欧线9月月度汇报：双节未能提振需求，运价仍将继续下滑

期货研究报告|商品研究 双节未能提振需求，运价仍将继续下滑 —欧线9月月度汇报 •研究员-吕杰 •lvjie@cmschina.com.cn •联系电话：0755-8278176 •执业资格号：F3021174Z0012822 2024年09月27日 目录 contents 01行情回顾 02供应 03需求 04库存与价差 05行情展望 01行情回顾 1行情回顾：9月欧线运价超预期下跌 继续受需求不振影响，9月欧线现货运价超预期下跌，盘面跟随现货大幅下降。但月末受美东罢工干 扰以及宏观面情绪，盘面呈现小幅反弹。 数据来源：Clarksons，Wind，招商期货 02供应 2.1供应：10月大船继续下水，Q4运力将继续增长 三种船型17000+TEU、12-16999TEU、8-11999TEU均可投入远洋航线运营。10月预计有1艘大船 （17000+TEU）下水，预计总体8000+TEU运力增长0.6%。运力宽松叠加货量下降或使10月国庆后运价继续下降。 交付日期 17000+(TEU) 环比增速 12-16999(TEU) 环比增速 8-11,999(TEU) 环比增速 总环比增速 2024-03 47848 1.1% 130978 2.2% 16012 0.3% 1.2% 2024-04 23660 0.5% 142568 2.4% 16012 0.3% 1.1% 2024-05 24188 0.6% 175718 2.9% 0.0% 1.2% 2024-06 47848 1.1% 160128 2.5% 16012 0.3% 1.3% 2024-07 0.0% 137912 2.1% 16192 0.3% 0.9% 2024-08 47688 1.1% 115262 1.8% 16184 0.3% 1.0% 2024-09 24188 0.5% 120112 1.8% 0.0% 0.8% 2024-10 23500 0.5% 60306 0.9% 16184 0.3% 0.6% 2024-11 24000 0.5% 119522 1.7% 8182 0.1% 0.9% 2024-12 23500 0.5% 117364 1.7% 8002 0.1% 0.8% 数据来源：Clarksons，招商期货 2.210月运力继续释放，国庆开始空班 船东陆续开始停航，但10月运力充足，货量下行太快，停航对挺价作用帮助不大。 数据来源：容易船期，招商期货 2.3航班准点率回升，空箱租金受台风影响短期攀升 从准点率来看，欧线准备率比上期继续回暖。欧洲港口拥堵问题得到一定缓解。但由于美东货开始转移至美西，美西港口开始拥堵。 从空箱租金看，台风过境上海使得空箱短期内趋于紧张，但目前开始缓解。 数据来源：航交所，XChange,招商期货 03需求 3.1欧元区制造业PMI仍处于收缩区间 9月欧元区制造业PMI初值为44.8，大幅低于前值和预期，但远低于50的荣枯分水岭，欧元区经济复苏前景不容乐观。 中国:制造业PMI美国:供应管理协会(ISM):制造业PMI欧元区:制造业PMI全球:制造业PMI 70 65 60 55 50 45 40 35 30 Aug-242024-032023-102023-052022-122022-072022-022021-092021-042020-112020-062020-012019-082019-032018-102018-05 数据来源：Wind，招商期货 3.2样本调研 需求方面：货量超预期下降。 空箱方面：空箱受台风影响紧张，但目前开始缓解。 舱位方面：虽有国庆空班较多，但运力仍就充足。 仓库方面:仓库库存持续下滑。 数据来源：招商期货 04 价差 4.1现货运价高位快速下滑 欧线平均海运费 数据来源：招商期货 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 海运费(20)海运费(40) 05行情展望 5.1行情展望：EC2410，EC2412仍在下降趋势中 需求端：上半年抢出口货物已发大半，目前货量大幅减少，未来旺季货量持悲观看法。 供应端：国庆后仓位和空箱将充分释放，供应将更为宽裕。 总结：美东港口罢工、以色列多线作战以及整体宏观氛围较好带动EC短期反弹。但从基本面上看，供给宽松，需求迟迟不见好转，欧洲经济进一步低迷，将阻碍EC反弹高度。国庆后，现货货量将面临最大考验，预计船东将进一步降价开始揽货,EC2410将保持跌势。美东港口罢工对欧线影响或许有限，但市场仍对EC2412的旺季持有预期，因此EC2412或将在抵抗中下跌。 风险点：需求大幅上升 数据来源：招商期货 研究员简介 吕杰: 产研业务总部能化航运团队研究员，历任某500强采购部，某大型国企期货部经理，招商期货策略研究员。对化工品品种有套期保值，对冲交易、期货点价经验，在市场历练中对产业结构、景气周期，库存周期有认识。拥有期货从业资格（证书编号：F3021174）和投资咨询资格（证书编号：Z0012822） 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、 引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼 感谢聆听 ThankYou 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼