饲料养殖日报：双节备货需求提振 生猪期价又见新高

期货研究报告|饲料养殖日报2022-08-26 双节备货需求提振生猪期价又见新高 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 粕类观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘豆粕2301合约3832元/吨，较前日下跌50元，跌幅1.29%；菜 粕2301合约2976元/吨，较前日下跌43元，跌幅1.42%。现货方面，天津地区豆粕现货价格4502元/吨，较前日下跌37元，现货基差M01+670，较前日上涨13；江苏地区豆粕现货价格4414元/吨，较前日下跌22元，现货基差M01+582，较前日上涨 28；广东地区豆粕现货价格4390元/吨，较前日下跌43元，现货基差M01+558，较 前日上涨7。福建地区菜粕现货价格3605元/吨，较前日下跌50元，现货基差 RM01+629，较前日下跌7。 国外方面，美国农业部8月报告单产利空�尽，本周美国产区Profarmer调研数据将逐步验证今年美豆实际产量表现，对短期市场价格影响较大。国内方面，四季度国内进口大豆到港预期紧张，下游逐步接受远月高基差报价，豆粕成交逐渐放量，同时提货量也较前期有所提升，油厂豆粕库存压力下降。在今年南美大豆减产的背景下，全球大豆�口供应仍趋紧张，尤其下半年全球大豆进口更多需要依赖美豆市场，未来美豆价格仍然易涨难跌，成本端的抬升将推动国内粕类价格同步上涨。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 产区降雨改善 玉米观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘玉米2301合约2726元/吨，较前日下跌29元，跌幅1.05%；玉 米淀粉2211合约2976元/吨，较前日下跌35元，跌幅1.16%。现货方面，北良港玉米现货价格2710元/吨，较前日持平，现货基差C01-16，较前日上涨29；吉林地区玉米淀粉现货价格3100元/吨，较前日持平，现货基差CS11+124，较前日上涨35。 供应方面，虽然近期乌克兰粮食�口对于国际玉米谷物价格造成进一步压力，但前期欧洲极端高温造成不少国家玉米谷物产量下降，受高温少雨影响，美国中西部玉米产区生长表现不佳，或对产量造成进一步冲击。国内东北地区玉米供应呈现结构性偏紧状态，优质玉米供应相对紧张，普通玉米供应相对宽松，贸易商有一定�货压力。需 求方面，饲料工业协会数据显示饲料产量环比回升，同时饲料配方中玉米添加比例较前期增加。国内外玉米谷物市场供需局面的不断改善，推动近期玉米谷物价格持续反弹走强。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 饲料需求持续走弱 生猪观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘生猪2301合约23710元/吨，较前日上涨445元，涨幅1.91%。 现货方面，河南地区外三元生猪价格22.1元/公斤，较前日下跌0.15元，现货基差 LH01-1610，较前日下跌595元；江苏地区外三元生猪价格22.35元/公斤，较前日下 跌0.15元，现货基差LH01-1360，较前日下跌595元；四川地区外三元生猪价格22.3 元/公斤，与前日上涨0.2，现货基差LH01-1410，较前日下跌245元。 供应方面，随着养殖利润恢复，终端养殖户在价格高点�栏较为积极，规模场�栏节奏保持平稳，同时近期市场数据显示能繁母猪和生猪存栏均有所恢复。需求方面，虽然南方地区气温仍偏高，但北方地区气温开始下降，同时叠加双节临近和开学预期，下游需求环比有所恢复，需求端的改善也推动近期猪价�现反弹。在猪价上涨至相对高位后，短期供需矛盾相对缓和，猪价继续上涨空间或有限，预计后期生猪价格将以高位震荡为主。 ■策略 单边中性 ■风险 无 鸡蛋观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘鸡蛋2301合约4152元/500千克，较前日下跌34元，跌幅 0.81%。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格5.2元/斤，较前日上涨0.11元，现货基差 JD09+1048，较前日上涨144；河北地区鸡蛋现货价格5.24元/斤，较前日上涨0.11元，现货基差JD09+1088，较前日上涨144；山东地区鸡蛋现货价格5.05元/斤，较前日上涨0.1元，现货基差JD09+898，较前日上涨134。 供应方面，由于南方地区高温天气持续，导致下游贸易商收购淘汰鸡意愿不强，同时产蛋率受高温天气影响较为明显。需求方面，临近中秋节叠加学校开学，终端及渠道备货开始逐步启动，各环节拿货量有所增加，需求的改善推动市场情绪提振，预计短期盘面价格将以低位反弹为主。 ■策略 单边中性 ■风险 无 8 目录 粕类观点1 玉米观点1 生猪观点2 鸡蛋观点2 市场要闻及动态5 图表 图1:全球大豆库销比丨单位：%6 图2:全球菜籽库销比丨单位：%6 图3:进口大豆库存丨单位：万吨6 图4:豆粕库存丨单位：万吨6 图5:美国玉米平衡表丨单位：千吨6 图6:中国玉米平衡表丨单位：千吨6 图7:能繁母猪存栏量丨单位：万头7 图8:生猪存栏量丨单位：万头7 图9:猪肉进口量丨单位：公斤7 图10:规模以上企业生猪屠宰量丨单位：万头7 图11:生猪养殖利润丨单位：元/头7 图12:猪粮比与猪料比丨单位：%7 图13:在产蛋鸡存栏丨单位：亿只8 图14:样本企业鸡苗销量丨单位：万只8 图15:主销区鸡蛋月度销量丨单位：万吨8 图16:蛋鸡养殖利润丨单位：元/只8 图17:鸡蛋生产环节库存丨单位：天8 图18:鸡蛋流通环节库存丨单位：天8 市场要闻及动态 1.咨询公司Soybean&CornAdvisor本周维持2022年美国大豆单产预估在每英亩 50.5蒲式耳不变，接下来倾向于中性预估。8月份是决定大豆成败的关键月份，且玉米带东部的大豆收益于近期降雨。玉米带西部的天气并没有那么好，特别是堪萨斯州、内布拉斯加州和南达科他州。 2.咨询公司Soybean&CornAdvisor本周维持2022年美国玉米单产预估在173bu/ac不变，对未来持中性偏低的预估。周末降雨有利于西北部、中北部和中西部的东部。干燥仍然是爱荷华州中西部、内布拉斯加州和堪萨斯州的主要问题。 3.农业气象学家RuralClimaMarcoAntniodosSantos表示，巴西主要产区的2022/23年度大豆种植工作预计在9月中旬开始，届时有利的降雨应会有助于工作的展开。9月我们会观察到亚马逊地区的湿度开始略微下降，且和冷锋的关联很小。在9月中旬，即使存在拉尼娜现象，也会�现降雨。这给新作大豆种植提供条件。 4.巴西国家商品供应公司Conab称，预计巴西2022/2023年度大豆产量达到创纪录的1.5036亿吨，预计种植面积将增长3.54%至4240万公顷，大豆供应增加将推动巴西�口增至9200万吨，较21/22年度增长22.2%。预计巴西2022/2023年度玉米总产量为1.255亿吨，预计二茬玉米产量为9453万吨，比上一季高8.2%，�口量可能达到4450万吨的创纪录水平。 5.美国职业农场主组织ProFarmer巡查显示，爱荷华州D1（西北部）玉米单产为 181.12蒲式耳/英亩，2021年作物巡查为183.96蒲式耳/每英亩，三年均值为 183.37蒲式耳/每英亩；在一块3*3平方英尺土地上，D1区域大豆平均结荚数为 1089.74个，2021年作物巡查为1089.35个，3年均值为1066.2个。爱荷华州D4 （西中部）玉米单产为180.8蒲式耳/英亩，2021年作物巡查为201.1蒲式耳/每英亩，三年均值为188.74蒲式耳/每英亩；在一块3*3平方英尺土地上，D1区域大豆平均结荚数为1258.94个，2021年作物巡查为1225.24个，3年均值为1199.57个。爱荷华州D7（西南部）玉米单产为173.7蒲式耳/英亩，2021年作物巡查为 192.47蒲式耳/每英亩，三年均值为187.83蒲式耳/每英亩；在一块3*3平方英尺土地上，D1区域大豆平均结荚数为1223.85个，2021年作物巡查为1367.61个，3年均值为1250.92个。 图1:全球大豆库销比丨单位：%图2:全球菜籽库销比丨单位：% 25% 23% 21% 19% 17% 15% 13% 11% 9% 7% 5% 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院 图3:进口大豆库存丨单位：万吨图4:豆粕库存丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 147101316192225283134374043464952 160 140 120 100 80 60 40 20 0 147101316192225283134374043464952 数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院 图5:美国玉米平衡表丨单位：千吨图6:中国玉米平衡表丨单位：千吨 玉米产量玉米消费量 期末库存 库存使用比（右轴） 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 1961/19621972/19731983/19841994/19952005/20062016/2017 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 350000 玉米产量 玉米消费量 期末库存 库存使用比（右轴） 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 1961/19621974/19751987/19882000/20012013/2014 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院 图7:能繁母猪存栏量丨单位：万头图8:生猪存栏量丨单位：万头 5000 4500 4000 3500 3000 2500 20172018201920202021 48000 46000 44000 42000 40000 38000 36000 34000 32000 30000 20142015201620172018201920202021 数据来源：农业农村部华泰期货研究院数据来源：农业农村部华泰期货研究院 图9:猪肉进口量丨单位：公斤图10:规模以上企业生猪屠宰量丨单位：万头 600000000 500000000 3300 2022年 2018年 2021年 2016年 2019年 2017年 2020年 2800 400000000 300000000 200000000 100000000 2300 1800 1300 2021年 2017年 2020年 2015年 2018年 2016年 2019年 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 800 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：国家海关华泰期货研究院数据来源：商务部华泰期货研究院 图11:生猪养殖利润丨单位：元/头图12:猪粮比与猪料比丨单位：% 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 养殖利润:外购仔猪23 养殖利润:自繁自养生猪 猪料比 猪粮比 21 19 17 15 13 11 9 7 5 3 201220132014201520162017201820192020202120122013201420152016201720