计算机行业动态报告：计算机“牛市利刃”之国产AI算力

巨头高景气度延续，算力产业持续加速发展。英伟达FY2025Q2收入约为300亿美元，同比增长122%，其中数据中心季度收入创下263亿美元，同比增长154%；净利润166亿美元，同比增速近170%。AMD2024Q2收入约为58亿美元，净利润2.65亿美元，去年同期为0.27亿美元；2024Q2数据中心事业部营业额达28亿美元，同比增长115%，主要得益于AMD Instinct GPU出货量大幅增长和第四代AMD EPYC CPU强劲销售增长。 国内算力需求或是最确定主线，底层算力国产化进程有望加速。1）需求侧：国产算力保持高景气度，运营商、政府等下游需求旺盛。据中国移动2023年至2024年新型智算中心（试验网）采购项目、中国移动2024-2025年新型智算中心集采项目、中国联通2024年人工智能服务器集中采购项目以及中国电信AI算力服务器（2023-2024年）集中采购项目等项目，三大运营商共有超1.7万台的AI服务器采购计划，AI服务器的采购规模有望达到300亿元，以华为昇腾为代表的国产算力已经成为招标主力。政策定调强调AI产业发展的重要性，各地陆续发布算力基础设施相关政策，响应人工智能产业浪潮，各地智算中心建设不断加速。 2）供给侧：龙头企业不断完善自身生态，底层算力国产化进程有望加速。以昇腾为例，其开发者生态不断完善：截至2024年7月，昇腾已经有3万多原生贡献者累计提交了9.5万代码合入请求，联合伙伴/客户核心开发者原生打造了80多个融合大算子，同时在AI基础软件架构、训练和推理的解决方案、AI产业生态体系进行全面升级。 国产算力龙头受益于行业大趋势，业绩实现良好成长。以浪潮信息为例，2024H1公司营收420.64亿元，同比增长69%；其中2024Q2单季度实现营收244.57亿元，同比增长59%的同时单季度营收创下历史新高。2024H1浪潮信息合同负债科目金额达到77.25亿元，相较于2024年初增长304%；另一方面公司为了应对服务器订单的大幅增长进行了大量备货举动，截至2024H1存货科目达到创历史新高的319亿元，作为服务器龙头充分受益于国内算力建设周期。同时也可以看到，由于高端GPU的供应瓶颈问题，海外地区的AI算力需求在2023年上半年优先得到满足。而随着供应问题缓解，国内AI算力建设的需求有望加速释放，多个国产算力龙头业绩均保持高增。 投资建议：国内算力需求或是最确定主线。浪潮信息业绩强势反转印证算力行业需求的高景气；海外AI巨头微软、谷歌最新季度财报中算力资本开支的增长态势明显，英伟达、AMD等龙头业绩强劲增长。考虑到GPU供应问题带来的中美算力投资周期错位，2024年国内算力建设或是最确定主线。三大运营商陆续发布大额招标，国产AI算力已成为主流，长期前景广阔。 建议重点关注：寒武纪、浪潮信息、海光信息、中科曙光、紫光股份、中国长城、神州数码等国产算力龙头。 风险提示：政策落地不及预期；技术变化具有不确定性；行业竞争加剧。 1巨头高景气度延续，算力产业持续加速发展 英伟达业务高景气度延续，AI成为主要成长动力。英伟达FY2025Q2收入约为300亿美元，同比增长122%，其中数据中心季度收入创下263亿美元的纪录，同比增长154%；净利润达到166亿美元，同比增速近170%。根据英伟达官方公众号，NVIDIA H200 Tensor Core与NVIDIA Blackwell架构B200 Tensor Core处理器的组合在最新行业标准MLPerf推理基准测试结果中表现亮眼。 英伟达生态等建设方面取得长足发展：1）云服务：CoreWeave成为首家提供搭载H200 GPU的系统的云服务商。同时，公司发布一系列配备NVIDIA Grace™CPU、网络和基础设施的Blackwell系统，NVIDIA Spectrum-X™以太网网络平台得到云服务商、GPU云提供商和企业的广泛采用，合作伙伴也将该平台整合到其产品服务中。2）生态建设及平台化布局：公司在全球范围内向开发人员提供NVIDIA NIM™，并宣布超过150家公司正在将微服务集成到其平台中，以加速生成式AI应用开发。通过开源的NVIDIA CUDA-Q™量子计算平台，助力全球各地的国家级超算中心加快量子计算的研究发展。3）服务布局：推出NVIDIA AI Foundry服务和NIM推理微服务，以利用Llama 3.1系列模型，加速全球企业的生成式AI发展。同时，在NVIDIA DGX™Cloud上推出NIM微服务赋能的Hugging Face推理服务，使开发者能够部署流行的大语言模型。 图1：英伟达单季度收入及增速变化 图2：英伟达单季度净利润及增速变化 AMD数据中心业务高速增长，未来发展前景广阔。2024Q2，AMD收入约为58亿美元，净利润2.65亿元，去年同期为0.27亿美元。根据AMD官方公众号，2024Q2数据中心事业部营业额创季度新高，达28亿美元，同比增长115%，主要得益于AMD Instinct GPU出货量大幅增长和第四代AMD EPYCCPU强劲销售增长。 产品、生态建设齐头并进。1）在Computex 2024上公布AMD Instinct加速器扩展路线图，AMD表示，2024年第四季度将推出全新AMD Instinct加速器，拥有领先存储容量和计算性能；2025年推出下一代AMD CDNA 4架构，与CDNA 3架构相比，AI推理性能预计提升35倍。2）AMD宣布AMD锐龙AI 300系列处理器，是第三代AMD AI PC处理器，面向Window Copilot+ PC提供业内领先的50 TOPS的AI处理能力，多家OEM厂商宣布搭载该系列处理器的全新设备。3）生态方面，AMD和业内领先企业宣布成立UALink推广组，利用AMD Infinity Fabric技术，推进基于开放标准的人工智能网络基础设施系统。云服务提供商展示由AMD Instinct系列加速器驱动的产品，微软宣布全新通用的Azure GPU系列的新增旗舰产品，为GPT工作负载量提供领先性价比。4）面向高性能AI工作站，发布了Radeon PRO W7900双插槽显卡和扩展的AMD ROCm 6.1.3软件，支持使用特定的AMD Radeon台式机GPU加强AI开发和部署。 图3：AMD单季度收入及增速变化 图4：AMD单季度净利润及增速变化 从中国台湾地区信骅科技收入来看，也能看出AI服务器的高景气度延续的趋势。信骅科技进入2024以来业绩强势反弹，2024年5月、6月营收分别为4.35、5.05亿元新台币，6月单月同比增速超过100%。7-8月继续保持高增态势，且单月增速不断提升。 图5：信骅科技单月收入变化情况（千元新台币） 2国内算力需求或是最确定主线，底层算力国产化进程有望加速 2.1需求侧：国产算力保持高景气度，运营商、政府等下游需求旺盛 根据IDC数据，国内智能算力规模正在高速增长。2022年中国智能算力规模达259.9每秒百亿亿次浮点运算(EFLOPS)，预计到2027年将达到1117.4EFLOPS（基于FP16计算）。2022-2027年期间，中国智能算力规模年复合增长率达33.9%。 2022年中国通用算力规模达54.5EFLOP5，预计到2027年通用算力规模将达到117.3EFLOPS（基于FP64计算）。2022-2027年期间，中国通用算力规模年复合增长率为16.6%。 图6：中国智能算力规模（EFLOPS）及预测 图7：中国通用算力规模（EFLOPS）及预测 政府：顶层定调强调AI产业发展的重要性，各地陆续发布算力基础设施相关政策，响应人工智能产业浪潮。《2024年政府工作报告》提出，在人工智能方面，深化大数据、人工智能等研发应用，开展“人工智能+”行动，打造具有国际竞争力的数字产业集群；算力建设方面，适度超前建设数字基础设施，加快形成全国一体化算力体系。北京、上海、深圳等地也陆续发布指导性文件，对当地的算力基础设施建设进行规划。 表1：部分人工智能产业政策梳理 国内大力推进智算中心和智算网络的建设，以进一步完善算力产业链上的基础设施。智算中心不仅具备处理网络数据的能力，还能成功地将计算任务更智能地并行化处理，根据不同地区的计算能力需求进行灵活调度和分配。 表2：国内各地AI智算中心建设情况合作方中心名称 运营商：陆续发布大额AI服务器采购项目，进一步强化了国产AI算力需求的确定性。根据中国移动采购与招标网、C114通信网公众号以及通信产业网，据中国移动2023年至2024年新型智算中心（试验网）采购项目、中国移动2024-2025年新型智算中心集采项目、中国联通2024年人工智能服务器集中采购项目以及中国电信AI算力服务器（2023-2024年）集中采购项目，三大运营商共有超1.7万台的AI服务器采购计划；根据上述四大招标项目已经公布的招标计划，AI服务器的采购规模有望达到300亿元。从中国移动、中国联通、中国电信已经公布的AI服务器招标看，以华为昇腾为代表的国产算力已经成为招标主力。 表3：三大运营商招标订单梳理 2.2供给侧：龙头企业不断完善自身生态，底层算力国产化进程有望加速 国产算力生态不断加速完善，以昇腾为例：1）开发者生态不断完善：截至2024年7月，昇腾已经累计培养了30多万昇腾原生的学生，有3万多原生贡献者累计提交了9.5万代码合入请求，联合伙伴/客户核心开发者原生打造了80多个融合大算子；原生商业生态上，已发展了50多家APN伙伴，孵化了20多个原生大模型以及50多个大模型应用。 图8：昇腾AI开发者生态不断完善 2）整体AI布局的全面升级：第一，昇腾AI基础软件架构升级，升级了CANN、昇思、MindStudio工具链，以更好地满足大算子/大模型的开发和调优需求，同时新增了MindSpeed分布式加速套件、MindIE推理引擎、知识增强SDK、CCAE集群自智引擎，来加速大模型的训练、推理和应用开发，实现大模型开发、调优、训练、推理、应用开发的全面完善。第二，训练和推理的解决方案升级，通过MindSpeed分布式训练加速套件提供丰富的大模型分布式并行算法及并行策略，在计算、通信以及内存等方面深度优化，提高计算效率，在有效训练时长里获得最大的计算能力，将长稳训练时间从周级提升到月级。第三，昇腾AI产业生态体系升级，体系化赋能开发者，并协同伙伴拓展行业场景。 图9：昇腾AI体系全面升级 国产算力龙头受益于行业大趋势，业绩实现良好成长。以浪潮信息为例，2024H1公司营收420.64亿元，同比增长69%；其中2024Q2公司单季度实现营收244.57亿元，同比增长59%的同时单季度营收创下历史新高。得益于中美算力投资周期的错位，在2024年中国迎来算力建设高峰。同时，合同负债&存货等指标预示公司业绩有望更进一步。2024H1浪潮信息合同负债科目金额达到77.25亿元，相较于2024年初增长304%；另一方面公司为了应对服务器订单的大幅增长进行了大量备货举动，截至2024H1公司存货科目达到创历史新高的319亿元。两项前瞻指标均足以证明，浪潮作为服务器龙头充分受益于国内算力建设周期。 图10：浪潮信息收入及增速变化 图11：浪潮信息单季度收入及增速变化 图12：浪潮信息合同负债科目变化 图13：浪潮信息存货科目变化 中美算力投资错位带来机遇，中国AI算力建设23年下半年开始加速。以OpenAI引领的生成式人工智能的科技浪潮，带动了AI算力投资的快速增长，而由于高端GPU的供应瓶颈问题，海外地区的AI算力需求在2023年上半年优先得到满足。而随着供应问题缓解，国内AI算力建设的需求有望加速释放，多个国产算力龙头业绩均保持高增。 表4：国内AI算力产业链上市公司单季度营收增速变化情况 表5：国内AI算力产业链上市公司单季度归母净利润增速变化情况 3投资建议 国内算力需求或是最确定主线。浪潮信息业绩强势反转