核心观点
- 豆油：CBOT豆油期货大幅下跌，主要原因是生物燃料生产中的豆油用量减少，基金抛售活跃。国内市场，中美贸易谈判进展顺利，美豆期价反弹对豆油期价构成支撑，但油厂开工率高、挺粕抛油心理强，以及豆油库存止降回升，压制豆油价格。短期粕强油弱格局持续，豆油期价偏弱但强于棕榈油和菜籽油。
- 棕榈油：国际油价回落、美元走强、全球主要产油国供应增加，削弱棕榈油作为生物燃料原材料的吸引力。马来西亚棕榈油10月产量环比增长，供应压力增加；印尼B50生物柴油政策可能推迟，需求不确定性增强；国内棕榈油港口库存高企。短期棕榈油期价跌破震荡区间下沿，走势偏弱。
- 菜籽油：中美关系和中加关系变化扰动市场。中美谈判进展顺利，但中加谈判进展甚微，菜系表现弱于豆类。国内菜籽到港量偏低，油厂开机率下滑，进口菜籽油供应收紧，菜籽油库存持续去化。短期菜油期价跟随其他油脂跌势，跌幅小于棕榈油。
关键数据
- 现货价格：四级豆油张家港现货价格8370元/吨，周比下跌50元/吨；广州24度棕榈油现货价8700元/吨，周比下跌300元/吨；进口菜籽产菜油广东现货价9850元/吨，周比下跌250元。
- 期货市场：棕榈油领跌，持仓小幅增加；菜籽油成交量和持仓量均大幅下滑。
- 库存：国内豆油库存止降回升；棕榈油库存继续攀升；菜籽油库存持续去化。
- 产量与进口：印尼棕榈油产量可能增长10%至5600-5700万吨；欧盟2025/26年度油菜籽进口量同比降低37%。
研究结论
- 豆油：短期粕强油弱格局持续，豆油期价偏弱但强于棕榈油和菜籽油。
- 棕榈油：短期走势偏弱，受供应压力和需求不确定性影响。
- 菜籽油：短期跟随其他油脂跌势，跌幅小于棕榈油。
（仅供参考，不构成任何投资建议）
