云晨研究 | 铜月报(2024年8月)

核心观点 7月初沪铜尝试反弹至80000一线后未能延续，随后的回调过程中加深跌幅，月末下跌至72800后暂时止跌，至此二季度涨幅已被尽数回吐。整个7月，市场复杂程度加剧，弱现实之下此前的强预期转弱、美国大选进展带来政策及经济的不确定性，使得美股、原油、贵金属和铜都出现不同程度的回调，市场修正二季度的复苏预期中，价格承压下跌。 具体来看，二季度在一季度好转的经济数据中，海外再通胀+复苏预期强烈，并充分计价到市场中；进入下半年后来到预期的验证阶段，伴随着二季度经济数据的低迷以及眼前需求的疲弱，铜价承压较重而显著回调。市场整体处于对衰退产生了担忧但依然有一些良好预期的状态中，风险偏好下移。而备受关注的国内三中全会的召开缺乏实际利好需求和地产的政策，是月中价格破位的主因。接下来FOMC会议、尤其PMI等数据的出炉对于是否继续交易衰退至关重要，也是铜价能否在72000企稳的关键，若进一步走弱，铜价也将进一步下跌。 宏观方面，月中川普遇袭引发市场震荡，若当选，其逆全球化政策可能引发一系列问题，比如新一轮贸易摩擦；而美联储降息则已被充分预判，提振效果也比较有限。中国超预期降息下市场反应平淡，仍然在担心政策的有效性，但国内政策态度确实在往积极方向推进。总体市场对国内的悲观和对海外衰退的担忧仍没有最终定性，需进一步跟踪。 供需方面，供应端TC有所回暖，现货报盘增加但炼厂采购需求有限，供需矛盾暂有缓解，未来需进一步关注明年长单谈判价格，若仍在20美元附近、炼厂减产预期保持。需求端7月环比改善但弹性不大，近期价格下跌后库存降幅扩大，8月份还是有环比进一步改善的预期。但供需在目前状态下很难提供明显动力。 END 请戳 云晨期货|网络开户指引 期货特定品种、期货期权大全 建议收藏~各交易所申报费收取规则 关于部分期货合约交易收取申报费的解析 适当性业务线上办理指引 各合作银行签约及出入金方式对照 商品期权、特定品种开户指引 沪深300股指期权开户指引 投资者适当性测评操作说明 手机软件使用指南|云晨期货APP云功能介绍 期货交易过程中你会遇到的几个专业术语 如何读懂期货结算单