油强豆弱持续，棕榈油继续领涨

核心观点

• 豆油：受原油上涨外溢影响，油脂市场持续偏强。美国豆油库存超预期下降，美豆油期价偏强。国内豆油短期上涨缺乏基本面支撑，关注市场成交变化，期价有望维持偏强。
• 棕榈油：节后期价强势领涨，但续涨动能不足，主要受宏观和原油带动，缺乏国内基本面支撑。后期库存去化考验下游需求，棕榈油价格高于豆油导致替代优势凸显，库存或再度攀升，关注豆棕价差变化。
• 菜籽油：加拿大油菜籽产量不确定性升温，中国反倾销调查影响出口。国内菜籽油期价围绕原料进口下降预期波动，库存高位，去库存压力较大，行情仍停留在预期和情绪层面，短期有望保持强势。

关键数据

• 豆油：美国豆油库存环比降12.8%，同比降8.2%。
• 棕榈油：马来西亚9月库存升至201万吨，环比增6.16%；10月出口环比增近14%。
• 菜籽油：加拿大油菜籽单产不及预期，乌克兰出口量环比降50%。

研究结论

• 豆油：短期油脂板块整体偏强，棕榈油主导，豆油期价维持偏强。
• 棕榈油：短期期价难以获得国内基本面支撑，更多受宏观和原油提振，关注后期供应和需求共振。
• 菜籽油：短期受情绪和外盘上涨提振，期价有望保持强势，但去库存压力较大，关注基本面变化。