核心观点
- 豆油：国际豆类油脂市场呈现“油强粕弱”格局，油脂市场持续偏强。主要受宏观氛围转暖、库存去化支撑、国际油价外溢影响。美国豆油库存超预期下降，美豆油期价整体偏强。国内短期上涨缺乏基本面支撑，下游节前备货结束后市场成交降温。短期油脂板块震荡偏强，豆油期价有望维持偏强走势。
- 棕榈油：东南亚季风季开启，风暴和洪水风险可能扰乱马来西亚棕榈油收割，损害产量前景。马棕减产预期持续发酵，市场对马棕去库存持乐观预期。印尼棕榈油供应受限，7月末库存下降至五年低点。两大主产国产量下降，库存去化预期增强，支撑国际棕榈油期价保持偏强运行。国内棕榈油进口成本攀升，进口利润持续倒挂，11月和12月船期出现少量洗船，后期到港量或将不及市场预期。国内棕榈油消费面临季节性转淡趋势。短期国内期价主要跟随国际走势，短期偏强运行，外强内弱持续。
- 菜籽油：加拿大谷物工人结束罢工，对市场短暂扰动结束。国际豆油、棕榈油与菜籽油市场联动增强，受国际油价关联影响。中国对加拿大油菜籽反倾销调查、大草原油菜籽产量兑现情况仍是市场关注焦点。国内菜籽油期价围绕原料菜籽进口下降的预期波动，整体走势偏强。国内进口菜籽供应充足，油厂菜籽油库存高位，去库存压力较大。节前备货行情告一段落，菜籽油期价基本面支撑转弱，转为区间内震荡偏强运行。
关键数据
- 现货价格：三大油脂现货价格大幅上涨，豆油上涨260元/吨至8290元/吨，棕榈油上涨430元/吨至8800元/吨，菜籽油上涨280元/吨至9310元/吨。
- 期货价格：三大油脂期价整体上涨，棕榈油涨幅超5%，资金和持仓量均出现明显变化。
- 库存：国内豆油、棕榈油、菜籽油库存均处于高位，去库存压力较大。
- 进口成本：毛豆油、棕榈油、菜籽油进口成本均有所上升。
研究结论
- 豆油：短期油脂板块震荡偏强，豆油期价有望维持偏强走势。
- 棕榈油：短期国内期价主要跟随国际走势，短期偏强运行，外强内弱持续。
- 菜籽油：短期转为区间内震荡偏强运行。
