照 商品期权、特定品种开户指引 沪深300股指期权开户指引 投资者适当性测评操作说明 手机软件使用指南|云晨期货APP云功能介绍 期货交易过程中你会遇到的几个专业术语 如何读懂期货结算单