百炼成钢 乘势而上——2026 年宏观经济与资产配置展望

【宏观观点】

• 海外宏观：美国经济滞胀预期消退，软着陆概率上升。关税冲击后，通胀压力好于预期，但就业压力加大。美国可能进入货币财政“双扩”环境，2026年经济增速有望回升。全球流动性宽松，经济可能面临企稳。中美博弈骤雨暂缓，但竞争格局长期持续，需保持警惕。
• 国内经济：中国应对外部风险更加从容，内部化险取得积极成效。消费成为驱动经济发展的核心引擎，政策将持续支持。投资从粗放式重“量”转向有侧重提“质”，新型政策性金融工具将提供支撑。中国外贸韧性提升，贸易版图不断拓展。传统产业提质升级，新动能加速培育。
• 国内政策：短期宏观政策以稳守韧为主，积极宽松基调有望延续。投资政策展望2026年“十五五”开局或迎来重大项目牵引。消费政策展望消费补贴政策或将延续。地产政策进入观察期，如仍有压力政策预计将持续发力。物价展望或呈现温和修复。
• 面向“十五五”：更加注重经济发展、发展质量、发展安全、国内需求、扩大开放。重要发展领域包括科技与产业融合、扩大内需、安全韧性、扩大开放。
• 资产配置：权益保持信心，依然乐观，预计震荡向上。债券受低利率环境、股债跷跷板等制约，但也有利率下行交易机会。黄金中长期继续看好。汇率中长期趋强。

【风险提示】

• 货币政策、财政政策可能超预期变化
• 经济基本面变化可能超预期
• 海外地缘政治风险可能超预期，海外市场波动存在不确定性