金融工程定期报告：上涨三部曲到哪了

本期观点：上涨三部曲到哪了

节前市场大涨的速度、幅度和广泛度在技术面上宣告了前几年下跌趋势的结束，而利好政策的超预期程度则扭转了对整个行业的悲观预期。在这双重转变下，市场赚钱效应快速涌现，引发场内及场外资金的快速接力和加速进入，使得做多热情持续高涨并自我强化。

上涨三部曲分析

1. 情绪角度：大涨后一般经历一致、分歧、再确认三个过程。目前尚未观察到分歧的出现。
2. 量能角度：一般经历放量、缩量、再次尝试放量三个过程。第一波放量的程度取决于国庆期间累计的场外新增开户数据，节后第一周可能初步观察到。
3. 板块轮动规律：牛市中一般经历低位蓝筹（含金融地产、非银、顺周期等）、科技成长、小微市值板块的依次轮动。本轮行情初期政策利好低位破净、高股息蓝筹，资金通过ETF快速入场，大市值、非银及红利相关板块表现亮眼。当前资金入场速度快，行情迅速外溢至科技成长板块，甚至尝试溢出到小市值股票。在当前风险偏好较强的背景下，科技成长型或进攻型板块仍有一定优势。

本轮大涨与历史差异

本轮大涨与历史各轮牛市的最大差异在于放量太快且量能已超过历史天量，未来量能变化是短线走势判断的关键。

风险提示

根据历史信息及数据构建的模型在市场变化时可能失效。