民生计算机计算机牛市利刃之国产AI算力巨头高景气度延续

算力产业持续加速发展

巨头高景气度延续

• 英伟达FY2025Q2收入约300亿美元，同比增长122%，其中数据中心收入263亿美元，同比增长154%；净利润166亿美元，同比增速近170%。
• AMD 2024Q2收入约58亿美元，净利润2.65亿美元，去年同期为0.27亿美元；数据中心事业部营业额达28亿美元，同比增长115%，主要得益于AMD Instinct GPU出货量大幅增长和第四代AMD EPYC CPU强劲销售。

国内算力需求旺盛

• 需求侧：运营商、政府等下游需求旺盛，三大运营商计划采购超1.7万台AI服务器，规模达300亿元，国产算力已成为招标主力。
• 政策支持：各地发布算力基础设施相关政策，智算中心建设加速。

国产算力国产化进程加速

• 供给侧：龙头企业完善生态，以昇腾为例，开发者生态不断完善，累计提交9.5万代码合入请求，打造80多个融合大算子。
• 浪潮信息业绩强劲：2024H1营收420.64亿元，同比增长69%；2024Q2单季度营收244.57亿元，创历史新高；合同负债增长304%，存货达319亿元。

投资建议

• 国内算力建设或是最确定主线，海外AI巨头资本开支增长明显，国内算力需求加速释放。
• 建议重点关注：寒武纪、浪潮信息、海光信息、中科曙光、紫光股份、中国长城、神州数码等国产算力龙头。

风险提示

• 政策落地不及预期；技术变化具有不确定性；行业竞争加剧。