核心观点与市场表现
本周（9/23-9/27），全球金属市场普遍上涨。上证综指上涨12.81%，沪深300指数上涨15.70%，SW有色指数上涨12.91%，贵金属COMEX黄金上涨1.27%，COMEX白银上涨1.33%。工业金属方面，LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别上涨5.91%、5.14%、7.25%、3.40%、3.43%、2.12%，库存则呈现去库趋势（除镍外）。
工业金属：美联储降息、国内央行释放降息、下调存款准备金率、降低存量房贷利率等重大利好，以及后续财政政策预期，支撑金属价格上行。铜方面，供应端TC小幅上涨，需求端精铜杆开工率上升，但铜价冲高导致新订单下滑。铝方面，供应端电解铝产能增长，需求端下游开工持稳向好，节前备货带动库存去库。重点推荐：洛阳钼业、紫金矿业、西部矿业等。
能源金属：节前备库需求提振采买情绪，但整体需求仍偏弱，预计锂价震荡运行。锂方面，下游材料厂备库需求带动价格上行，但库存高位限制上涨空间。钴方面，社会库存高企，供给充足，价格偏弱。镍方面，下游需求平淡，价格或将震荡运行。重点推荐：中矿资源、藏格矿业、永兴材料等。
贵金属：国内外货币宽松政策共振，支撑金价持续上行。美国经济降温，美联储持续降息预期提升，国内央行降息降准提振市场情绪。白银兼具金融和工业属性，光伏用银增长带动供需紧张，银价弹性更高。重点推荐：中金黄金、山金国际、山东黄金等，关注中国黄金国际、兴业银锡、盛达资源。
行业及个股表现
基本金属：
- 铝：供应端电解铝产能增长，需求端下游开工持稳，节前备货带动库存去库。预计节后铝社会库存或小幅累库，但10月消费仍处于旺季。
- 铜：宏观面利好提振，伦铜突破10000美元/吨，沪铜上破79000元/吨。供应端铜精矿现货供需紧张短暂缓解，进口窗口关闭，内贸节前备库需求持续。
- 锌：伦锌涨势明显，沪锌重心大幅拉升。供应端锌矿加工费低位，需求端无明显亮点，但宏观积极情绪提振。
铅、锡、镍：
- 铅：伦铅刷新2个月新高，库存转为去库。国内沪铅节后市场累库风险偏高，价格运行需关注政策转化后的实际消费。
- 锡：国内锡矿供应问题严重，部分冶炼企业面临无矿可选状况，缅甸佤邦矿石禁运加剧供应缺口。
- 镍：国内政策利好提振，镍价震荡上行。基本面成本支撑仍存，若印尼RKAB配额兑现，或导致供应宽松情绪。
贵金属：
- 金银：美联储降息、美国PMI数据低于预期、国内央行降息降准等多重利好推动金银价格大涨。美国经济韧性仍存衰退风险，全球央行或进入降息周期，黄金长期配置价值凸显。
能源金属：
- 钴：电解钴价格小幅上行，社会库存高企，供需仍供大于求。钴盐及四钴价格下行，下游需求疲弱。三元材料成本支撑走弱，高镍材料价格下跌。
- 锂：碳酸锂现货市场成交价格显著上涨，下游备库需求乐观。氢氧化锂价格缓跌，需求不振。磷酸铁锂市场符合预期，正极材料企业开工情况较好。钴酸锂价格持稳，下游需求较好。
其他小金属：
- 稀土：稀土价格上行速度较快，缅甸矿即将复产，预计10月份进口量增长。
风险提示
