权益反弹后，转债买什么？

核心观点与关键数据

• 权益反弹带动转债上涨：924金融新政发布后，权益市场反弹，9月24日至26日上证指数上涨9%，中证转债上涨4%，双低转债和偏股转债涨幅靠前。
• 历史复盘：参考2019年1-4月和2022年4-7月两段反弹行情，权益反弹后偏股性转债表现更优。2019年1-4月降准、政策宽松等因素推动权益反弹，中证转债上涨22%，偏股性转债表现占优；2022年4-6月疫后修复、降准等政策刺激权益反弹，中证转债上涨9%，高价转债和偏股性转债占优。
• 当前市场分析：转债市场扩容，债性增强，偏股/平衡/偏债转债占比为3%/28%/68%；价格处于相对低位，全市场转债价格平均数为110元，处于21%分位数。以史为鉴，权益反弹后偏股性转债或占优，建议关注科思、松霖、广泰、运机等股性强且绩优转债。
• 政策影响：证监会发布《上市公司监管指引第10号——市值管理（征求意见稿）》，对长期破净股提出要求，其中提及“长期破净公司应当制定并经董事会审议后披露上市公司估值提升计划”。存续转债中正股为破净&央国企标的的转债有27只，包括南银、中信、成银、孚日、大秦等。

研究结论

• 权益市场反弹后，偏股性转债表现更优，建议关注股性强且绩优转债。
• 政策对长期破净央国企转债有一定影响，需关注相关标的的估值提升计划。

风险提示

• 股债市场超预期调整。
• 数据统计不准确及更新不及时等风险。