环球市场脉搏（2024年2月）

日本股市回顾与展望

主要要点：

• 日本股市表现：2024年，日本股市持续反弹，达到了38,000点，距离1989年的历史高点38,915点仅一步之遥。这是自1989年以来，日本股市首次接近其鼎盛时期的水平。

• 交易动态：在这一轮反弹中，外国投资者成为交易主力，其交易额占东京证券交易所主板市场的近70%，而国内个人和机构投资者的交易额分别占比23%和7%。净买入数据显示，外国投资者和企业法人是净买方，而日本个人投资者则是净卖方。

• 历史背景：这种现象可以追溯到1989年股市崩盘后的变化，当时外国投资者持有的日本股票份额从5%上升至30%，而本地个人投资者的份额从30%下降至20%以下。

• 市场情绪：当前日本家庭储蓄的大量转移至投资领域存在可能性，尤其是通过新的改革如日本个人储蓄账户(NISA)计划的调整。然而，短期内日本个人投资者可能会继续优先考虑储蓄，对外资的吸引力大于国内个人投资者。

• 宏观经济指标：

  • 大宗商品：能源商品价格在30天内出现分化，受地区紧张局势影响，而美国天然气价格下跌。
  • 政府债券：10年期政府债券收益率在全球范围内呈现分化趋势，美国、日本、英国等国上升，而中国、法国、德国等国下降。
  • 股票市场：美国股市持续上涨，日经指数也保持在高位。
  • 估值：美国股市估值仍高于历史平均水平，而日经225指数略高于平均水平。
  • 外汇市场：美元兑日元汇率重回150水平，接近市场预期的干预水平。

• 情绪指标与市场波动：情绪指标显示市场整体乐观，但散户投资者情绪出现波动，中期市场可能仍有修正空间。

• 市场宽度：市场宽度指标有所恶化，反映出股市反弹的范围相对较窄。

• 全球观察：美联储暂停加息，多数主要发达市场央行暂停加息，市场对美联储首次降息的预期有所推迟。在美地区性银行的财务问题引起市场关注，但整体波动性较低。

结论：

• 日本股市在经历了35年后接近1989年的历史高点，反映了全球资本流动的变化和日本经济结构的转型。
• 外国投资者的主导地位预示着全球资金配置趋势的变化，同时暗示着日本国内个人投资者的储蓄行为可能面临调整。
• 尽管市场整体乐观，但短期内市场波动和潜在的修正空间意味着投资者需保持谨慎。
• 新的改革措施如NISA计划有望促进个人储蓄向投资的转变，但短期内可能不会立即产生显著影响。
• 全球经济环境的不确定性，尤其是美联储的货币政策路径，对全球股市具有重要影响。