【华安证券港股互联网金荣】业绩韧性持续验证，关注估值修复机会

主要观点：

• 24Q2财季，80%的互联网公司收入高于市场一致预期，90%的公司利润超出预期，体现了互联网公司对经济的拉动作用及严格的经营纪律。
• 随着头部电商平台低价策略调整，24H2竞争有望趋缓，经营效率有望提升；腾讯、哔哩哔哩新游强劲，美团、携程等垂直领域公司经营能力持续验证，上调其2024年利润预测。
• 预期回暖下，互联网公司EPS或具备较大弹性。
• 政策预期稳定，互联互通持续打通（如淘宝接入微信支付、京东物流等），助力互联网公司提高经营效率和促进平台生态健康发展。
• 腾讯、美团、快手等公司持续加大股票回购和分红，增厚股东回报。
• 生成式AI领域积极布局，国内头部互联网平台在数据、算法、技术等方面积累优势，有望受益大模型机遇，开启新产品周期。 投资建议：
• 泛本地生活类：关注美团-W、携程集团-S（2025年PEG分别为0.59/0.75）。
• 短视频领域：关注快手-W（2025年PE为10x）。
• 哔哩哔哩-W：预计2025年经调整归母净利润扭亏为盈，受游戏产品催化。
• AI领域：关注小米集团-W（受益AI手机和汽车业务）、美图公司（AI功能提升付费转化率）。
• 电商：关注阿里巴巴-W（9月纳入港股通）。 风险提示：
• 消费恢复不及预期、用户增长不及预期、行业竞争格局剧变、宏观经济波动、政策及监管趋严、科技创新落地进展不及预期。