棉系月报：储备棉轮出压制 下游淡季延续关注新棉驱动

USDA7月报告

美国2026/27年度棉花产量上调40万包至1370万包，主要因实播面积增加及单产提升，期末库存调增40万包至410万包，库存消费比29.5%。全球棉花供应量增加30万包至1.173亿包，产量增加主要来自巴西、美国、土耳其和中亚，期末库存小幅调增至7120万包，库存消费比58.4%。

郑棉市场

郑棉主力合约月跌325元/吨至15695元/吨，跌幅2.03%。基差和价差整体稳定，持仓量及期权持仓变化不大。

国内供应

• 商业库存：截至7月24日，全国棉花商业总库存259.72万吨，环比减少13.05万吨（减幅4.78%），新疆地区减幅7.52%，内地减幅1.75%。7月库存使用天数37.2天，环比下降0.9天，低于去年同期。
• 成品库存：7月坯布库存上行0.1天至33.7天，仍处近五年低位；纱线库存提升6.35天至23.13天，处于近五年次新低。纯棉纱库存环比上行0.74%至31.13天，下游布厂开机下滑导致库存累积。
• 仓单：郑棉仓单及预报折合41.22万吨，持续流出。
• 进口：6月进口棉花约11万吨，环比持平，同比增长约294.9%；1-6月累计进口约94万吨，同比增长约102.2%；2025/26年度累计进口约144万吨，同比增长约51.6%。

国内需求

• 下游开工：7月纺纱厂开机率环比下行1.11%至71.2%，高于同期；纺织企业开机率环比下行至79.7%，较6月回落。印染厂开机环比下行1.37%至49.32%。
• 利润：新疆纺企C32s环锭纺即期利润上涨338.01元/吨至174.65元/吨，受原料价格回落带动；内地纺企仍处于深度亏损。
• 轻纺城成交：7月棉布成交量5日移动平均约23万米，创年内新低，淡季特征明显。柯桥面料及辅料价格均有所回落。
• 社零数据：6月限额以上纺织服装类零售额同比增长3.9%，环比提升0.1个百分点，1-6月累计同比增长6.7%。
• 出口：1-6月纺服出口1459.6亿美元，同比增长1.4%；6月单月出口292.7亿美元，同比增长7.2%，环比增长14.3%。

国外需求

• 主流市场：6月除日韩外，欧美市场均有不同程度走强。
• 美国进口：5月服装进口环比回升，中国占比继续反弹。6月服装零售季节性回落但同比偏高，5月服装库存几持平。
• 越南出口：6月出口同比增势走强。

国际宏观与国内宏观

无具体分析。

研究结论

储备棉轮出压制下，下游淡季延续，关注新棉上市对市场的驱动。美国产量增加带动全球库存小幅上升，但消费端仍显疲弱，郑棉短期承压，需关注新棉供应及下游需求恢复情况。