投资逻辑
本周消费医疗板块表现亮眼，市场情绪显著回暖。主要受爱尔眼科2026Q1业绩超预期带动，其业绩向好为全年奠定基调，验证了头部消费医疗机构的韧性。政策方面，《政府工作报告》提出深入实施提振消费专项行动，推动消费持续增长，医疗健康消费有望进入新一轮上行周期。
药品板块
- ASCO会议中选情况: 2026年ASCO会议中国研究数量创新高，94项入选口头汇报，12项为LBA，其中康方生物HARMONi-6研究中选Plenary Session，具有极高含金量。多项国产新药将在ASCO发布数据，包括百利天恒、迪哲医药、信达生物、康宁杰瑞/石药集团、中国生物制药、荣昌生物、和黄医药、科伦博泰生物、泽璟制药等。
- 股价表现: A/H股创新药标的股价维持高景气，新药上市及跨国交易数量维持高水平。本周A股创新药板块平均涨跌幅-3.8%，H股创新药板块平均涨跌幅-4.9%。
- 数据: 2026年3月1日至4月24日，共计15款新药获CDE批准上市，其中5款国产药物，10款进口药物。同时，共有21款创新药申报NDA，其中13款国产药物，8款进口药物。共20个创新药相关跨国交易。
医疗服务和消费医疗
- 爱尔眼科: 2026Q1实现营业收入63.96亿元（同比+6.15%），归母净利润11.81亿元（同比+12.46%），扣非归母净利润11.76亿元（同比+10.92%），经营势头良好。公司持续深化“AI+眼科”战略，完成7个“AI眼科医生”智能体上线。
- 爱博医疗: 2025年实现营业收入14.83亿元（同比+5.15%），2026Q1实现营业收入3.98亿元（同比+11.50%）。公司产品涵盖人工晶状体、手术耗材、角膜塑形镜、近视防控产品、隐形眼镜等。
- 通策医疗: 2025年实现营业收入29.13亿元（同比+1.37%），2026Q1实现营业收入7.55亿元（同比+1.43%）。公司聚焦下沉市场，正畸业务呈现复苏态势。
CXO及制药上游供应链
- 投融资情况: 2026年3月海外融资金额399亿美元，同比+470%，环比+113%；国内融资金额6亿美元，同比和环比持平。
生物制品
- 口服GLP-1: 礼来公司口服GLP-1减肥药Foundayo上市第二周仅获得3707张处方，落后于诺和诺德公司的Wegovy。GLP-1口服剂型有望为减重市场打开更多增量空间。
医疗器械
- 心脉医疗: Torqueflex/玲珑管外周血管微导管获NMPA批准上市，进一步丰富公司在肿瘤介入治疗领域的产品布局。
药店
- 业绩表现: 益丰药房、老百姓、大参林2025年年报和2026年一季报发布，Q1部分龙头公司业绩表现向好，Q2在低基数下内生有望延续增长趋势。
- 扩张: 行业持续出清阶段，龙头公司有望通过并购、加盟等方式提升市占率，外延有望提供新增量。
投资建议
前期优质消费医疗标的估值经历了深度压缩，目前修复空间较大。建议关注：（1）消费医疗行业预期从悲观开始结构性修复，核心赛道仍具备长期的渗透率提升逻辑，看好细分龙头份额进一步提升；（2）AI创新赋能，商业化闭环逐步清晰，看好兼具技术壁垒、落地应用能力以及明确商业化路径的公司。
重点标的
恒瑞医药、百济神州、翰森制药、信达生物、康方生物、中国生物制药、石药集团、科伦博泰生物-B、三生制药、映恩生物、康诺亚、甘李药业、华东医药、南微医学、先健科技、鱼跃医疗、时代天使、爱尔眼科、固生堂、益丰药房、大参林、华润三九、羚锐制药、济川药业、东阿阿胶、药明合联等。
风险提示
汇兑风险、国内外政策风险、投融资周期波动风险、并购整合不及预期的风险等。
