欧线5月月度汇报：红海危机出现转机，欧线运价或将近强远弱

期货研究报告|商品研究 红海危机出现转机，欧线运价或将近强远弱 ——欧线5月月度汇报 •研究员-吕杰 •lvjie@cmschina.com.cn •联系电话：0755-8278176 •执业资格号：F3021174Z0012822 2024年05月17日 目录 contents 01行情回顾 02供应 03需求 04库存与价差 05行情展望 01行情回顾 1行情回顾：5月后EC加速上涨 运价重心不断上移（4月08日-至今）：4月份初开始，货量逐步回暖；4月下旬后，货量阶梯式上升，叠加供给短缺（舱位和空箱）,船东在5月和6月连续涨价，导致EC加速上涨 数据来源：Clarksons，Wind，招商期货 02供应 2.1供应：6月预计有2艘大船下水 今年主要船型交付节奏集中于上半年,。三种船型17000+TEU、12-16999TEU、8-11999TEU均可投入远洋航线运营。6月预计有2艘大船下水，运力边际增长1.1%。 交付日期 17000+(TEU) 环比增速 12-16999(TEU) 环比增速 8-11,999(TEU) 环比增速 总环比增速 2024-03 47848 1.1% 130978 2.2% 16012 0.3% 1.2% 2024-04 23660 0.5% 142568 2.4% 16012 0.3% 1.1% 2024-05 24188 0.6% 175718 2.9% 0.0% 1.2% 2024-06 47848 1.1% 160128 2.5% 16012 0.3% 1.3% 2024-07 0.0% 137912 2.1% 16192 0.3% 0.9% 2024-08 47688 1.1% 115262 1.8% 16184 0.3% 1.0% 2024-09 24188 0.5% 120112 1.8% 0.0% 0.8% 2024-10 23500 0.5% 60306 0.9% 16184 0.3% 0.6% 2024-11 24000 0.5% 119522 1.7% 8182 0.1% 0.9% 2024-12 23500 0.5% 117364 1.7% 8002 0.1% 0.8% 数据来源：Clarksons，招商期货 2.2六月运力可能依然紧张 1.Ocean和THE部分欧线服务暂停，船期减少，舱位紧张。 2.五月舱位比四月下降3.3%；六月开始恢复，恢复13.3%。虽然六月舱位较好恢复，但前期积压的 甩柜会和没有订上舱位的货会继续延期至六月，因此六月运力可能依然紧张 数据来源：Linerlytica,招商期货 2.3舱位不足下的装载率攀升 从WEEK10开始，运力不足导致欧线装载率攀升并高位震荡。 数据来源：Linerlytica，招商期货 2.4航班准点率下降，空箱紧张加剧 从空箱租金看,由于亚欧航线准点率下降引起的航行时间增长，使得国外空箱延期回转亚洲，导致出口国空箱用箱紧张，最终引起空箱租金高位震荡 数据来源：Wind，Change,招商期货 03需求 3.1全球制造业PMI连续4月继续站上荣枯线 全球制造业PMI自1月开始连续4月站上荣枯线。全球制造业延续着温和反弹的趋势,欧美逐渐进入补库。 欧元区制造业虽仍然疲软，4月PMI录得45.7，但红海绕行使得欧洲提前进入补库周期。 欧元区内部看，荷兰、西班牙率先开始增长，有摆脱经济低迷的趋势。主要国家法国和德国仍然比较低迷。 中国欧元区美国全球法国德国荷兰意大利西班牙 7075 6570 6065 5560 5055 50 45 45 4040 3535 3030 2018-012018-112019-092020-072021-052022-032023-012023-112018-012018-122019-112020-102021-092022-082023-07 数据来源：Wind，招商期货 3.2样本调研 需求方面：货量不断攀升，超过今年过年货量一倍。 空箱方面：空箱较为紧张，堆场提空箱开始收费。 舱位方面：欧线爆仓已到6月上旬。 仓库方面:货物进仓开始累库。 数据来源：彭博，招商期货 04 价差 4.1供少需强，现货运价迅速反弹 20GP40GP 1月1月1月1月1月2月2月2月2月2月3月3月3月3月3月3月3月4月4月4月4月4月4月4月4月4月4月4月5月5月5月5月5月5月5月5月6月6月6月 3日101724317日141721284日6日12122126271日1日7日9日9日1014192227295日8日15185日2323291日1日1日 日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日 7500 6500 5500 $ 4500 3500 2500 MAERSKMAERSKMAERSKMAERSKMAERSK MSCMSCMAERSK MSCMSCCMAMAERSK CMAMAERSKMAERSK MSCMAERSK CMAMSCMAERSK MSCONEMAERSK MSCONEMSCONEMSCCMAMSCONECMAONEMSCCMAMSCMSCMSC CMA 1500 数据来源：招商期货 05行情展望 5.1行情展望：近月合约或仍将偏强，远月合约偏弱 需求端：好望角绕行，欧洲提前开始补库。目前货量不断攀升，超过今年过年货量一倍。 供应端：短期内供给问题仍将持续。从WEEK10开始，运力不足导致欧线装载率攀升并高位震荡；由于亚欧航线准点率下降引起的航行时间增长，使得国外空箱延期回转亚洲，导致出口国空箱用箱紧张，最终引起空箱租金高位震荡。 总结：考虑到中东局势仍存较大的不稳定性以及季节性因素，EC2406/EC2408/EC2410或仍将偏强。其中EC2406基本pricein，EC2408/EC2410或仍有继续上行空间；更远月合约更受巴以冲突影响，扰动较大，建议观望或在高估值下轻配空单。 风险点：地缘风险解除，需求持续下滑 数据来源：招商期货 研究员简介 吕杰: 研究员，历任某500强采购部，某大型国企期货部经理，招商期货策略研究员。对化工品品种有套期保值，对冲交易、期货点价经验，在市场历练中对产业结构、景气周期，库存周期有认识。拥有期货从业资格 （证书编号：F3021174）和投资咨询资格（证书编号：Z0012822） 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼 感谢聆听 ThankYou 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼