核心观点
9月26日，豆类油脂期价整体走强。豆一期价震荡偏强，逼近10日均线压力；豆二期价震荡偏强，突破多条均线压制；豆粕期价震荡偏强，站上60日均线，伴随减仓6.7万手；菜粕期价涨幅超1.5%，突破多条均线压制，伴随减仓2.4万手。油脂期价震荡偏强，豆油期价涨幅超1%，依托5日均线震荡偏强，伴随小幅增仓；棕榈油期价涨幅超1.7%，再创近期新高，伴随增仓1.1万手；菜籽油期价依托5日均线保持强势，资金变化不大。
基本面分析
- 美豆：进入收割阶段，市场关注收割进展，天气变化支撑美豆期价震荡偏强。
- 国内大豆：10月份前进口供应压力较大，10月船期到货量减少，或进入降库存通道。菜系市场波动风险仍在，豆粕消费能否受菜粕带动增长备受关注。国内豆粕成交情绪疲软，下游刚需采购为主，油厂豆粕库存连增八周后开始回落，目前为2012年以来最高水平。四季度进口大豆买船节奏偏慢，需关注下游备货意愿和油厂远月买船方向。
- 棕榈油：国内主要跟随外盘油脂步伐，缺乏自身驱动。天气转凉导致消费季节性转淡，进口利润倒挂致采购和到港量下滑。截至9月17日当周，国内棕榈油港口库存52.8万吨，10月后面临库存累积风险。市场关注马来西亚棕榈油减产预期和出口需求变化，近期产区天气风险发酵带动国际棕榈油期价偏强，国内棕榈油短期外强内弱。
产业动态
- 巴西：南半球春季预测显示10月中旬后迎来正常降雨，拉尼娜现象可能持续至2025年1月。
- 阿根廷：罗萨里奥谷物交易所预测2024/25年度谷物和油籽产量达1.432亿吨，出口量可能创四年新高。目前土壤水分充足，但西部和北部农田急需降雨。大豆产量预计5260万吨（USDA预测5100万吨），玉米产量预计5200万吨（USDA预测5100万吨）。农户更青睐大豆种植。
- 北美供应链：东海岸和墨西哥湾沿岸港口可能发生罢工，引发物流混乱风险。ILA与USMX合同将于9月30日到期，谈判陷入僵局。
- 阿根廷农户种植偏好：更青睐大豆而非玉米，因大豆盈利能力更好且担忧玉米叶蝉病。
研究结论
- 短期豆粕期价跟随外盘美豆期价，但受国内基本面压制，区间内震荡偏强。
- 棕榈油短期外强内弱，关注马来西亚减产预期和出口需求变化，以及国内库存累积风险。
- 四季度市场焦点转向南美大豆播种生长天气及出口需求格局。
