市场估值水平概览：市场估值到哪了？

分析师：严凯文 SAC编号：S1050516080001 策略专题报告 证券研究报告 市场估值到哪了？ 市场估值水平概览 报告日期：2023年03月20日 目录 CONTENTS 1.A股市场表现情况 2.全部A股估值情况 3.A股分板块估值情况 4.A股分行业估值情况 5.美股及港股估值情况 •上周，上证综指周涨幅0.63%，深成指周跌幅1.44%，创业板指周跌幅3.24%；港股恒生指数周涨幅1.03%，恒生科技指数周涨幅5.22%，恒生国企指数周涨幅2.63%；美股纳指周涨幅4.41%，标普500指数周涨幅1.43%，道指周跌幅0.15%。 •上周A股指数中，上证综指表现相对较好：0.63%，创业板综表现相对较差：-3.23%。 •上周市场风格上来看，稳定表现相对较好：3.93%，周期表现相对较差：-1.89%。 •上周二八转换上来看，中盘指数表现相对较好：1.57%，大盘指数表现相对较差：-0.56%。 •截止到03月17日，上证综指的PE(TTM)为13.31倍、深证综指的PE(TTM)为36.64倍、创业板指的PE(TTM)为34.02倍。 •从PE角度来看，申万一级行业中，农林牧渔、休闲服务、汽车的行业估值明显高于历史均值，行业估值分位分别为92.4%、91.4%、87.9%。基础化工、银行的行业估值明显低于历史均值，行业估值分位分别6.6%、6.7%；煤炭、有色金属、医药 生物、交通运输、电气设备处于行业估值分位底部，行业估值分位分别为0.6%、0.7%、2.9%、4.2%、4.7%。 •截止到03月17日，标普500市盈率为22.41倍，较前一周上升2.05%，道琼斯工业市盈率为22.40倍，较前一周上升3.32%； 纳斯达克指数市盈率为31.17倍，较前一周上升5.10%。 •截止到03月17日，香港恒生市盈率为09.87倍，较前一周上升2.51%，恒生中国企业指数市盈率为8.62倍，较前一周上升4.15%；恒生香港35市盈率为15.90倍，较前一周下降4.49%。 疫情反复 流动性不及预期 市场大幅波动 01A股市场表现情况 •上周A股指数中，上证综指表现相对较好：0.63%，创业板综表现相对较差：-3.23%； •近一月A股指数中，上证综指表现相对较好：0.04%，创业板综表现相对较差：-8.70%； •上周交易量有所上升，上周两市总成交额约为44083亿元，较前周上升5.76%。 •上周市场风格上来看，稳定表现相对较好：3.93%，周期表现相对较差：-1.89%； •上周二八转换上来看，中盘指数表现相对较好：1.57%，大盘指数表现相对较差：-0.56%。 02全部A股估值情况 上周 变化情况 前周 全部A股PE(TTM) 17.75 ↑ 17.71 全部A股剔除金融服务业PE(TTM) 27.06 ↓ 27.24 全部A股 •+1SD：21.78 •均值：18.18 •-1SD：14.59 全部A股(非金融) •+1SD：38.56 •均值：30.37 •-1SD：22.19 上周 变化情况 前周 创业板 47.60 ↓ 48.88 中小企业板 41.39 ↓ 42.81 创业板 •+1SD：109.41 •均值：77.91 •-1SD：46.42 中小企业板 •+1SD：54.88 •均值：44.20 •-1SD：33.53 上周 变化情况 前周 相对PE：创业板/沪深300 4.00 ↓ 4.16 相对PB：创业板/沪深300 2.76 ↓ 2.85 相对PE：创业板/沪深300 •+1SD：8.67 •均值：6.33 •-1SD：4.00 相对PB：创业板/沪深300 •+1SD：3.89 •均值：3.20 •-1SD：2.51 03A股分板块估值情况 •截止到03月17日，上证综指的PE(TTM)为13.31倍、深证综指的PE(TTM)为36.64倍、创业板指的PE(TTM) 为34.02倍。 板块估值水平PE 200 180 160 140 120 100 80现值 60均值 40 20 0 上证综指 深证综指 中小板指 创业板指 创业板综 上证50 沪深300 中证100 中证500 现值 13.31 36.64 22.86 34.02 47.60 9.61 11.91 12.90 23.52 均值 14.19 37.33 31.44 52.87 70.27 10.75 12.98 11.67 33.78 最大值 30.92 79.22 64.61 137.86 174.93 23.84 28.86 26.26 92.75 最小值 8.90 20.16 18.53 27.04 28.10 6.94 8.01 6.85 15.58 行业估值分位 46.80% 56.80% 5.20% 5.40% 20.70% 33.90% 39.30% 75.90% 19.00% •截止到03月17日，上证综指的PB(TTM)为1.36倍、深证综指的PB(TTM)为2.53倍、创业板指的PB(TTM)为 4.70倍。 板块估值水平PB 16 14 12 10 8 6现值 4均值 2 0 上证综指 深证综指 中小板指 创业板指 创业板综 上证50 沪深300 中证100 中证500 现值 1.36 2.53 3.23 4.70 3.73 1.26 1.40 1.75 1.76 均值 1.70 3.13 4.15 5.59 4.61 1.47 1.69 1.59 2.57 最大值 3.41 6.71 7.69 15.01 12.92 3.17 3.39 3.27 5.89 最小值 1.18 1.90 2.54 2.51 2.20 1.02 1.17 1.06 1.44 行业估值分位 16.20% 22.80% 7.80% 37.90% 28.90% 39.90% 20.80% 77.60% 9.40% 04A股分行业估值情况 •从PE角度来看，申万一级行业中，农林牧渔、休闲服务、汽车的行业估值明显高于历史均值，行业估值分位分别为92.4%、91.4%、87.9%。基础化工、银行的行业估值明显低于历史均值，行业估值分位分别6.6%、6.7%；煤炭、有色金属、医药生物、交通运输、电气设备处于行业估值分位底部，行业估值分位分别为0.6%、0.7%、2.9%、4.2%、4.7%。 •从PB角度来看，申万一级行业中，美容护理、食品饮料、国防军工的行业估值稍高于历史均值，行业估值分位分别为79%、66%、57%。环保、非银金融、建筑材料的行业估值明显低于历史均值，行业估值分位分别为3%、3%、7%；银行、房地产处于行业估值分位底部，行业估值分位分别为0%、0%。 •从PE、PB偏离度的角度看，当前美容护理、食品饮料估值位于第一象限，电气设备、国防军工等行业位于第二象限，其他行业均为负向偏离，即估值最便宜的行业集中于第三象限，而估值水平最高的行业则集中于第一象限。 05美股及港股估值情况 •截止到03月17日，标普500市盈率为22.41倍，较前一周上升2.05%，道琼斯工业市盈率为22.40倍，较前一 周上升3.32%；纳斯达克指数市盈率为31.17倍，较前一周上升5.10%。 •截止到03月17日，标普500市净率为3.77倍，较前一周上升2.11%，道琼斯工业市净率为5.85倍，较前一周上升3.32%；纳斯达克指数市净率为4.22倍，较前一周上升4.78%。 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 美股股指PE（自2010年起） 标普500道琼斯工业指数纳斯达克指数中位数现值 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 美股股指PB（自2010年起） 标普500道琼斯工业指数纳斯达克指数中位数现值 数值 标普500 道琼斯工业指数 纳斯达克指数 最大值 42.05 32.68 76.48 最小值 12.70 11.29 18.52 中位数 20.56 18.70 31.32 现值 22.41 22.40 31.17 估值分位 64.00% 79.30% 48.70% 数值 标普500 道琼斯工业指数 纳斯达克指数 最大值 4.83 7.30 6.46 最小值 1.78 1.83 2.33 中位数 2.81 3.27 3.77 现值 3.77 5.85 4.22 估值分位 83.30% 83.50% 66.20% •截止到03月17日，香港恒生市盈率为09.87倍，较前一周上升2.51%，恒生中国企业指数市盈率为8.62倍， 较前一周上升4.15%；恒生香港35市盈率为15.90倍，较前一周下降4.49%。 •截止到03月17日，香港恒生市净率为0.99倍，较前一周上升1.70%，恒生中国企业指数市净率为0.87倍，较前一周上升2.76%；恒生香港35市净率为0.99倍，较前一周下降4.18%。 60.00 香港股指PE 3.00 香港股指PB 50.002.50 40.002.00 30.001.50 20.001.00 10.000.50 0.00 恒生指数恒生中国企业指数恒生香港35中位数现值 0.00 恒生指数恒生中国企业指数恒生香港35中位数现值 数值 恒生指数 恒生中国企业指数 恒生香港35 最大值 18.92 20.03 47.89 最小值 7.36 5.94 7.19 中位数 10.21 8.62 12.82 现值 9.87 8.62 15.90 估值分位 42.80% 49.40% 73.30% 数值 恒生指数 恒生中国企业指数 恒生香港35 最大值 2.24 2.50 1.70 最小值 0.73 0.66 0.80 中位数 1.25 1.11 1.19 现值 0.99 0.87 0.99 估值分位 12.00% 10.30% 9.40% 严凯文：2013年加入华鑫证券，主要研究和跟踪领域：大势研判、行业比较。 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 免责条款 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华