计算机行业动态报告：计算机“牛市利刃”之国产AI算力

计算机行业动态报告 计算机“牛市利刃”之国产AI算力 2024年10月06日 巨头高景气度延续，算力产业持续加速发展。英伟达FY2025Q2收入约为 推荐 维持评级 300亿美元，同比增长122%，其中数据中心季度收入创下263亿美元，同比增长154%；净利润166亿美元，同比增速近170%。AMD2024Q2收入约为58亿美元，净利润2.65亿美元，去年同期为0.27亿美元；2024Q2数据中心事业部营业额达28亿美元，同比增长115%，主要得益于AMDInstinctGPU出货量大幅增长和第四代AMDEPYCCPU强劲销售增长。 国内算力需求或是最确定主线，底层算力国产化进程有望加速。1）需求侧： 国产算力保持高景气度，运营商、政府等下游需求旺盛。据中国移动2023年至2024年新型智算中心（试验网）采购项目、中国移动2024-2025年新型智算中心集采项目、中国联通2024年人工智能服务器集中采购项目以及中国电信AI算 分析师吕伟 力服务器（2023-2024年）集中采购项目等项目，三大运营商共有超1.7万台的AI服务器采购计划，AI服务器的采购规模有望达到300亿元，以华为昇腾为代表的国产算力已经成为招标主力。政策定调强调AI产业发展的重要性，各地陆 执业证书：S0100521110003邮箱：lvwei_yj@mszq.com分析师郭新宇执业证书：S0100518120001 续发布算力基础设施相关政策，响应人工智能产业浪潮，各地智算中心建设不断 邮箱：guoxinyu@mszq.com 加速。 相关研究1.计算机周报20240929：计算机三季报前瞻与反攻方向梳理-2024/09/292.计算机周报20240921：BP机爆炸事件、华为全联接大会与终端安全：科技内需依旧为王-2024/09/213.计算机周报20240916：三个角度看金融IT潜在机遇-2024/09/174.计算机周报20240907：阿里完成三年整改的信号与机遇-2024/09/075.计算机周报20240831：计算机行业2024年中报总结：经济后周期影响显现，科技内需韧性强-2024/08/31 2）供给侧：龙头企业不断完善自身生态，底层算力国产化进程有望加速。以昇腾为例，其开发者生态不断完善：截至2024年7月，昇腾已经有3万多原生贡献者累计提交了9.5万代码合入请求，联合伙伴/客户核心开发者原生打造了80多个融合大算子，同时在AI基础软件架构、训练和推理的解决方案、AI产业生态体系进行全面升级。国产算力龙头受益于行业大趋势，业绩实现良好成长。以浪潮信息为例，2024H1公司营收420.64亿元，同比增长69%；其中2024Q2单季度实现营收244.57亿元，同比增长59%的同时单季度营收创下历史新高。2024H1浪潮信息合同负债科目金额达到77.25亿元，相较于2024年初增长304%；另一方面公司为了应对服务器订单的大幅增长进行了大量备货举动，截至2024H1存货科目达到创历史新高的319亿元，作为服务器龙头充分受益于国内算力建设周期。同时也可以看到，由于高端GPU的供应瓶颈问题，海外地区的AI算力需求在2023年上半年优先得到满足。而随着供应问题缓解，国内AI算力建设的需求有望加速释放，多个国产算力龙头业绩均保持高增。 投资建议：国内算力需求或是最确定主线。浪潮信息业绩强势反转印证算力 行业需求的高景气；海外AI巨头微软、谷歌最新季度财报中算力资本开支的增长态势明显，英伟达、AMD等龙头业绩强劲增长。考虑到GPU供应问题带来的中美算力投资周期错位，2024年国内算力建设或是最确定主线。三大运营商陆续发布大额招标，国产AI算力已成为主流，长期前景广阔。建议重点关注：寒武纪、浪潮信息、海光信息、中科曙光、紫光股份、中国长城、神州数码等国产算力龙头。 风险提示：政策落地不及预期；技术变化具有不确定性；行业竞争加剧。 目录 1巨头高景气度延续，算力产业持续加速发展3 2国内算力需求或是最确定主线，底层算力国产化进程有望加速6 2.1需求侧：国产算力保持高景气度，运营商、政府等下游需求旺盛6 2.2供给侧：龙头企业不断完善自身生态，底层算力国产化进程有望加速9 3投资建议13 4风险提示14 插图目录15 表格目录15 1巨头高景气度延续，算力产业持续加速发展 英伟达业务高景气度延续，AI成为主要成长动力。英伟达FY2025Q2收入约为300亿美元，同比增长122%，其中数据中心季度收入创下263亿美元的纪录，同比增长154%；净利润达到166亿美元，同比增速近170%。根据英伟达官方公众号，NVIDIAH200TensorCore与NVIDIABlackwell架构B200TensorCore处理器的组合在最新行业标准MLPerf推理基准测试结果中表现亮眼。 英伟达生态等建设方面取得长足发展：1）云服务：CoreWeave成为首家提供搭载H200GPU的系统的云服务商。同时，公司发布一系列配备NVIDIAGrace™CPU、网络和基础设施的Blackwell系统，NVIDIASpectrum-X™以太网网络平台得到云服务商、GPU云提供商和企业的广泛采用，合作伙伴也将该平台整合到其产品服务中。2）生态建设及平台化布局：公司在全球范围内向开发人员提供NVIDIANIM™，并宣布超过150家公司正在将微服务集成到其平台中，以加速生成式AI应用开发。通过开源的NVIDIACUDA-Q™量子计算平台，助力全球各地的国家级超算中心加快量子计算的研究发展。3）服务布局：推出NVIDIAAIFoundry服务和NIM推理微服务，以利用Llama3.1系列模型，加速全球企业的生成式AI发展。同时，在NVIDIADGX™Cloud上推出NIM微服务赋能的HuggingFace推理服务，使开发者能够部署流行的大语言模型。 图1：英伟达单季度收入及增速变化图2：英伟达单季度净利润及增速变化 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 300% 收入（百万美元） 增速 250% 200% 150% 100% 50% 0% FY2021Q1FY2021Q2FY2021Q3FY2021Q4FY2022Q1FY2022Q2FY2022Q3FY2022Q4FY2023Q1FY2023Q2FY2023Q3FY2023Q4FY2024Q1FY2024Q2FY2024Q3FY2024Q4FY2025Q1FY2025Q2 -50% 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 1400% 净利润（百万美元） 增速 1200% 1000% 800% 600% 400% 200% 0% FY2021Q1FY2021Q2FY2021Q3FY2021Q4FY2022Q1FY2022Q2FY2022Q3FY2022Q4FY2023Q1FY2023Q2FY2023Q3FY2023Q4FY2024Q1FY2024Q2FY2024Q3FY2024Q4FY2025Q1FY2025Q2 -200% 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 AMD数据中心业务高速增长，未来发展前景广阔。2024Q2，AMD收入约为58亿美元，净利润2.65亿元，去年同期为0.27亿美元。根据AMD官方公众号，2024Q2数据中心事业部营业额创季度新高，达28亿美元，同比增长115%，主要得益于AMDInstinctGPU出货量大幅增长和第四代AMDEPYC CPU强劲销售增长。 产品、生态建设齐头并进。1）在Computex2024上公布AMDInstinct加速器扩展路线图，AMD表示，2024年第四季度将推出全新AMDInstinct加速器，拥有领先存储容量和计算性能；2025年推出下一代AMDCDNA4架构，与CDNA3架构相比，AI推理性能预计提升35倍。2）AMD宣布AMD锐龙AI300系列处理器，是第三代AMDAIPC处理器，面向WindowCopilot +PC提供业内领先的50TOPS的AI处理能力，多家OEM厂商宣布搭载该系列处理器的全新设备。3）生态方面，AMD和业内领先企业宣布成立UALink推广组，利用AMDInfinityFabric技术，推进基于开放标准的人工智能网络基础设施系统。云服务提供商展示由AMDInstinct系列加速器驱动的产品，微软宣布全新通用的AzureGPU系列的新增旗舰产品，为GPT工作负载量提供领先性价比。4）面向高性能AI工作站，发布了RadeonPROW7900双插槽显卡和扩展的AMDROCm6.1.3软件，支持使用特定的AMDRadeon台式机GPU加强AI开发和部署。 图3：AMD单季度收入及增速变化图4：AMD单季度净利润及增速变化 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 150% 收入（百万美元） 增速 100% 50% 0% 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 2024Q1 2024Q2 -50% 2,000 1,500 1,000 500 0 净利润（百万美元）增速 3500% 3000% 2500% 2000% 1500% 1000% 500% 0% -500-500% 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 从中国台湾地区信骅科技收入来看，也能看出AI服务器的高景气度延续的趋势。信骅科技进入2024以来业绩强势反弹，2024年5月、6月营收分别为4.35、 5.05亿元新台币，6月单月同比增速超过100%。7-8月继续保持高增态势，且单月增速不断提升。 图5：信骅科技单月收入变化情况（千元新台币） 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月 200% 2023年 2024年 增速 180% 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 资料来源：wind，民生证券研究院 2国内算力需求或是最确定主线，底层算力国产化进程有望加速 2.1需求侧：国产算力保持高景气度，运营商、政府等下游需求旺盛 根据IDC数据，国内智能算力规模正在高速增长。2022年中国智能算力规模达259.9每秒百亿亿次浮点运算(EFLOPS)，预计到2027年将达到1117.4EFLOPS （基于FP16计算）。2022-2027年期间，中国智能算力规模年复合增长率达33.9%。2022年中国通用算力规模达54.5EFLOP5，预计到2027年通用算力规模将达到 117.3EFLOPS（基于FP64计算）。2022-2027年期间，中国通用算力规模年复合增长率为16.6%。 图6：中国智能算力规模（EFLOPS）及预测图7：中国通用算力规模（EFLOPS）及预测 1200 1000 800 600 400 200 0 国内智能算力规模(基于FP16计算)增速 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 140 120 100 80 60 40 20 0 2020 国内通用算力规模(基于FP64计算)增速 202120222023E2024E2025E2026E2027E 25% 20% 15% 10% 5% 0% 资料来源：IDC、太原大数据官微，民生证券研究院资料来源：IDC、太原大数据官微，民生证券研究院 政府：顶层定调强调AI产业发展的重要性，各地陆续发布算力基础设施相关政策，响应人工智能产业浪潮。