镍&不锈钢周报：印尼镍市政策调整，空单暂时规避

核心观点与关键数据

• 市场宏观定价为主，盘面逻辑切换较快：本周镍价受美国大选、美联储议息会议及人大会议等宏观事件影响较大，特朗普当选引发商品价格普遍回调，美联储降息后情绪修复导致反弹，但人大会议关于国内债务问题的公告低于预期，再次引发商品价格下跌。
• 印尼镍矿市场成本上行预期驱动：印尼未来镍矿定价政策将大改革，hpm定价基础将与LME镍脱钩，并计划征收税费，若政策落地将导致镍矿成本上涨，短期需重点关注印尼镍矿政策变动。
• 印尼镍矿市场现状：上海有色网数据显示，印尼内贸镍矿1.6品味到厂价48.2美金/湿吨，周环比下跌1美金/湿吨，当前镍产业利润主要留存在镍矿环节，短期印尼镍矿市场因新增配额批复和雨季结束处于宽松局面，但对比7月底和9月初的伦镍价格低点，当时印尼镍矿仍偏紧，故当前镍矿对镍价的支撑在走弱。
• 库存情况：本周国内精炼镍库存3.74万吨，周环比增0.4%；LME本周库存15.03万吨，周环比上涨2%。

研究结论

• 策略建议：规避印尼政策风险空单离场，基于过剩的基本面预期，仍维持逢高看空不变。
• 风险提示：国内电积镍投产进度低于预期；三元消费超预期。

供需与库存分析

• 供给端：印尼镍矿成本上行预期是短期镍价的主要支撑因素，但市场整体仍处于宽松局面。
• 需求端：需关注三元消费情况对镍价的影响。
• 库存：国内外镍库存均有所增加，显示市场供大于求的格局。

平衡表与价差

• 平衡表：需持续关注镍的供需平衡情况。
• 价差：国内外镍价差变化对市场情绪和交易策略有重要影响。