有色金属行业周报：宏观与供给因素共振，金属价格震荡

本周行情： 本周有色板块走势靠前。板块指数上涨0.9%，细分行业涨跌幅由高到低分别为：能源金属（+4.3%）、金属新材料（+2.2%）、小金属（+1.3%）、贵金属（-0.1%）、工业金属（-1.3%）。个股方面，华光新材（+13%）、融捷股份（+11%）、兴业矿业（+11%）、天华新能（+10%）、盛新锂能（+9%）涨幅靠前；中孚实业（-7%）、天奈科技（-6%）、容百科技（-4%）、西部矿业（-4%）、盛达资源（-4%）跌幅靠前。 贵金属： 债务上限谈判僵局以及鲍威尔偏鸽派讲话帮助贵金属企稳回升。随着6月临近，债务上限谈判仍未取得进展，短期触发市场避险情绪。此外，在美联储多位官员发表支持继续加息言论后，主席鲍威尔的偏鸽派言论缓和了继续加息的担忧，帮助贵金属在连续下跌后企稳反弹。 工业金属： 铜—基本面支撑较弱，铜价重心下移。美国本周初请失业金人数下降至24.2万人，预期为25.4万人，劳动力依旧紧张；美国两党围绕避免美国债务违约进行谈判；同时G7加强对俄罗斯的制裁，为避险资产提供支撑。供给端，海外矿持续复苏，加工费呈现上升态势，国内现货库存较少，对价格形成支撑。需求端，消费复苏不及预期，压制铜价表现。铝—宏观情绪引导铝价走势。美国债务上限谈判还在持续。供给端，目前库存处于较低位置，给予铝价一定支撑。需求端，下游需求弱势依旧，铝价走弱。供需两弱状态未变。 能源金属： 锂—锂盐价格持续回暖，板块估值修复已经兑现。锂矿供应量减少，锂盐开工有所回落，现货市场偏紧，市场买涨情绪高，短期锂盐或将继续上行，板块估值已经获得部分修复。镍—镍铁市场平稳，价格震荡。美元汇率到近几周新高，金属价格下跌，目前镍库存处于较低位置，对镍价有一定支撑。 稀土磁材： 稀土市场出现回暖。现阶段稀土现货趋紧，持续的跌价导致中上游企业亏损，减少了产量，补货需求带动价格走高，但下游需求未有明显改善，回暖持续时间有待继续观察。 小金属： 钼价出现反弹。国际钼价上涨带动国内钼价，同时部分矿山因安全原因出现停产，钢招需求持续释放，带动钼价上涨。 风险提示：经济复苏不及预期、地缘政治风险、下游需求不及预期。 1有色行情回顾 1.1本周有色板块走势 本周有色板块收于4581.5点，周涨0.9%，走势靠前。 图表1：本周有色板块上涨0.9% 二级板块能源金属领涨。能源金属上涨4.3%，金属新材料、小金属分别上涨2.2%、1.3%，贵金属、工业金属分别下跌0.1%、1.3%。 三级板块锂领涨。锂、其他金属新材料、磁性材料、铅锌、黄金分别上涨6%、3.2%、1.7%、1.2%、0%，铜、铝分别下跌1.5%、1.9%。 图表2：二级板块涨跌幅 图表3：三级板块涨跌幅 1.2个股涨跌幅 涨幅前五名：华光新材（+13%）、融捷股份（+11%）、兴业矿业（+11%）、天华新能（+10%）、盛新锂能（+9%）。 跌幅前五名：中孚实业（-7%）、天奈科技（-6%）、容百科技（-4%）、西部矿业（-4%）、盛达资源（-4%）。 图表4：本周华光新材领涨 图表5：本周中孚实业领跌 2贵金属 2.1贵金属价格行情 图表6：贵金属价格行情 2.2美国债务上限谈判陷入僵局短期触发市场避险情绪 5月16日，美国总统拜登与共和党籍众议长麦卡锡就债务上限问题会面后表示，共和党和民主党在债务上限问题上仍有很大分歧，但本周末前有可能达成协议，承诺不会让美国出现债务违约。然而，5月19日，谈判再次暂停，未取得任何进展。 共和党方面表示，白宫在谈判过程中显得有些不理性。白宫官员则表示，仍有可能达成协议，但双方均不会得到想要的一切。共和党代表Garret Graves表示，目前还没有就债务上限再次举行会谈的既定计划。共和党议员Patrick McHenry也表示，不确定能否在6月1日前提高债务上限。随着6月1日临近，谈判再次陷入僵局，短期触发市场避险情绪。 2.3鲍威尔发表偏鸽派讲话缓和6月继续加息的担忧 美联储5月议息会议后美国公布的经济数据显示，就业市场依旧强劲，通胀回落幅度有限。近期多位美联储官员发表偏鹰派讲话，对6月继续加息持开放态度。 亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，不认为通胀会迅速下降，如果通胀比预期的更加顽固，可能不得不进一步加息，预计在2024年之前不会降息。里士满联储主席巴尔金表示，不确定通胀是否正在稳步下降的道路上，如果通胀持续，加息没有障碍。 达拉斯联储主席洛根认为，目前的经济数据不足以证明美联储在6月份的下次会议上暂停加息是合理的。克利夫兰联储主席梅斯特表示，考虑到通胀的顽固性，美联储的政策利率还没有达到可以保持一段时间的水平。芝加哥联储主席古尔斯比也表示，现在讨论降息以及判断联储在一个月后的会议上应该采取什么行动还为时过早。 受官员鹰派讲话影响，市场预期美联储6月继续加息25个基点的概率一度高达35.6%。 5月19日，美联储主席鲍威尔发表讲话时表示，坚定致力于实现2%的通胀目标，未能实现将会造成更大的伤害。鉴于信贷条件收紧，利率可能不必上调得那么高。 鲍威尔讲话之后，市场降低了对6月加息的押注。联邦基金利率期货数据显示，6月份加息25个基点的概率为22.4%，较前一日明显回落，贵金属在连续下跌后企稳反弹。 图表7：6月美联储加息25个基点概率 2.4贵金属相关数据更新 图表8：美国国债收益率 图表9：美元实际利率与金价走势 图表10：美元指数 图表11：美国新增非农就业人数 图表12：美国CPI表现 图表13：欧元区CPI表现 图表14：美国PMI走势 图表15：欧元区PMI走势 3工业金属 3.1工业金属价格行情及库存情况 图表16：工业金属价格变动 图表17：交易所工业金属库存变动 3.2铜相关数据更新 图表18：铜精矿加工费 图表19：铜精矿港口库存 图表20：中国冶炼厂开工率 图表21：铜管&铜板带开工率 图表22：锂电铜箔加工费 图表23：铜终端PMI 3.3铝相关数据更新 图表24：内外盘铝价 图表25：内外盘氧化铝价格 图表26：动力煤价格 图表27：电解铝产量及开工率 图表28：电解铝利润预测 图表29：铝板带箔企业开工率 4能源金属 4.1能源金属价格行情 图表30：能源金属价格变动 4.2锂相关数据更新 图表31：锂辉石价格 图表32：碳酸锂与氢氧化锂价格 图表33：新能源车销量（万辆） 图表34：新能源车渗透率 4.3镍相关数据更新 图表35：内外镍价差 图表36：镍交易所库存（万吨） 图表37：硫酸镍/高镍铁价格 图表38：硫酸镍与金属镍价差（万元/吨） 5稀土磁材 图表39：稀土金属价格变动 6小金属 图表40：小金属价格变动 7风险提示 经济复苏不及预期风险：金属品消费与经济情况密切相关，如果全球经济复苏不及预期，那么势必会影响金属品消费水平，引起金属价格波动。 地缘政治风险：多类金属供给在地域上较为集中，若供给国发生地缘政治危机，可能影响金属品供给，进而影响金属价格。 下游需求不及预期：大多金属品受需求端影响较高，倘若下游需求不及预期，也会影响金属品价格。