环球市场脉搏（2024年9月）

核心观点与建议

• 美联储降息解读：9月份美联储降息50个基点超出预期，被视为预防衰退的举措，而非经济稳定期的政策调整。市场已提前消化降息，但需关注更多降息可能性及失业率成为政策重点。
• 投资策略：建议保持较低的美国股票比重，采取区间交易策略；月初降低风险敞口，避免PMI和非农数据差于预期带来的负面影响，修正后积累，10月底转向避险资产以应对大选不确定性。
• 资产配置：建议增加黄金和债券配置以对冲未来风险。

历史数据分析

• 降息周期特征：以50个基点为起点的降息周期多用于预防危机，如2001年网络泡沫、2007-2008年次贷危机及2020年疫情。这些周期通常削减期更长、幅度更大。
• 资产表现：
  • 股市：以50个基点起点的降息周期中，全球股市表现不佳，新兴市场或短暂受益后回调。
  • 债券：表现优异，国债>投资级>高收益，因紧缩周期余波及经济信贷风险减弱。
  • 大宗商品：周期性原油表现疲软，黄金趋于走强。

市场情绪与表现

• 整体情绪：市场乐观，看涨投资者比例近50%，美国股市看跌-看涨比0.53仍显看涨。
• 大类资产：
  • 商品：铜和铝上涨约8%，受美联储和央行讲话提振。
  • 债券：多数经济体10年期政府债券收益率下降。
  • 股票：中国股市表现优于多数主要资产类别，因政策刺激和流动性回流（上证综指+13.2%，恒生科技指数+29.4%）。
• 市场波动：VIX（恐惧指数）降温但仍处高位。
• 市场宽度：美国和日本股票表现逊于新兴市场。

全球观察与外汇

• 经济指标：美国降息后部分数据改善，但商业活动和劳动力市场仍疲软，25项指标中仅4项正面。
• 外汇：日元走强，美元兑日元汇率在140~145波动。

分析师声明与免责

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