核心观点与关键数据
短期边际利空有限，关注开秤后多空节奏转换。
USDA供需平衡表： 美国产量和期末库存大幅下调，利多超预期。
棉花期现： 月内棉价震荡上行，基差高位尾部回落。
棉纱期现： 纱价涨价有限，花纱价差月内震荡收敛。
供应：
- 疆内阴雨炒作概率低，预计9月中下旬新棉逐步上市。
- 月内原料去库偏快，产成品库存冲高回落：
- 全国商业库存降至171.26万吨，低于同期。
- 新疆商业库存降至98.42万吨，低于同期。
- 内地主要省份商业库存降至40.27万吨，高于同期。
- 纯棉纱库存可用天数降至31.84天。
- 终端坯布库存环比下降至28.21天。
- 厂内涤棉纱库存环比降至28.69天。
- 7月进口棉资源数量仍有限，20万吨增发配额靴子落地：
- 7月进口棉总量约15.0766万吨，环比提升2万吨，同比减少。
- 增发20万吨滑准税配额，但对疆内棉花供应缓解有限。
- 新棉上市前夕仓单去化略有加快：
- 截至8月27日，郑棉注册仓单6859张，折合棉花27.444万吨，月内仓单流出约9.18万吨。
需求：
- 订单、开机率触底回升，纺企亏损月内收敛：
- 纺纱厂开机率环比提升0.3%至65.8%。
- 织布厂开机率环比提升0.2%至37%。
- 纺企订单环比提升3.06天至11.42天。
- 内地主流纱支即期利润修复至-1350元/吨，疆内企业预计同步修复。
- 轻纺城棉布成交震荡抬升，柯桥面料及辅料价格小幅回落：
- 7月轻纺城棉布成交量由24万米逐步抬升至30万米以上。
- 柯桥面料价格环比下降0.45至111.67，辅料价格环比下降0.6至113.07。
- 7月服纺社零同比增速继续小幅放缓：
- 限额以上服装、鞋帽、针织纺品类企业零售总额同比增长1.8%。
- 7月服纺出口环比均承压，后市表现预期不乐观：
- 1-7月纺织服装累计出口增长0.6%，其中服装出口下降0.3%。
- 7月出口环比下降2%，其中纺织品出口环比下降3.7%，服装出口环比下降0.7%。
- 对美国、东盟、欧盟出口均表现疲软：
- 7月对美出口服装环比增加0.4亿美元，低于同期。
- 对美纺织品出口环比减少0.41亿美元，低于同期。
- 对欧盟服装出口环比减少1.4亿美元，同比减少1.33亿美元。
- 对东盟服装出口环比减少3.57亿美元，同比减少2.32亿美元。
- 7月行业PMI大幅走弱：
- 棉纺行业PMI环比下行12%至35.71%，连续4个月处于荣枯线下方。
- 需求方面，新订单PMI环比下行15.009%至29.59%。
- 库存及生产方面，棉纱库存PMI下行1.59%至62.24%。
CFTC持仓数据： 非商业及基金净空头月内震荡上行。
宏观： （数据来源：同花顺）
研究结论：
- 短期边际利空有限，主要受USDA供需平衡表利多超预期支撑。
- 关注开秤后多空节奏转换，新棉上市前市场供应相对紧张，但进口棉增发配额对缓解作用有限。
- 需求端逐步进入旺季备货阶段，但整体表现仍偏弱，出口和PMI数据均显示压力。
- 棉花和棉纱价格短期震荡，长期仍需关注新棉上市和需求恢复情况。
