棉系周报：关注新棉收购，短期成本对棉价影响大
棉系周报:关注新棉收购短期成本对棉价影响大 银河大宗农产品研究员：刘倩楠 期货从业证号：F3013727 咨询从业证号：Z0014425 目录 第一部分周度核心要点分析及策略推荐 第二部分周度数据追踪 第一部分重点资讯、观点分析及策略推荐 内容摘要 全球棉花产量增加； 美棉产量增加； 新年度美棉签约进度较高； 美新棉优良率仍低； 国内服装消费尚可； 纺企纱布库存持续下降； 棉纱棉布开机负荷持续增加； 欧盟提议禁止强迫劳动产品进入欧洲市场。 全球棉花产量增加 根据9月份最新的USDA报告，2022/23年度，全球棉花产量上调31.2万吨之2578.9万吨，其中美国产 量调增幅度大，美棉产量上调27.5万吨至301.2万吨，中国产量调增10.9万吨只609.6万吨，澳大利亚调增10.9万吨至130.6万吨，巴基斯坦调减15.3万吨至 119.7万吨；全球消费量下调10万吨至2582.8万吨，其中中国和印度消费量未做调增，仅巴基斯坦调减；全球棉花期末库存上调43.2万吨至1845.3万吨，其中澳大利亚期末库存上调11.9万吨至94.3万吨，美国增加19.6万吨至58.8万吨。 美棉产量增加 根据9月份最新的USDA报告，2022/23年度美棉播种面积为1379万英亩，较8月的1248万英亩增加了10%，收获面积为788万英亩，较8月的713万英亩增加了10.5%，弃种率仍非常高。根据最新的播种和收获进度推算，9月份USDA将美棉弃种率维持在42.9%，和8月份变化不大，但是该弃种率仍大幅高于2011年最干旱的年份，仍未解决市场对于如此高弃种率的质疑，因此未来美棉仍有可能会继续调增美棉产量。 美棉主产区德克萨斯州干旱情况美棉弃种率 美新棉优良率仍低 美国农业部9月12日发布的美国棉花生产报告显示，截至2022年9月11日，美国棉花吐絮率为49%，较前周增加10个百分点，较去年同期增加14个百分点，较过去五年平均值增加8个百分点；美国棉花收获率为8%，较去年同期增加4个百分点，较过去五年平均值持平。美国棉花生长状况达到良好以上的占33%，较前一周减少2个百分点，比去年同期低31个百分点。 美国棉花生长状况 美国棉花吐絮率 美国棉花优良率占比 新年度美棉签约进度较高 根据USDA最新出口报告，9月8日一周美国2022/23年度陆地棉签约2.27万吨，截至当周陆地棉累计签约量180.46万吨，签约进度为65%，比5年均值高11个百分点，当周装运量为3.2万吨，截至当周累计装运量为31.88万吨，装运进度为12%，比5年均值高了3个百分点。 签约占出口量比例 装运进度 5年均值 54% 9% 2017/18年度 46% 7% 2018/19年度 2019/20年度 2020/21年度 67% 59% 51% 7% 9% 11% 2021/22年度 48% 9% 2022/23年度 65% 12% 美陆地棉累计签约量 450.00 400.00 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 2015/16 2016/17 2017/18 2018/19 2019/202020/212021/222022/23 新年度美陆地棉签约量美棉签约装运进度 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 数据来源：银河期货、USDA 国内服装消费尚可 根据国家统计局数据，8月份国内服装、鞋帽、针纺织品类零售额为963亿元，同比增加5.1%，前8个月国内服装、鞋帽、针纺织品类零售额累计8206亿元，同比减少4.4%。 服装鞋帽、针纺织品类单月零售额（亿元） 服装鞋帽、针纺织品类前8月累计零售额（亿元） 纺企纱布库存持续下降 根据中国棉纺织信息网数据最近一段时间下游持续好转，纱布库存明显下降，数据显示，纺企纱线库存在9月16日一周纱线库存下降至31.2天，较前一周下降了7天；全棉坯布库存也出现下降，但是去库速度小于棉纱，到9月16日一周全棉坯布库存下降至35天，较前一周下降了4.2天。棉纱和棉布库存的下降行业去库明显，目前纱布库存已经快下降至4月份之前的水平。 纺企棉纱库存全棉坯布库存 棉纱棉布开机负荷持续增加 根据中国棉纺织信息网数据，最近棉纱和全棉坯布开机率持续增加，数据显示，9月16日一周日均纯棉纱开机负荷率为53.2%，较一周前增加了5.7个百分点；9月16日一周日均全棉坯布开机负荷率为51.6%，较两周前增加了5个百分点。这是连续几个月开机负荷持续下降以来开始出现开机负荷持续回升的状态，符合当前行业旺季的特征。 纯棉纱开机负荷 全棉坯布开机负荷 欧盟提议禁止强迫劳动产品进入欧洲市场 欧盟委员会在提案中规定，被发现是强迫劳动生产的产品既不能在欧盟销售，也不能从欧盟出口。对于已经在欧盟市场上的产品，将必须撤回。提案称，该禁令“应适用于在生产、制造、收获和提取的任何阶段使用强迫劳动的产品。 欧盟委员会在声明中称，该规定涵盖所有产品类别，包括在欧盟境内生产的、供国内消费和出口的产品，以及进口产品，不针对特定公司或行业。 欧盟委员会的此项提案现在需要经过欧洲议会和欧盟理事会的讨论和同 意，才能通过。它将在通过后24个月内生效。 我国新疆棉被美国以强迫劳动力为由禁止进口，欧盟也开始提议，不出意外后面大概率也会通过该提议，而欧盟作为我国纺织品服装的主要的出口市场之一，如果欧盟也将新疆定义为强迫劳动，那么对我国新疆棉的打击将非常大，欧洲和美国占到我国纺织品服装出口市场的40%左右。未来新疆棉在消费端的压力将非常大。 逻辑和策略 逻辑 全球方面，美国方面，8月USDA大幅调高美棉弃种率调至42.9%，甚至高于最干旱的2011/12年度，大幅下调2022/23年度美棉产量至273.7万吨，这一调整幅度遭到行业的质疑，而且最近FSA的弃种率也低于USDA的数据，因此市场担心9月份USDA可能会上调美棉产量，美棉最近开启纠错行情。而印度市场，新棉开始陆续上市了，新棉价格远低于陈棉，另外其国内弱势的需求也难以支撑高棉价。9月USDA可能会调增美棉产量，同时下调中国和印度的消费。另外最近巴基斯坦洪灾对棉花有减产预期。 国内供应：供应端相对充足，7月底我国商业库存量为319万吨，预计到新年度新花上市前市场供应非常充足。需求端，金九银十行情到来，最近下游企业明显感觉订单有好转，下游是棉纱和棉布的库存下降明显，而且棉纺织厂的开机负荷也开始增加，下游出现了该有的行业旺季特征。另外最近欧盟也开始提议禁止强迫劳动力产品进入欧洲市场，目前该消息对市场影响不大，但是从长期来看可能对市场有长远的偏空影响。新年度籽棉即将拉开收购大幕，新疆轧花厂虽然收购 积极不及去年。新疆主产区的新棉收购预计将在下周逐渐开始，具有代表性的开称价格将形成，从目前的情况来看，今年轧花厂大概率还将维持积极收购的状态，目前南疆部分轧花厂絮棉价格已经给到了7.4-7.8元/公斤附近，棉籽据悉暂为3-3.2元/公斤左右，今年抢收可能还将持续，短期内收购价格从成本端对棉花价格 影响较大，短期关注新棉收购。 策略 1、单边：新棉将于下周逐步开始收购，短期棉花价格受新棉收购价格影响较大，从目前的新花收购涨价趋势来看，今年新棉大概率还将维持抢收状态，但是有去年的情况做参考，预计价格上涨空间也不会太大。此外最近下游旺季需求明显，预计棉花价格短期内维持震荡略偏强的状态。 2、套利：观望。 3、期权：可考虑累购固定赔付策略。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 第二部分周度数据追踪 1-18 1-27 2-5 2-14 2-23 3-4 3-13 3-22 3-31 4-9 4-18 4-27 5-6 5-15 5-24 6-2 6-11 6-20 6-29 7-8 7-17 7-26 8-4 8-13 8-22 8-31 9-9 5-20 5-27 6-3 6-10 6-17 6-24 7-1 7-8 7-15 7-22 7-29 8-5 8-12 8-19 8-26 9-2 9-9 9-16 9-23 9-30 10-7 10-14 10-21 10-28 11-4 11-11 11-18 11-25 12-2 12-9 12-16 12-23 12-30 1-6 1-13 跨月套利 91价差 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 CF1609-1701 CF2009-2101 CF1709-1801 CF2109-2201 CF1809-1901 CF2209-2301 CF1909-2001 15价差 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2017CF1701-17052018CF1801-1805 2021CF2101-21052022CF2201-2205 2019CF1901-1905 2023CF2301-2305 2020CF2001-2005 9月-1月价差走势1月-5月价差走势 天 中端情况 纱线库存 坯布库存 坯布库存天数 48 2014/2015 2018/2019 2015/2016 2019/2020 2016/2017 2020/2021 2017/2018 2021/2022 43 38 33 28 23 18 13 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 纱线库存天数 43 2014/2015 2018/2019 2015/2016 2019/2020 2016/2017 2020/2021 2017/2018 2021/2022 38 33 28 23 18 13 8 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 天 盛泽地区样本织造企业开机率（喷水、喷气织机） 棉花库存 100 90 80 70 50 40 30 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 2013/14年度2014/15年度2015/16年度 2016/17年度2017/18年度2018/19年度 2019/20年度2020/21年度2021/22年度 （万吨） 轮出量国储剩余量（万吨） 2015/9/30 2016/9/30 6 266 1114 848 2019/9/30 100 175+20（进口） 2020/9/30 50 125+20（进口） +37（轮入） 2021/11/30 120.32 42万吨+进口 万吨 棉花商业库存棉花工业库存储备库存 万吨 棉花商业库存 600 500 400 300 200 100 0 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 2015/16年度 2018/19年度 2014/15年度 2019/20年度 2013/14年度 2020/21年度 2017/18年度 2021/22年度 2017/9/30 322 526 60 2018/9/30 251 275 期现基差 CF1月基差 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 2017 2018 2019 2020 2021 2022 CF5月基差 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 2017 2018 2019 2020 2021 2022 CF9月基差 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 2017 2018 2019 2020 2021 2022 棉花1月基差棉花5月基差棉花9月基差 2022年 2021年 2020年 2019
