贵金属周报：美元弱势，黄金强势

核心观点： 自美联储降息后，本周金价持续强势，沪金沿着5日均线由周初的590元一线上至600元一线。短期而言，期价突破了前期震荡平台，上行动能较强。美联储本轮降息周期的首次降息为50个基点，可能代表着降息节奏会比市场预期的快，但另一方面也可能代表着美联储对美国经济衰退的担忧。无论是交易降息加速还是交易经济下行，均不利于美元指数及美债收益率，而利好金价。

关键数据：

• 美联储降息50个基点，将联邦基金利率目标区间从5.25%到5.50%降至4.75%至5.0%。
• 美元指数持续弱势，金价强势运行，纽约金由2640美元一线上涨至2700美元一线。
• 沪金沿着5日均线上行，由590元一线至600元一线。
• 金银比价相对于年中时较高，若黄金维持强势，白银或有补涨机会。
• 非商业净多头持仓明显上升，增仓上行一定程度上说明了行情的持续性较强。
• 截至9月26日，SPDR黄金ETF持仓为877.12吨，较上周变动1.73吨；iShare黄金ETF持仓370.69吨，较上周变动0.71吨；SLV白银ETF持仓为14,602.21吨，较上周变动363.18吨。
• 10年期美债收益率收于3.79%，2年期美债收益率收于3.60%，利差倒挂明显改善。

研究结论： 技术上可关注美元指数在100一线的支撑，这是自2023年以来的低位，也是以往降息预期较强的时间节点，随着美联储降息周期的开启，美元指数或破位下行，进而利好金价。对于国内的沪金而言，美联储开启降息周期或将使人民币被动升值，这很大程度上将不利于金价上行，这从7月底以来的人民币汇率和金价走势上可以明显反映。短期可以5日均线为强弱切换标志。