小鹏汽车2024年9月销量点评：MONA交付超预期，盈利曙光初现

核心观点与关键数据

• 交付能力提升：2024年9月小鹏汽车交付新车21,352台，同比增长39%，环比增长52%，创历史新高。其中，MONA M03上市后迅速成为最热销的A级纯电轿车，发布48小时大定数量超过3万辆。
• 智能驾驶进展：小鹏智驾降本路线清晰，纯视觉方案预计2024年第四季度上车。XNGP城区智驾月渗透率超80%，AI天玑XOS 5.3.0已开启全量推送，带来32项功能更新和38项性能升级。
• 财务预测：预计2024/2025/2026年销量分别为18/45/67万辆，对应营业收入436/793/1046亿元，归母净利润分别为-50.5/ -5/23亿元。新车型上市有望迎来销量拐点，大众合作或进一步扩大营收和技术能力。

研究结论

• 维持“买入”评级，认为小鹏汽车智能驾驶迭代和车型上市节奏将助力实现财务数据反转。
• 风险提示：智能化及大模型落地速度不及预期、乘用车价格战影响后续销量、技术到销量的转化不及预期。

财务数据摘要

• 营业收入：2022年26.86亿元，2023年30.68亿元，2024年预计43.65亿元，2025年预计79.25亿元，2026年预计104.57亿元。
• 归母净利润：2022年-9.14亿元，2023年-10.38亿元，2024年预计-5.05亿元，2025年预计-0.52亿元，2026年预计2.28亿元。
• 每股收益：2022年-5.30元，2023年-5.50元，2024年预计-2.68元，2025年预计-0.28元，2026年预计1.21元。