镍&不锈钢周报：国内宏观大转向，镍空单回避

核心观点与关键数据

• 宏观政策转向: 上周美联储降息50BP后，国内宏观政策出现重大转向，包括降准、降息、降低房贷利率、增加商品房建设和白名单项目贷款等，推动工业品从弱现实弱预期转向弱现实强预期，工业品普涨。
• 供给端: 印尼镍矿内贸价格周环比下降0.1美金/湿吨，主产区雨季结束导致供给宽松预期不变。
• 需求端: 不锈钢终端消费在二三季度淡季后迎来回暖，但高供给和持续走弱导致产业负反馈，短期消费或维持高位；新能源消费过去半年表现平平，四季度预期季节性走弱，但中国市场需求或超预期。
• 库存: 硫酸镍过剩通过纯镍累库表达，四季度或阶段性终止。
• 价差: 现货市场回暖，镍价差变化需关注。

研究结论

• 短期宏观偏强: 宏观政策利好推动工业品走强，但镍自身供给端产能扩张周期未结束，反弹高度受限，短期建议观望。
• 策略建议: 镍作为有色板块的空配品种，观点供参考。
• 风险提示: 国内电积镍投产进度低于预期、新能源消费超预期。

平衡表与市场交易

• 市场交易核心是强预期消费带动工业品整体走强，包括镍。
• 四季度硫酸镍过剩通过纯镍累库的形式或阶段性终止。

研究团队介绍

• 创元研究团队涵盖宏观金融、有色金属、黑色建材、能源化工、农副产品等多个领域，具备丰富的产业链分析和市场研究经验。