汽车板块24Q3业绩前瞻20240926

汽车板块24Q3业绩前瞻20240926_导读 2024年09月26日21：25 关键词 宁德时代电池珠海冠宇上海科技储能汽车消费产能利用率价格战环比增长出口欧洲市场盈利增长整车比亚迪业绩利润产品结构价动率单车盈利三季度 全文摘要 尽管整体汽车消费未见增长，汽车板块业绩依旧表现优异，主要得益于产业趋势的积极变化和自主品牌的市场份额提升。三季度，自主品牌的份额达到67%，电池行业在第三季度加工率和集中度保持稳定，虽部分环节如负极和隔膜价格下降，销量仍同比增长20%至30%，环比增长约10%。宁德时代、珠海冠宇和上海科技等企业在政策推动、市场需求和市场份额提升等方面表现出良好业绩。 汽车板块24Q3业绩前瞻20240926_导读 2024年09月26日21：25 关键词 宁德时代电池珠海冠宇上海科技储能汽车消费产能利用率价格战环比增长出口欧洲市场盈利增长整车比亚迪业绩利润产品结构价动率单车盈利三季度 全文摘要 尽管整体汽车消费未见增长，汽车板块业绩依旧表现优异，主要得益于产业趋势的积极变化和自主品牌的市场份额提升。三季度，自主品牌的份额达到67%，电池行业在第三季度加工率和集中度保持稳定，虽部分环节如负极和隔膜价格下降，销量仍同比增长20%至30%，环比增长约10%。宁德时代、珠海冠宇和上海科技等企业在政策推动、市场需求和市场份额提升等方面表现出良好业绩。整车板块因国产份额提升和出海策略推进，展现出更好景气度。电池行业整体符合预期，部分领域业绩改善，但也有环节面临重塑和调整压力。明年行业增长预期不高，但储能领域可能超预期。讨论强调了新能源汽车行业销量、利润增长及市场预期，指出比亚迪、赛力斯和理想汽车等公司有望实现业绩增长，同时提到了小米汽车的未来竞争格局。汽车产业链当前状况和未来趋势显示，头部公司业绩可能超预期，建议关注特定公司及新能源汽车相关传感器系统价值量提升的投资机会。 章节速览 ●00：00汽车板块业绩稳定增长，得益于产业趋势与市场份额提升 尽管整体汽车消费没有增长，但汽车板块业绩依然表现出色，主要得益于产业趋势的上行以及自主品牌的份额提升。三季度，自主品牌的份额已达到67%，环比上季度有所增长。这一趋势表明，尽管市场面临挑战，但板块基本面持续超出预期，尤其是与贝塔和产业趋势之间的核心矛盾，导致板块在九月份出现反弹。此外，整车和电池等细分赛道的核心公司业绩表现良好，预计国庆节后将进一步更新实际情况。 ●02：09电池行业三季度整体情况分析 电池行业在第三季度加工率和集中度保持稳定，但部分环节如负极和隔膜价格下降，销量保持同比增长20%至30%，环比增长约10%。消费类公司业绩超预期，而负极环节因比亚迪从干法转向湿法导致需求下降，且头部企业份额下滑，面临成本和价格竞争压力。整体而言，行业符合预期，部分领域业绩改善，但也有部分环节面临重 塑和调整压力。 ●04：12电池和科技企业第三季度表现分析 宁德时代在第三季度表现强劲，尤其是8月和9月，产量环比增长显著，主要得益于政策推动和储能业务的增长。 珠海冠宇则因苹果订单增长和毛利率提升，实现了季度利润转正。上海科技面临成本和价格压力，但市场份额提升，预计全年业绩增长。 ●09：16电池和整车板块明年的增长预期及影响因素分析 目前电池行业超预期表现，产能利用率和库存指标已调整到位，核心矛盾转向行业格局与增速。整体市场对明年行业增长预期不高，但储能领域可能超预期。整车板块因国产份额提升呈现更好景气度，出口 和当地建厂投产并重，显示整体出海策略将继续推进。欧洲碳排放政策可能影响电动车销量，需密切关注政策执行情况。 ●13：30新能源汽车销量及利润增长预期 讨论了新能源汽车行业的销量、利润增长及市场预期。比亚迪今年销量预计增长显著，单车盈利有望提升，全年 利润预期可能超预期。赛力斯和理想汽车也被看好，特别是赛力斯，预计净利率会有所提高。讨论强调了产品结构、价格策略对利润增长的重要性，同时指出了市场对明年景气度的悲观预期可能带来的投资机会。 ●18：38理想汽车明年无新对手，纯电动车市场接受度提升 理想汽车明年没有新的竞争对手进入，市场担忧减少，其基本盘有望维持。小米汽车将在明年四季度推出，后年开始放量，形成真正竞争需等到后年。纯电车市场销量超预期，显示消费者接受度增强，充电桩等基础设施建设的提升也促进了这一趋势。领跑汽车依靠优秀的成本管理和供应链能力，显示出较强的市场竞争力，其出海战略有望带来新的增长点。尽管目前亏损，但预计随着出海策略的实施，四季度可能实现盈利转正。小鹏汽车则需要依靠新车型的持续推出，期待在四季度及以后实现业绩增长。 ●22：35汽车产业链分析及投资建议 讨论了汽车产业链的当前状况和未来趋势，指出汽车板块与电池板块的关系，以及头部公司与非头部公司的业绩差异。强调去年汽车行业受到的行业压力和毛利率下滑的影响，同时指出头部公司的业绩可能超预期。提到了一些特定公司如拓扑和恒帅的业绩增长预期，以及新能源汽车相关传感器系统价值量的提升，建议关注这些领域的投资机会。 问答回顾 发言人问：汽车板块业绩为何持续超预期？ 发言人答：汽车板块整体表现良好，其基本面持续超预期的核心原因是产业趋势上行，尤其是自主品牌的市场份额大幅提升至67%附近，相较于上一季度的62.5%有所提高。此外，由于汽车消费价格战带来的平稳走势以及消费者对自主品牌的接受度增强，使得整个板块尽管整体消费并未增长，但份额提升迅速。 发言人问：三季度电池产业链企业盈利增长趋势如何？ 发言人答：三季度电池产业链企业的盈利增长趋势显著强化，多数公司符合预期或超出预期，部分消费类公司业绩明显改善。加工率和集中度仍保持稳定，整体业务量同比约增长20%-30%，环比增长约10%。其中，宁德时代的表现尤为亮眼，8-9月份排产大幅增长，得益于以旧换新政策加码及储能市场的强劲需求拉动，其出货量环比增幅最大，在10%以上，价格保持稳定，盈利水平保持高位。 发言人问：未来四季度及全年电池产业链规模展望如何？ 发言人答：宁德时代预计四季度单日排产将达57，800台，年底前产能利用率将达90%以上，全年规模有望超过之前预测的500亿人民币。同时，另一家超预期公司珠海冠宇得益于苹果手机电池放量带来的盈利转正，消费板块利润率显著提升至10.5%，动力板块则继续保持二季度亏损水平，整体实现净利润约2.1亿元，显示该企业在消费电子市场和传统动力市场均有积极布局和发展空间。 发言人问：冠宇科技在四季度及今年全年的利润情况如何？ 发言人答：冠宇科技预计四季度利润为2个亿，今年全年利润约为5个亿，明后年分别有望达到8个亿和12个亿以上。 发言人问：上下科技三季度负极材料业务面临的主要挑战是什么？ 发言人答：上下科技三季度面临的主要挑战包括成本和价格偏高，以及产能过剩导致的价格下降，预计整体价格降幅在5%到10%。 发言人问：三季度负极公司的排产情况如何？收入确认及盈利水平如何？ 发言人答：三季度负极公司排产超过6万吨，收入确认约为6万吨，单位盈利为3500元每吨，同比略有下滑，但整体规模增长约30%。 发言人问：上下科技今年全年的出口规模预计是多少？ 发言人答：上下科技今年全年的出口规模预计为20万吨，规模约为7.5亿。发言人问：目前电池行业板块的核心矛盾是什么？ 发言人答：当前电池行业板块的核心矛盾在于行业格局和增速，核心矛盾在于格局演进及增速，周期因素已基本消化，市场对明年的增长预期不高。 发言人问：对明年电动汽车行业的增长预期如何？ 发言人答：明年电动汽车行业的增长预期不高，主要依赖于储能市场的增长，尤其是欧洲和储能领域的超预期增 长，但市场对欧洲碳排放政策执行程度的不确定性也带来了一定的预期差异。发言人问：国产汽车份额的增长趋势如何？ 发言人答：国产汽车份额预计每年提升6到8个百分点，预计明年还将增长6到8个百分点，预计到80到90%的比例，目前国产车份额约在70%左右，还有两三年的时间提升到80%至90%。 发言人问：汽车出口数据的统计方法有何变化？ 发言人答：随着从第一阶段的出口过渡到第二阶段的出海（即在当地生产），对汽车出口数据的统计需包括当地中国品牌的销量，否则会导致数据失真。 发言人问：比亚迪在三季度的销量情况如何？ 发言人答：比亚迪三季度销量预计将落在一个具体数据尚未公布的范围内，整体上保持量价齐升的趋势。发言人问：比亚迪单车盈利的增长预期是多少？ 发言人答：预计比亚迪单车盈利会达到9000块钱以上，随着产品结构因素和价动率推动，四季度单车盈利可能会增长至接近1万元。 发言人问：比亚迪全年利润预期是否有变化？赛力斯未来的净利率预估是多少？ 发言人答：比亚迪今年利润预期已从之前的360调整为靠近390或400，这一预期已在九月份得到充分修正，并体现在股价中。预计赛力斯的净利率将达到4%甚至以上，在20亿附近波动。 发言人问：如何看待理想汽车的表现及其未来的潜在增长机会？对于市场普遍低估的理想汽车的股价有何看法？ 发言人答：理想汽车三季度销量预计将突破15万辆，且市场对其明年的增长持谨慎态度。然而，由于其高产品胜率（超过50%）、出色的内部管理和销售能力，以及明年缺乏新竞争者的市场环境，认为其基本盘稳固，存在向上弹性。认为市场应重新评估理想汽车的价值，尤其是其在组织架构、市场判断及销售能力等方面的顶级水平，使其成为股价提升的重要机会。 发言人问：如何看待那些缺乏差异化定位和成本管控能力的新势力车企未来的生存状态？ 发言人答：在当前竞争激烈的汽车行业背景下，若一个新势力或传统车企尚未建立起独特的消费者护城河及成本护城河，例如未能在消费者心中建立鲜明的品牌认知与产品定位，同时在成本控制方面表现一般，那么这类公司在长期发展中将面临较大风险。 发言人问：领跑公司有何独特之处？其业绩展望如何？ 发言人答：领跑公司凭借极强的供应链管理能力成为亮点，虽然目前处于亏损状态，预计全年亏损约40亿人民币，但在今年第四季度至明年有望实现扭亏为盈，具体取决于其海外市场的表现。 发言人问：小鹏汽车三季度及明年整体表现如何？ 发言人答：小鹏汽车在今年第三季度的表现并不理想，预计亏损约10亿左右。但未来重点在于mona03等新车款的持续热销带来的业绩增长，因此关键期在四季度到明年。 发言人问：如何看待“去锂化”（零钴）汽车领域的现状和发展前景？ 发言人答：去锂化汽车领域今年存在较大争议，由于整个汽车产业话语权相对较弱导致业绩波动较大。尽管如此，去年该赛道仍然存在不少惊喜和超预期机会，但今年行业面临的压力更大，毛利率连续两个季度下滑。不过，头部公司的盈利能力较强，并且龙头公司的优势逐渐显现，其中拓普科技（拓普）、三花智控（三花）和松源股份（松源）具有较高的稳定性和确定性成长潜力，值得关注。