2024年三季报点评：24Q3受汇兑影响业绩表现平稳，汽车数通驱动公司成长

事项： 事件：2024年10月28日公司发布2024年三年度报告，公司2024前三季度实现营收36.75亿元（YOY 9.75%），归母净利润4.83亿元（YOY 28.97%），扣非净利润4.68亿元（YOY 27.86%）。 24Q3公司实现营收12.8亿元（YOY 6.82%），归母净利润1.8亿元（YOY 0.95%）；扣非净利润1.7亿元（YOY-2.19%）。 评论： 订单需求旺盛营收稳健增长，汇兑影响之下24Q3业绩表现平稳。24年前三季度公司实现营收36.75亿元（YOY 9.75%），其中24Q3单季度营收12.8亿元（YOY 6.82%），营收增长主要系电子行业整体回暖，公司紧跟市场需求积极开拓业务，订单充足，加上可转债募投项目产能释放加快，整体产能利用率提升。业绩端看公司前三季度实现归母净利润4.83亿元（YOY 28.97%），业绩增长主要系（1）营收增长（2）公司持续推进汽车、数通、风光储等新兴业务的发展，产品结构不断优化带动毛利率提升。24Q3单季度实现归母净利润1.8亿元（YOY 0.95%），其中24Q3财务费用0.3亿元，同比23Q3增加0.31亿元，主要系汇兑带来影响。 汽车&数通业务双轮驱动，公司成长可期。新能源车长期发展趋势确定，电动化智能化带动汽车电子占比提高，驱动汽车PCB量价齐升。公司2010年即布局汽车PCB业务，与包括特斯拉、大众、宝马、Luminar、HL-Klemove（韩国自动驾驶方案提供公司）在内的头部客户建立了合作关系，公司汽车业务先发优势显著。以ChatGPT为代表的人工智能内容自动生成技术，其应用与发展离不开巨大的算力支撑，而高算力需求对PCB的材料、层数以及加工工艺提出更高的要求。根据Prismark预测，服务器/存储PCB 2027年产值达到142.01亿美元，2022-2027复合增速达到7.6%，在主要下游应用领域的增速排名第一。在AI等新领域方面，公司与部分国内外一线品牌客户开展技术交流和新产品验证，已实现28层AI服务器用线路板、24层超低损耗服务器和5G通信类PCB的量产，在PCB制作中应用了超低损耗材料混压技术、超准层间对位偏差管控技术、高精度背钻技术和高速信号控制技术等。 盈利预测与投资建议。公司质地优质，长期保持稳健成长，在汽车&数通PCB行业发展背景下公司发展前景广阔。公司前三季度业绩快速增长，我们上调公司2024-2026年归母净利润至6.65/8.49/10.43亿元（前值6.13/7/8.23亿元）,参考可比公司沪电股份、深南电路等估值情况，给予公司2025年25倍市盈率，目标价32元，维持“强推”评级。 风险提示：原材料涨价，汇率波动，下游需求不及预期。 主要财务指标