乘势而上，ETF的配置线索

近期行情复盘与ETF产品表现

• 2019年行情回溯：2019年A股市场在流动性宽松、政策支持等因素下震荡上涨，分为三个阶段：快速反弹期（1月4日至4月19日）、调整分化期（4月20日至8月7日）和震荡回升期（8月8日至12月31日）。第二阶段调整分化期的行业特征对后市有指示意义。
• ETF产品表现：2019年宽基和行业ETF规模均大幅提升，行业类产品规模增长迅猛。近期ETF总规模达3.48万亿元，95%产品上涨，创业板相关产品领涨。
• 资金流向：资金大幅涌入A股类产品，沪深300类产品单周流入超500亿元；行业主题方面，消费、地产板块资金流入力度居前。

ETF配置价值探究

• 反弹初期配置价值：近12年数据显示，市场反弹阶段配置指数（沪深300、上证50、电力设备、食品饮料等）跑赢成分股的比例平均值分别为60%、56%、73%、71%。
• 原因分析：市场反弹受多重积极因素驱动，但个股受公司基本面、资金交易面等因素扰动较大；指数编制已剔除瑕疵公司，上涨阶段表现更具确定性。

当前ETF配置思路

• 反弹初期：配置备受资金青睐的宽基指数（沪深300、创业板指、科创50）或受益于无风险利率下降与风偏提振的产品（非银金融、计算机、传媒、国防军工、港股互联网等）。
• 行情分化阶段：关注政策受益确定性较高的板块（券商、地产、家电、电动车）和2025预期盈利稳定且估值调整较多的成长板块（电子、汽车、通信、电力设备、医药）。

代表性ETF产品

• 反弹初期：300ETF、科创50、创业板ETF、中证500、证券ETF、地产ETF、酒ETF、军工ETF、新汽车、医药ETF、计算机、传媒ETF、港股通互联网ETF。
• 行情分化阶段：证券ETF、地产ETF、家电ETF、新汽车、芯片ETF、汽车ETF、通信ETF、医药ETF。

风险提示

• 本报告基于公开历史数据，不构成投资建议或收益保证。
• 投资者应自行关注信息更新或修改，谨慎决策。