市场估值水平概览：市场估值到哪了？

分析师：董冰华 SAC编号：S1050515080001 策略专题报告 证券研究报告 市场估值到哪了？ 市场估值水平概览 报告日期：2022年10月31日 目录 CONTENTS 1.A股市场表现情况 2.全部A股估值情况 3.A股分版块估值情况 4.A股分行业估值情况 4.美股及港股估值情况 •上周A股继续震荡回调，主要指数集体收跌，上证指数周跌4.05%，深成指周跌4.74%，创业板指周跌6.04%，总体呈现放量下跌的格局。上周港股暴跌寻底，主要股指继续下行，恒生指数周跌8.32%，跌破15000点，恒生科技指数周跌8.98%，恒生国企指数周跌1.99%。随着投资者对美联储加息放缓的预期影响，美元近日持续回落，风险资产全线反弹，上周全球主要股指多数上涨，欧美股市纷纷走强，美股三大股指均录得涨幅，道指累计上涨5.72%，标普500指数累计上涨3.95%，纳指累计上涨2.24%。 •上周A股指数中，中证500表现相对较好：-2.94%，上证50表现相对较差：-6.44%。 •上周市场风格上来看，成长表现相对较好：-2.36%，消费表现相对较差：-7.03%。 •上周二八转换上来看，中盘指数表现相对较好：-2.72%，大盘指数表现相对较差：-5.27%。 •截止到10月28日，上证综指的PE(TTM)为11.38倍、深证综指的PE(TTM)为33.50倍、创业板指的PE(TTM)为36.89倍。 •从PE角度来看，申万一级行业中，农林牧渔、汽车、休闲服务明显高于历史均值，行业估值分位分别为94.9%、92.8%、 91.6%。电子、传媒、钢铁行业估值明显低于历史均值，行业估值分位分别4.2%、5.2%、26.6%；银行、有色金属、基础化工、建筑材料、交通运输处于行业估值分位底部，行业估值分位分别为0%、0%、0%、0.1%、0.1%。 •截止到10月28日，标普500市盈率为20.35倍，较前一周上升4.89%，道琼斯工业市盈率为21.42倍，较前一周上升6.20%；纳斯达克指数市盈率为29.29倍，较前一周上升6.66%。 •截止到10月28日，香港恒生市净率为0.73倍，较前一周下降6.26%，恒生中国企业指数市净率为0.66倍，较前一周下降6.62%；恒生香港35市净率为0.80倍，较前一周下降5.06%。 疫情反复 流动性不及预期 市场大幅波动 01A股市场表现情况 •上周A股指数中，中证500表现相对较好：-2.94%，上证50表现相对较差：-6.44%； •近一月A股指数中，中证500表现相对较好：0.17%，上证50表现相对较差：-10.81%； •上周交易量有所上升，两市总成交额44317.21亿元，日均交易量8863.44亿元，较前一期上升14.57%。 2.00 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 -8.00 -10.00 -12.00 A股涨跌幅(%) 中500上证综指中小板综深证成指沪深300创业板综中证100上证0 5 证 0.0000 -0.5000 -1.0000 -1.5000 -2.0000 -2.5000 -3.0000 -3.5000 -4.0000 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 A股日均成交量(亿元） 上证指数深证成指创业板指 周涨跌幅月涨跌幅前周涨跌幅前一周前两周前三周 •上周市场风格上来看，成长表现相对较好：-2.36%，消费表现相对较差：-7.03%; •上周二八转换上来看，中盘指数表现相对较好：-2.72%，大盘指数表现相对较差：-5.27%。 1.0000 0.0000 市场风格表现（%） 0.0000 -1.0000 上周 前周 近一 月 -2.0000 -2.0000-3.0000 -3.0000 -4.0000 -4.0000 -5.0000-6.0000 -5.0000 -7.0000 -6.0000 -8.0000 -7.0000 -1.0000 二八风格表现（%） -9.0000 上周 前周 近一月 -8.0000 金融周期消费成长稳定大盘中盘小盘 02全部A股估值情况 PE(TTM):全部A股 35 上周 变化情况 前周 全部A股PE(TTM) 15.64 ↓ 16.38 全部A股剔除金融服务业PE(TTM) 23.74 ↓ 25.01 30 25 20 15 10 5 2012/10 2013/10 2014/10 2015/10 2016/10 2017/10 2018/10 2019/10 2020/10 2021/10 2022/10 0 全部A股 •+1SD：21.38 •均值：17.75 •-1SD：14.12 全部A股(非金融) •+1SD：37.04 •均值：28.85 •-1SD：20.65 全部A股均值均值加一倍标准差均值减一倍标准差 PE(TTM):全部A股(非金融) 60 50 40 30 20 10 0 70 2012/10 2013/10 2014/10 2015/10 2016/10 2017/10 2018/10 2019/10 2020/10 2021/10 2022/10 全部A股(非金融)均值均值加一倍标准差均值减一倍标准差 PE(TTM):创业板 250 上周 变化情况 前周 创业板 47.99 ↓ 54.70 中小企业板 40.55 ↓ 43.44 200 150 100 50 2012/10 2013/10 2014/10 2015/10 2016/10 2017/10 2018/10 2019/10 2020/10 2021/10 2022/10 0 创业板 •+1SD：102.05 •均值：71.24 •-1SD：40.44 中小企业板 •+1SD：53.00 •均值：42.17 •-1SD：31.34 120 100 80 60 40 20 2012/10 2013/10 2014/10 2015/10 2016/10 2017/10 2018/10 2019/10 2020/10 2021/10 2022/10 0 创业板均值均值加一倍标准差均值减一倍标准差 PE(TTM):中小企业板 中小企业板均值 均值加一倍标准差均值减一倍标准差 相对PE:创业板/沪深300 16 14 上周 变化情况 前周 相对PE：创业板/沪深300 4.62 ↓ 4.98 相对PB：创业板/沪深300 2.87 ↓ 2.97 12 10 8 6 4 2 2012/10 2013/10 2014/10 2015/10 2016/10 2017/10 2018/10 2019/10 2020/10 2021/10 2022/10 0 相对PE：创业板/沪深300 •+1SD：8.05 •均值：5.74 •-1SD：3.43 相对PB：创业板/沪深300 •+1SD：3.77 •均值：2.89 •-1SD：2.01 相对PE(TTM):创业板/沪深300均值 均值加一倍标准差均值减一倍标准差 相对PB:创业板/沪深300 7 6 5 4 3 2 1 2012/10 2013/10 2014/10 2015/10 2016/10 2017/10 2018/10 2019/10 2020/10 2021/10 2022/10 0 相对PB(LF):创业板/沪深300均值 均值加一倍标准差均值减一倍标准差 03A股分板块估值情况 •截止到10月28日，上证综指的PE(TTM)为11.38倍、深证综指的PE(TTM)为33.50倍、创业板指的PE(TTM)为36.89倍。 板块估值水平PE 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 上证综指 深证综指 中小板指 创业板指 创业板综 上证50 沪深300 中证100 中证500 现值均值 上证综指 深证综指 中小板指 创业板指 创业板综 上证50 沪深300 中证100 中证500 现值 11.38 33.50 25.59 36.89 47.99 8.46 10.38 11.21 21.00 均值 14.23 37.31 31.64 53.28 70.87 10.79 13.02 11.65 34.08 最大值 30.92 79.22 64.61 137.86 174.93 23.84 28.86 26.26 92.75 最小值 8.90 20.16 18.53 27.04 28.10 6.94 8.01 6.85 15.58 差 22.02 59.07 46.08 110.82 146.83 16.90 20.85 19.41 77.18 行业估值分位 18.20% 37.90% 16.20% 11.20% 22.10% 11.40% 15.70% 48.30% 11.30% •截止到10月28日，上证综指的PB(TTM)为1.21倍、深证综指的PB(TTM)为2.34倍、创业板指的PB(TTM)为4.75倍。 板块估值水平PB 16 14 12 10 8 6 4 2 0 上证综指 深证综指 中小板指 创业板指 创业板综 上证50 沪深300 中证100 中证500 现值均值 上证综指 深证综指 中小板指 创业板指 创业板综 上证50 沪深300 中证100 中证500 现值 1.21 2.34 3.15 4.75 3.58 1.11 1.24 1.55 1.58 均值 1.71 3.15 4.18 5.60 4.63 1.48 1.70 1.58 2.59 最大值 3.41 6.71 7.69 15.01 12.92 3.17 3.39 3.27 5.89 最小值 1.19 1.90 2.54 2.51 2.20 1.02 1.17 1.06 1.44 差 2.22 4.81 5.14 12.50 10.72 2.14 2.23 2.20 4.44 行业估值分位 0.10% 7.80% 5.80% 40.90% 24.30% 4.30% 2.00% 64.20% 1.20% 04A股分行业估值情况 •农林牧渔、汽车、休闲服务明显高于历史均值，行业估值分位分别为94.9%、92.8%、91.6%。 •电子、传媒、钢铁行业估值明显低于历史均值，行业估值分位分别4.2%、5.2%、26.6%；银行、有色金属、基础化工、建筑材料、交通运输处于行业估值分位底部，行业估值分位分别为0%、0%、0%、0.1%、0.1%。 申万一级PE 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 钢铁 电子 房地产 综合 计算机 传媒 通信 银行 汽车 煤炭 环保 0.00 农林牧渔 基础化工 有色金属 家用电器 食品饮料 纺织服装 轻工制造 医药生物 公用事业 交通运输 商业贸易 休闲服务 建筑材料 建筑装饰 电气设备 国防军工 非银金融 机械设备 石油石化 美容护理 现值均值 •仅美容护理、电气设备、国防军工行业估值高于历史均值，行业估值分位分别为71%、65%、60%。 •环保、医药生物、计算机行业估值明显低于历史均值，行业估值分位分别为1%、6%、7%；环保、非银金融、银行、传媒、建筑装饰、建筑材料、房地产、纺织服装处于行业估值分位底部，行业估值分位均为0%。 申万一级PB 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 钢铁 电子 房地产 综合 计算机 传媒 通信 银行 汽车 煤炭 环保 0.00 农林牧渔 基础化工 有色金属 家用电器 食品饮料 纺织服装 轻工制造 医药生物 公用事业 交通运输 商业贸易 休闲服务 建筑材料 建筑装饰 电气设备 国防军工 非银金融 机械设备 石油石化 美容护理 现值均值 4.A股分